Le 6 septembre, l’intérêt ouvert sur les contrats perpétuels des altcoins a dépassé celui de Bitcoin, selon les données de Coinalyze. Il s’agit du premier tel renversement depuis décembre 2024. Ce croisement intervient alors même que la hausse de Bitcoin reste portée par la demande au comptant, et non par un effet de levier sur les altcoins.
Michael Bucella, cofondateur et Managing Partner de Neoclassic Capital, a qualifié la progression de Bitcoin de rotation saine. Selon lui, le mouvement initial provenait du rachat de positions vendeuses. Depuis, la demande au comptant et l’augmentation du skew des options call ont pris le relais alors que les positions à terme se sont détendues.
L’effet de levier sur les altcoins s’approche des niveaux observés avant le krach de 2025
Zcash a été le principal moteur de ce changement. Le carnet sur produits dérivés de ZEC a atteint un sommet historique proche de 2,4 milliards de dollars au cours de la hausse record de Zcash sur la décennie. Les vendeurs à découvert ont dû absorber environ 34 millions de dollars de liquidations forcées lorsque le token a pris de la hauteur.
Le rallye de Zcash attire d’autant plus d’attention que Grayscale vient de déposer une demande pour convertir son trust ZEC en ETF spot. Cette démarche introduit une nouvelle dynamique de demande, alors même que l’effet de levier continue de grimper.
Ether et les tokens liés à la nouvelle blockchain de Robinhood ont également surperformé. Pons, une plateforme de lancement de meme coins construite sur cette même blockchain, a alimenté une nouvelle vague de lancements de tokens. Les traders déplacent ainsi leur effet de levier vers des actifs plus risqués alors que le rallye de Bitcoin mûrit.
Abordez les altcoins avec prudence
Bucella a déclaré sur Halftime Report de CNBC que cette accumulation rappelle la situation d’octobre 2025, juste avant une liquidation généralisée des marchés. Il soutient que le mouvement de Bitcoin paraît comparativement sain, car il est poussé par des achats au comptant et non par de simples rachats de positions vendeuses.
« Je ne dis pas que ce mouvement n’est pas durable. Je dis simplement qu’il faut avancer avec beaucoup de prudence. »
— Michael Bucella, CNBC
L’intérêt pour Bitcoin soutenu par l’ETF a résisté malgré une courte série de sorties fin août, selon les signaux d’alerte de septembre de BeInCrypto. La question reste entière : l’effet de levier sur les altcoins se résorbera-t-il aussi calmement d’ici la fin du mois de septembre ?
