Bitcoin aborde la dernière ligne droite de l’année dans une position paradoxale. L’adoption institutionnelle n’a jamais été aussi forte, mais l’action sur son cours reste hésitante, plombée par une liquidité réduite, la distribution des détenteurs historiques et des flux internationaux inégaux.
Ainsi, alors que les marchés se tournent vers 2026, la question n’est plus tant de savoir si le cas monétaire de Bitcoin demeure, mais plutôt de définir quand le prix s’y alignera.
Liquidité faible et volatilité à court terme
Bitcoin termine l’année en se conformant aux dynamiques habituelles des périodes de fêtes, plutôt qu’à de nouveaux catalyseurs fondamentaux.
Sponsored« Les conditions propres aux vacances qui continuent de réduire la liquidité avec des poches de volatilité spot accrue font leur apparition, mais cela n’a rien de surprenant », ont déclaré les analystes de QCP.
En effet, selon les analystes, cette volatilité spot accrue a été alimentée par des achats discrétionnaires et non par des réajustements de positions contraints. QCP ajoute que la demande semble provenir des marchés spot et perpétuels opérant dans des conditions de faible liquidité.
Une partie de la pression acheteuse semble venir de Strategy, qui a révélé dans un document déposé ce lundi 29 décembre avoir acheté 1 229 Bitcoin la semaine dernière pour 108,8 millions de dollars, à un prix moyen de 88 568 dollars par pièce.
Les marchés d’options enregistrent une hausse fragile
À la suite de l’expiration majeure d’options vendredi, le financement perpétuel de Bitcoin sur Deribit est passé de niveaux quasi nuls à plus de 30 %, ce qui reflète un possible changement optimiste dans l’exposition des courtiers.
QCP a noté que les traders auparavant long gamma avant l’expiration, qui contribuent à maintenir le prix dans une fourchette, sont désormais en position short gamma à la hausse. À mesure que le prix monte, ces acteurs sont contraints d’acheter du Bitcoin spot ou des options call à échéance proche pour se couvrir, renforçant ainsi la dynamique haussière.
La note de QCP Capital publiée lundi fait état d’achats agressifs sur les perpétuels et d’une demande pour les options call sur Bitcoin. QCP estime qu’un mouvement durable au-dessus de 94 000 dollars pourrait ouvrir la voie à un squeeze haussier alimenté par le gamma.
À la baisse, la couverture du risque à court terme s’est allégée. Le put skew a diminué lorsque les traders ont choisi de ne pas renouveler une importante position de put à 85 000 dollars arrivant à échéance en décembre.
De plus, environ 50 % de l’open interest a disparu après l’expiration record de vendredi, laissant une part importante du capital en attente. Selon la note de QCP Capital, à mesure que les positions se reconstituent, la volatilité devrait revenir, mais la direction demeure incertaine.
Sponsored SponsoredL’Asie achète, les États-Unis vendent
Cette incertitude se manifeste de manière inégale selon les régions. Laser Digital a décrit la semaine passée comme marquée par le traditionnel creux des fêtes.
Cependant, ce qui se démarque, c’est une nette divergence des performances entre les fuseaux horaires. Ainsi, Bitcoin et Ethereum ont tous deux chuté de plus de 3 % pendant les heures de cotation américaines, avant de se redresser lors des séances asiatiques.
La note d’investisseur de Laser Digital attribue en grande partie ce schéma à la récolte de pertes fiscales de fin d’année aux États-Unis, en soulignant que la crypto a sous-performé la majorité des actifs mondiaux cette année. Il en résulte une pression vendeuse constante du côté américain, compensée par une accumulation à l’étranger.
Malgré le calme dans l’activité des marchés, les analystes de Messari ont mis en avant l’intégration de la crypto au plus haut niveau institutionnel. L’offre de stablecoin atteint un niveau record, et les régulateurs discutent ouvertement de l’infrastructure des marchés on-chain.
