Bitcoin (BTC) est passé sous la bande la plus basse du rainbow chart de Bitcoin, une zone que le modèle original qualifiait sans détour de « Bitcoin est mort ». L’actif évolue désormais autour de 62 500 $, soit environ la moitié de son record d’octobre.
Le statisticien George Box a un jour écrit : « Tous les modèles sont faux, mais certains sont utiles ». Le stock-to-flow est déjà passé d’utile à dépassé. La question est désormais de savoir si le rainbow chart suit le même chemin.
Comprendre le rainbow chart de Bitcoin
Le rainbow chart trace le prix de Bitcoin par rapport à une bande de régression logarithmique. Chaque bande colorée indique une zone de sentiment. La zone euphorique rouge se trouve en haut, et la zone de valeur profonde est en bas.
La version originale comporte 10 bandes. Tout en bas, une bande violette porte l’étiquette sombre « Bitcoin est mort ». Entrer dans cette zone a toujours signalé un pessimisme extrême.
Un utilisateur de Reddit a esquissé ce graphique pour la première fois en 2014. Un contributeur de Bitcointalk l’a ensuite combiné à une régression logarithmique, donnant aux bandes leur forme caractéristique.
Pendant la majeure partie de l’histoire de Bitcoin, cet indicateur fonctionnait. Les sommets touchaient les bandes rouges chaudes, tandis que les creux se trouvaient dans les zones bleues et violettes plus froides.
Une version actualisée par Coinglass ramène le modèle à neuf bandes. Elle supprime complètement la bande violette, laissant « Fire sale! » comme zone inférieure. Notre article explicatif sur le rainbow chart band model détaille la construction de ces bandes.
Aujourd’hui, Bitcoin se situe même en dessous de ce plancher. Son prix de marché en temps réel d’environ 62 500 $ a traversé la bande « Fire sale! », sortant de l’échelle définie par le modèle.
Cela ne s’est produit qu’une seule autre fois auparavant, lors du creux du marché baissier de 2022. Selon une interprétation, ce franchissement place le niveau actuel comme une opportunité d’entrée rare, à forte valeur ajoutée.
Le stock-to-flow est déjà mort
Considérer que nous sommes dans une zone de « value » suppose que le modèle fonctionne toujours. L’exemple du stock-to-flow montre pourquoi cette hypothèse comporte un réel risque.
L’analyste pseudonyme PlanB a présenté le modèle de rareté stock-to-flow en 2019. Il reliait le prix de Bitcoin à sa diminution d’offre, le stock réduisant de moitié après chaque halving.
Pendant des années, le modèle semblait tenir. Le prix oscillait autour de la courbe du modèle en 2013, 2017 et 2021, donnant au cadre une vraie crédibilité.
Puis il a cessé de fonctionner. Après le halving de 2024, le modèle prévoyait un prix d’environ 500 000 $. Bitcoin a plutôt culminé à près de 126 000 $ en octobre 2025, soit un écart de 75% par rapport à l’objectif.
PlanB a poursuivi la projection encore plus loin. Il a évoqué la possibilité que Bitcoin frôle les 5 millions de dollars d’ici le halving de 2028, un chiffre difficilement défendable au vu du prix actuel.
Ses détracteurs pointent un défaut plus profond : le modèle ne prend en compte que l’offre et ignore la demande, qui pourtant dicte réellement le prix lors de périodes de tension sur le marché.
Le graphique de déviation du stock-to-flow mesure le prix divisé par la valeur prédite par le modèle. Pendant des années, ce ratio revenait vers un. Désormais, il s’effondre vers zéro.
Un ratio qui tend vers zéro signifie que l’erreur ne se corrige plus d’elle-même. Le modèle prévoit désormais un chiffre que la réalité ignore, cycle après cycle.
George Box avait prévu ce type d’issue : un modèle peut décrire correctement le passé tout en échouant à prédire le futur. Le stock-to-flow est désormais rangé du mauvais côté.
Le rainbow chart de Bitcoin suivra-t-il le même chemin ?
Le rainbow chart montre les premiers symptômes du même mal. Sa faiblesse apparaît aux deux extrémités de l’échelle, pas seulement en bas. Les sommets précédents de 2013, 2017 et 2021 atteignaient les bandes rouges « sell » en haut du graphique.
Le sommet de ce cycle n’a atteint que la zone verte « Accumulate », bien en-dessous des niveaux antérieurs.
Ainsi, le prix reste en deçà des bandes supérieures tout en franchissant désormais la limite inférieure. La structure de bandes qui encadrait jadis Bitcoin ne le contient plus d’aucun côté.
Les deux modèles reposent sur une croissance exponentielle sans relâche. Pourtant, Bitcoin est aujourd’hui un actif de 1,25 trillion de dollars, et les montants très élevés s’accumulent plus lentement avec le temps.
Cette courbe de croissance en phase de maturité est précisément ce que ne parvient plus à saisir un modèle exponentiel vieillissant. Le graphique suppose que demain ressemblera aux premières années, ce qui pourrait ne pas être le cas.
Ce changement porte un nom chez les analystes. Beaucoup privilégient désormais une approche par loi de puissance, selon laquelle Bitcoin continue de prendre de la valeur, mais à un rythme de plus en plus lent. Une véritable reprise ramènerait le prix à l’intérieur des bandes, dissipant ainsi les doutes. Une longue période en dessous de celles-ci indiquerait que le modèle est en train de se briser en temps réel.
Négocié autour de 62 500 dollars, en baisse d’environ 3 % sur la journée et 50 % sous son record, Bitcoin est loin d’être mort. En revanche, le modèle attaché à cette bande pourrait l’être.
La prochaine question à laquelle le cycle répondra sera de savoir si le graphique « arc-en-ciel » rejoint le Stock-to-Flow à la retraite, ou si sa prévision de prix à long terme tient toujours.
