Le CEO d’Artemis, Jon Ma, a publié jeudi un modèle financier open source consacré à Coinbase (COIN). Le scénario haussier projette une capitalisation boursière de 300 milliards de dollars pour l’exchange d’ici 2031.
La thèse présente Coinbase comme le grand gagnant de la finance native à l’IA. Elle table sur une démocratisation du stablecoin, des revenus issus du commerce agentique et un passage progressif vers des services d’abonnement jusqu’en 2031.
Le stablecoin et le commerce agentique portent le scénario haussier pour Coinbase
Le modèle de Ma suppose que l’offre totale de stablecoins atteindra 3 000 milliards de dollars d’ici 2031. Ce chiffre suit la trajectoire que le secrétaire au Trésor Scott Bessent a projetée pour 2030.
L’USD Coin (USDC) capterait 30 % de cette offre. Le token est massivement distribué par Coinbase, notamment par le biais de son partenariat avec Circle.
Le scénario haussier s’appuie également sur le commerce agentique. Artemis estime que les agents IA généreront 7 500 milliards de dollars de dépenses annuelles d’ici 2031. Coinbase capterait un point de base de ces flux. L’exchange co-gère le protocole x402 avec Cloudflare sous l’égide de la Linux Foundation.
La part des revenus issus des abonnements et services passerait d’environ 40 % actuellement à 65 % à l’horizon 2031. Cette répartition réduirait la dépendance de Coinbase aux volumes de trading, souvent volatils, et élargirait sa base de frais récurrents.
« Dans notre scénario haussier, Coinbase réalise environ 23 milliards de dollars de revenus en 2031, pour environ 10 milliards de dollars de bénéfice net. Avec un ratio cours/bénéfice de 30, cela implique une capitalisation d’environ 300 milliards de dollars (soit plus de 6 fois la valorisation actuelle) », a précisé Ma.
Coinbase se réorganise autour de la même thèse
Le modèle d’Artemis a été publié la même semaine où Brian Armstrong a réduit les effectifs de Coinbase d’environ 14 %. Il a présenté cette initiative comme un moyen de rendre l’entreprise plus agile, rapide et native à l’IA.
L’exchange a aplati sa hiérarchie et mis en place des pôles natifs à l’IA pour administrer des flottes d’agents.
Armstrong encourage en outre les ingénieurs à faire dépasser les 50 % de code généré par IA dans la production quotidienne.
Coinbase a également lancé ses Agentic Wallets pour gérer les paiements entre machines. Ces deux initiatives reflètent les hypothèses intégrées au modèle de Ma.
La réalisation d’un potentiel de croissance multiplié par six pour Coinbase dépendra des réglementations sur les stablecoins, de l’adoption du commerce agentique et de la part détenue par l’USDC face à de nouveaux entrants.
Le scénario baissier du même modèle valorise quant à lui l’entreprise autour de 70 milliards de dollars.
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