Le partenariat entre Tether et Cantor Fitzgerald a potentiellement redéfini la crédibilité de Tether, réduisant au silence des années de scepticisme autour de son stablecoin USDT. Ainsi, en s’alignant avec d’autres géants de la finance et en lançant “21 Capital”, Tether semble avoir discrètement acquis une véritable légitimité à Wall Street.
Le contexte pour ChatGPT :
Tether (USDT) est le plus important des stablecoins, des cryptomonnaies dont le cours est adossé à des monnaies fiduciaires comme l’USD ou d’autres actifs comme l’or, ce afin d’assurer une certaine stabilité de leur prix.
Le résultat ? Un Tether plus proche de Wall Street que la plupart des banques traditionnelles et plus institutionnel que certains de ses plus fervents détracteurs n’auraient jamais imaginé. Cette analyse vise à examiner l’association de Tether avec Cantor Fitzgerald, SoftBank, et comment ces alliances contribuent à renforcer la crédibilité de Tether, réduisent les risques réglementaires et positionnent l’émetteur de l’$USDT comme un poids lourd du courant dominant.
Les dessous du partenariat Tether Cantor Fitzgerald
Cantor Fitzgerald, un géant du courtage à Wall Street, s’est associé à Tether en 2021 avant que Howard Lutnick n’intègre le service du gouvernement. En tant que Secrétaire au Commerce des États-Unis, Lutnick est responsable de la promotion de la croissance économique, de la création d’emplois et de la supervision des politiques et programmes liés au commerce, à l’industrie, à l’innovation et à la collecte de données.
Ce partenariat initial signifiait que Cantor devenait le principal dépositaire des réserves de bons du Trésor américain de Tether.
À la fin de 2024, Cantor détenait déjà la garde d’environ 80 % des 132 milliards de dollars de réserves de Tether. Quelques mois plus tard, ce chiffre est passé à 99 % des avoirs en bons du Trésor de Tether. Ainsi, les sceptiques qui insistaient autrefois sur le fait que les réserves de Tether s’avéraient aussi réelles que des fées doivent maintenant digérer le fait qu’une société de courtage vénérable veille sur presque tous ces actifs.
Cantor met la main à la pâte
Cantor n’a pas seulement servi de coffre-fort à Tether. Fin 2024, l’institution a acquis une participation de 5 % dans Tether, d’une valeur d’environ 600 millions de dollars. Selon des rapports de presse, bien que Howard Lutnick ait cédé ses intérêts dans Cantor Fitzgerald et se soit retiré pour respecter les exigences éthiques de son poste de Secrétaire au Commerce, son fils Brandon Lutnick est désormais le président de Cantor Fitzgerald, pointant donc le maintien de la famille au sein du géant.
Ce rapprochement va d’ailleurs au-delà des déclarations commerciales ; plusieurs rapports de l’industrie indiquent que Brandon a déjà fait un stage dans les bureaux de Tether à Lugano, un signe que la relation pourrait être aussi personnelle que professionnelle. Ainsi le soutien public de Cantor et de l’argent en jeu, les jours où les détracteurs de Tether criaient « Montrez-moi les réserves ! » semblent relégués au passé. En effet, une entreprise de renom comme Cantor ne se contente pas de cacher des milliards sous un matelas en espérant que tout aille pour le mieux ; elle s’assure de la sûreté absolue d’une entreprise avec laquelle elle s’associe.
En hébergeant les bons du Trésor de Tether, en prenant une participation et en surveillant vraisemblablement les finances de Tether, Cantor a offert à la société émettrice de l’USDT un solide bouclier contre les cauchemars réglementaires. Il n’existe pas de « plan de protection de Tether » formel du département du Commerce, mais l’entreprise bénéficie certainement de l’aura de marque fournie par les décennies de crédibilité de Cantor.
