Des facteurs internes positifs tels que les ETF et les DAT ne suffisent pas à expliquer entièrement pourquoi les capitaux continuent de quitter le marché depuis la mi-2025. Cela dit, la corrélation entre Bitcoin et les actions américaines du secteur logiciel peuvent fournir une nouvelle perspective.
De récentes données nous indiquent comment le crédit privé est devenu dominant sur le marché crypto.
SponsoredUne forte corrélation entre Bitcoin et les actions des éditeurs de logiciels américains
Selon un rapport de Grayscale, les récents mouvements du cours de Bitcoin ont suivi de près ceux des actions de sociétés logicielles à forte croissance. Ce comportement nous montre que le BTC s’échange davantage comme un actif de croissance que comme de « l’or numérique ».
Le graphique de Grayscale montre en effet une synchronisation étroite entre les actions américaines du secteur logiciel et Bitcoin du début 2024 à aujourd’hui. Cette corrélation implique que les mêmes forces sous-jacentes ont influencé les deux marchés au cours des deux dernières années.
« Le fait que Bitcoin ait évolué de concert avec les actions logicielles lors de la dernière correction suggère que le repli a probablement davantage à voir avec une réduction générale des risques dans les portefeuilles axés sur la croissance qu’avec des problèmes propres à la crypto », a déclaré Grayscale dans son post.
Identifier ce facteur commun aide à expliquer le récent repli du marché crypto et permet d’évaluer plus clairement le potentiel de reprise.
Grayscale attribue la pression vendeuse principalement aux investisseurs américains, une tendance qui se reflète dans le fait que le Bitcoin s’échange à un prix inférieur sur Coinbase par rapport à Binance.
En outre, les ETP sur Bitcoin cotés aux États-Unis ont enregistré des sorties nettes d’environ 318 millions de dollars depuis le début du mois de février. Ces sorties ont ainsi exercé une pression supplémentaire sur le cours.
Le crédit privé au cœur du problème
D’autres rapports mettent en avant une cause plus profonde. L’industrie du crédit privé, évaluée à 3 000 milliards de dollars, fait désormais face à de nouveaux risques induits par le développement de l’IA.
Le crédit privé désigne le prêt consenti en dehors des banques, et géré généralement par de grands fonds comme Blue Owl (OWL), Ares (ARES), Apollo (APO), KKR, et TPG.
Ces fonds prêtent à des entreprises privées ou à des sociétés à forte intensité de capital, souvent à des taux d’intérêt plus élevés que ceux pratiqués par les banques. Les sociétés de logiciels représentent une part importante de ces prêts. Selon PitchBook, le secteur logiciel représente environ 17 % des investissements des BDC en nombre d’opérations, juste derrière les services aux entreprises.
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Les données indiquent également que la corrélation entre les actions du secteur logiciel et Bitcoin perdure depuis plus de cinq ans. Ce schéma n’est pas nouveau. Cela confirme donc le point de vue selon lequel les flux de crédit privé ont influencé considérablement le marché crypto. Les fonds semblent ainsi considérer Bitcoin et les altcoins comme s’il s’agissait d’entreprises logicielles.
« Le BTC se comporte comme un actif technologique à bêta élevé, porté par la liquidité, les anticipations de croissance et les cycles de valorisation propres au marché logiciel. Voilà comment le smart money perçoit réellement Bitcoin. Cela implique aussi que le secteur de l’IA entre directement en concurrence avec Bitcoin, un sujet dont très peu parlent », a commenté Joao Wedson, fondateur d’Alphractal.
Les inquiétudes autour de l’IA se sont accentuées. Des modèles comme le Claude Opus 4.6 d’Anthropic et les outils automatisés de codage pourraient finalement remplacer ou réduire la demande de logiciels traditionnels. Les investisseurs craignent que les entreprises de logiciels puissent perdre des clients. Les revenus récurrents pourraient baisser et des défauts de paiement sur les prêts pourraient s’ensuivre.
UBS a prédit que le taux de défaut sur le crédit privé aux États-Unis pourrait grimper jusqu’à 13%.
Sponsored Sponsored« Il est encore trop tôt pour dire précisément quand la disruption liée à l’IA se développera à grande échelle, mais nous pensons que cette tendance va s’accélérer cette année », ont déclaré les stratégistes d’UBS .
Lorsque le crédit privé est sous pression, les conditions de financement se resserrent. Ainsi, les établissements réduisent les nouveaux prêts, exigent un remboursement anticipé ou vendent des actifs. Ces actions affectent la performance des actions de sociétés de logiciels et rejaillissent sur le marché crypto.
Dan, responsable de la recherche chez Coinbureau, une entreprise spécialisée dans l’éducation crypto, soutient que la pression sur le crédit privé est en place depuis la mi-2025. Ce serait ce stress qui expliquerait pourquoi le BTC a commencé à se découpler de la liquidité à cette même période.
« Bitcoin présente une forte corrélation avec les actions de sociétés de logiciels, mais quelle est la cause commune ? Il s’agit du crédit privé, très présent dans la crypto et les logiciels, qui est sous tension depuis la mi-2025, d’où le découplage du BTC par rapport à la liquidité dès la mi-2025 », a déclaré Dan.
Ces analyses mettent en lumière un moteur que beaucoup d’investisseurs ont pu négliger. En effet, ce facteur aurait pesé sur le marché crypto ces derniers mois. Il souligne également un risque plus général lié aux défauts sur le crédit privé et propose une perspective différente sur la façon dont les avancées de l’IA pourraient avoir un impact négatif sur le marché crypto.
La morale de l’histoire : Une crypto se comporte comme tout sauf comme une crypto.