Sponsored« Pourtant, le ressenti n’a presque jamais été aussi négatif », peut-on lire dans la note des analystes de Messari en cette fin d’année, mettant en avant un décalage croissant entre le sentiment des marchés et la réalité.
Pourquoi Bitcoin a pris du retard en 2025
La sous-performance de Bitcoin par rapport à l’or et aux actions à la fin de 2025 ravive les doutes à propos de son en tant que « l’or numérique ». L’or affiche une hausse de plus de 60 % depuis le début de l’année, les actions sont à des niveaux records et Bitcoin reste légèrement négatif.
Messari avance que cette faiblesse n’est pas structurelle, mais liée à l’offre.
Les anciens détenteurs détenant de gros soldes ont été vendeurs nets tout au long de 2025, profitant d’une liquidité institutionnelle plus profonde. Plus tôt cette année, Galaxy Digital a contribué à la vente de 80 000 BTC provenant d’un unique investisseur de l’ère Satoshi. Les données on-chain montrent que des adresses détenant entre 1 000 et 100 000 BTC ont distribué plusieurs centaines de milliers de pièces depuis le début de l’année.
En parallèle, deux moteurs majeurs côté demande ont ralenti. Les flux d’entrée dans les trésoreries d’actifs numériques se sont essoufflés en octobre, et les ETF Bitcoin spot, acheteurs constants jusque-là, sont devenus vendeurs nets.
Le marché a donc dû absorber une offre croissante au moment même où les flux d’entrée se sont stabilisés.
Messari ne considère pas cela comme une défaillance permanente. « Quand le doute s’installe, prenez du recul », ont déclaré les analystes, soulignant que Bitcoin a déjà connu des corrections plus longues et plus profondes au cours de cycles précédents avant de reprendre sa tendance.
Le cadre d’analyse du prix de Bitcoin pour 2026
Pour l’avenir, Messari estime que Bitcoin ne doit plus être analysé selon la simple logique d’un cycle de quatre ans. En tant qu’actif macroéconomique, ses performances dépendront de plus en plus de facteurs globaux, des politiques monétaires, de l’allocation institutionnelle et des décisions des bilans souverains.
Sponsored SponsoredCependant, les analystes de Messari voient se dégager des seuils de prix clairs pour 2026 :
- 86 000 à 90 000 dollars : zone de support structurel majeure, renforcée par les achats spot et la baisse de la demande de couverture à la baisse.
- 94 000 dollars : point de déclenchement clé à la hausse. Un franchissement durable de ce niveau pourrait activer des achats alimentés par le gamma et revaloriser à la hausse les options call pour 2026.
- 100 000 à 110 000 dollars : prochaine zone de résistance psychologique et structurelle majeure, où des prises de bénéfices de la part des détenteurs historiques pourraient réapparaître.
Au-delà de ces seuils, il faudrait un nouveau cycle d’entrées institutionnelles — par le biais des ETF, des trésoreries d’entreprise ou de l’accumulation souveraine — pour soutenir une progression vers de nouveaux sommets historiques en 2026.
La conviction à long terme demeure
Malgré une frustration à court terme, les analystes de Messari restent convaincus de la trajectoire du Bitcoin.
« Le Bitcoin s’est imposé de manière incontestable, se distinguant de l’ensemble des autres cryptoactifs et demeure sans aucun doute la principale forme de crypto », ont écrit les analystes.
Le cours de Bitcoin continue de surperformer presque tous les principaux jetons sur des horizons pluriannuels, porté par une demande institutionnelle soutenue. Les ETF au comptant, menés par l’IBIT de BlackRock, ont remodelé la structure du marché, tandis que près de 200 entreprises détiennent désormais du Bitcoin dans leur bilan.
En se projetant vers 2026, la confiance de Messari repose sur les principes fondamentaux. Dans un monde marqué par l’augmentation de la dette publique, la répression financière et la baisse des rendements réels, la politique monétaire prévisible de Bitcoin, l’auto-conservation et sa portabilité mondiale restent inégalées.