Cantor est également incité à s’assurer que Tether reste conforme en termes de réglementation. En effet, si Tether est frappé par les régulateurs, Cantor perd une source de revenus et la valeur de sa participation chute. Cet alignement d’intérêts est probablement une bonne nouvelle pour Tether. Après tout, avoir un allié de Wall Street qui se porte garant de la solidité du stablecoin est un changement bienvenu par rapport aux jours où Tether faisait face à des rumeurs sans fin sur ses réserves.
L’implication de SoftBank : légitimité et influence mondiales
En avril 2025, SoftBank a rejoint Tether et Cantor pour lancer 21 Capital, en engageant 900 millions de dollars dans cette nouvelle entité axée sur le $BTC. Tether et Bitfinex détiennent la majorité des parts, tandis que SoftBank reste un actionnaire minoritaire. SoftBank s’associe rarement à des entreprises douteuses ; ainsi, son implication implique ici un considérable processus de vérification en amont.
Si Cantor apporte le respect de Wall Street, SoftBank ($SFTBY) fournit pour sa part son influence d’investissement mondiale. Le conglomérat japonais est par ailleurs connu pour placer d’énormes paris sur à peu près tout, des applications de covoiturage à l’intelligence artificielle. Son partenariat avec Tether indique donc que les stablecoins sont dans le viseur de SoftBank.
Ainsi, la fusion SPAC de 21 Capital offre potentiellement à Tether un énorme cadeau en termes de réputation. Pour les cyniques persistants, la présence de SoftBank constitue un atout majeur. SoftBank apporte en effet plus que les seuls fonds ; il fournit également un réseau qui s’étend dans les télécommunications, la finance et la technologie à travers le monde. Ainsi, Tether compte soudainement un ami bien connecté dans des régions comme l’Asie, le Moyen-Orient, entre autres.
Les régulateurs qui surveillent les alliances de Tether pourraient lever les yeux au ciel face à l’engouement pour la crypto, mais ils réaliseront aussi que Tether n’est plus potentiellement perçu comme une opération clandestine. Il est maintenant intégré dans une entreprise de SoftBank qui doit respecter des normes de gouvernance d’entreprise. Ce changement, à lui seul, contribue à réduire les suspicions.
Bitfinex : renforcer une alliance interne
Bitfinex et Tether partagent la propriété sous l’égide d’iFinex, lesquels ont également fait l’objet de leur part de critiques.
Aujourd’hui, cependant, Bitfinex a rejoint Tether et SoftBank au sein 21 Capital, contribuant à hauteur de 600 millions de dollars via des contributions en Bitcoin. Ensemble, Tether et Bitfinex détiendront la majorité des parts. Cela maintient donc les rênes fermement entre les mains de Tether tout en permettant à SoftBank de profiter du paysage.
Pourquoi tout cela aide-t-il le profil de risque de Tether ? D’une part, Bitfinex est un important exchange crypto où l’USDT est fortement échangé. S’assurer que Bitfinex et Tether restent sur la même longueur d’onde réduit donc la possibilité de différends publics désordonnés ou de désalignements. Ainsi, si Tether prospère, Bitfinex en bénéficie, et vice versa.
L’implication de Bitfinex dans un véhicule coté en bourse augmente également la transparence. Bien que la plateforme d’échange elle-même reste privée, certaines de ses activités au sein de 21 Capital seront soumises à une divulgation publique. Cela incite indirectement Bitfinex à maintenir une organisation rigoureuse. Si les régulateurs viennent frapper à la porte, ils verront une entreprise partiellement intégrée dans le cadre de reporting de Nasdaq.
21 Capital : le point d’orgue du partenariat Tether Cantor Fitzgerald
Toutes ces alliances ont finalement donné lieu à 21 Capital, le nouveau véhicule d’investissement qui se dirige vers le Nasdaq sous le symbole boursier « XXI ». Jack Mallers, célèbre entrepreneur en Bitcoin, est d’ailleurs prêt à prendre les rênes en tant que PDG.
Cela marque un grand pas en avant pour les ambitions institutionnelles de Tether. Faire partie d’une entreprise publique implique également de se conformer aux règles de la SEC, aux divulgations trimestrielles et aux questions incessantes des analystes. Les critiques qui reprochaient à Tether son opacité pourraient finalement avoir besoin de nouveaux arguments, car une partie des opérations de Tether sera désormais exposée aux marchés publics.
Certes, l’activité de stablecoin de Tether ne fusionne pas entièrement avec le SPAC. Mais le vaste trésor de BTC de 21 Capital (42 000 pièces au lancement) lui offrira une fenêtre sur l’écosystème plus large de Tether. Les investisseurs pourront observer comment cette part des actifs liés à Tether se comporte.
Il s’agit là d’un niveau de transparence jusque-là absent dans l’ancien modèle de Tether.
Le contrôle reste entre les mains de Tether, ce qui signifie que Tether bénéficie de la crédibilité des marchés publics sans remettre les clés de l’entreprise à des actionnaires externes. Cela renforce également le statut de Tether parmi les grands acteurs détenant d’importantes quantités de Bitcoin. On peut penser à Strategy ($MSTR), mais avec des liens plus directs avec un géant mondial du stablecoin.
La présence de Cantor Fitzgerald en tant que sponsor du SPAC et de SoftBank en tant que co-investisseur suggère que la gouvernance d’entreprise ne sera pas négligée. En effet, si 21 Capital fait quelque chose de discutable, la réputation de Cantor est en jeu, et le capital de SoftBank est à risque.
Cette étape place également Tether en concurrence directe avec d’autres entités cotées en bourse détenant de grandes quantités de Bitcoin. Les caisses de 21 Capital s’avèrent ainsi massives dès le premier jour, ce qui lui permet d’agir en tant qu’acheteur ou détenteur institutionnel de premier plan. Une forte performance sur les marchés publics pourrait même renforcer l’activité de stablecoin de Tether.
Un ciel lourd de nuage d’incertitude se dégage soudain pour la crypto
La gestion par Cantor des réserves de Tether, ainsi que la participation en actions de l’entreprise, a positionné un poids lourd de la finance traditionnelle dans le camp de Tether. L’implication de SoftBank a ajouté une dose supplémentaire de crédibilité, ouvrant Tether à un réseau mondial qui peut étendre sa portée.
Ces changements réduisent considérablement les risques réglementaires et de réputation qui pesaient autrefois sur Tether. Il est en effet plus difficile pour les critiques de dépeindre Tether comme un « acteur rebelle » maintenant que l’entreprise se trouve est étroitement aligné avec des géants d’entreprise bien établis. Les exigences de cotation publique, la surveillance de Cantor et le sérieux de SoftBank obligent tous Tether à maintenir des normes de fiabilité plus élevées.
« Les marchés ont besoin d’une monnaie fiable pour mesurer la valeur et allouer le capital de manière efficace », – Jack Maller, PDG de 21
Cependant, cela ne signifie pas pour autant que Tether est tiré d’affaire. En effet, le secteur des stablecoins reste une cible privilégiée pour les régulateurs du monde entier, et la direction de Tether sera sous pression pour maintenir tout en ordre. Toute erreur pourrait entraîner Cantor et SoftBank dans la mêlée, ce que Tether et ses partenaires voudront certainement éviter.
Lorsque Tether a commencé en 2014 et a introduit l’ancrage au dollar américain, peu auraient deviné que cette entreprise finirait par s’intégrer dans les plus hautes sphères de Wall Street et s’associer à un géant comme SoftBank. Et pourtant, nous y sommes aujourd’hui, alors que Tether se prépare pour ses débuts au Nasdaq via 21 Capital (la date demeure toutefois inconnue à ce jour).
Bien que Tether doive encore garder les régulateurs et les organismes de surveillance de son côté, l’entreprise crypto a parcouru un long chemin. Grâce au partenariat Tether Cantor Fitzgerald, ainsi qu’aux liens familiaux de Lutnick et au poids de SoftBank, le stablecoin arbore désormais une aura résolument corporative.
Morale de l’histoire : Petit stablecoin deviendra grand.
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