La réduction de 25 points de base (pb) du taux de la Réserve fédérale, sa première de 2025, a ouvert la voie à des semaines de débats sur le marché.
Bien que cette initiative ait été largement anticipée, le ton accommodant du président Jerome Powell lors de la conférence de presse d’hier et le graphique en points fortement divisé de la Fed ont laissé les investisseurs dans le doute quant à ce qui suivra.
Powell signale un changement de gestion des risques
Powell a présenté la réduction de taux comme une décision de gestion des risques dans ses remarques d’ouverture, citant des fissures croissantes sur le marché du travail américain.
Les chiffres révisés de l’emploi, montrant 911 000 emplois de moins que précédemment rapporté, ainsi que l’augmentation du chômage de longue durée, indiquent une base plus faible que ne le suggèrent les chiffres principaux.
Sponsored« Les risques pour l’inflation sont orientés à la hausse, et les risques pour l’emploi sont orientés à la baisse », a déclaré Powell.
Le président de la Fed a également noté que les décideurs ne ressentent pas le besoin d’agir rapidement sur les taux, mais doivent agir de manière préventive pour éviter un ralentissement plus profond.
Powell a minimisé l’impact inflationniste des tarifs de Trump, affirmant que le transfert a été « plus lent et plus faible » que prévu.
Cependant, il a reconnu que les pressions sur les prix pourraient persister jusqu’en 2026. En même temps, il a décrit le marché du travail comme n’étant plus « solide ».
Il a cité le ralentissement des embauches, les changements d’immigration réduisant l’offre, et l’adoption de l’IA pesant potentiellement sur les emplois de premier niveau.
En résumé : Les remarques de Powell étaient encore plus accommodantes que ses orientations de 2024 lorsque la Fed a réduit les taux de 50 pb. Cela suggère un revirement délibéré vers la priorité à l’emploi plutôt qu’à l’inflation.
Réaction des marchés : le dollar glisse et les actions surveillent la liquidité
Le nouveau graphique en points a révélé une banque centrale en difficulté pour trouver un consensus. Neuf des 19 responsables envisagent deux autres réductions cette année, tandis que six ne prévoient pas d’assouplissement supplémentaire.
Un membre prévoit même une hausse, tandis que Stephen Miran, nommé par Trump, a exprimé sa dissidence en faveur d’une réduction de 50 pb.
« Cette réunion était un chaos[…]. Un membre pense que la Fed augmente les taux cette année […] un autre pense que nous aurons cinq réductions. Cette manipulation du vote pour créer l’illusion d’un “consensus” et ensuite publier un graphique en points aussi large ne fait que saper davantage leur crédibilité », a déclaré le chercheur en investissement macro Jim Bianco.
En parallèle, The Kobeissi Letter a qualifié cette initiative d’historique, soulignant la première réduction de taux en plus de 30 ans avec une inflation PCE de base supérieure à 2,9 %.
Sponsored Sponsored« Il est clair que la Fed privilégie le marché du travail par rapport à l’inflation », a écrit Kobeissi, notant que les marchés s’attendent désormais à jusqu’à quatre autres réductions d’ici septembre 2026.
La réaction immédiate du marché a été rapide. Le dollar américain est tombé à son niveau le plus faible depuis février 2022, tandis que les actions se maintenaient près de leurs sommets historiques.
Les marchés à terme ont intégré au moins deux réductions supplémentaires d’ici la fin de l’année, les données de Kalshi montrant que les chances de trois réductions ont grimpé au-dessus de 60 %.
Discours de Jerome Powell hier ; quelle est l’interprétation des marchés
Barchart a souligné que lorsque la Fed réduit les taux à moins de 2 % des sommets historiques du marché boursier, le S&P 500 a historiquement augmenté 100 % du temps au cours des 12 mois suivants, avec un gain moyen de 14 %.
Jurrien Timmer de Fidelity a comparé le moment à la crise LTCM de la fin de 1998, lorsque la Fed de Greenspan a assoupli dans des marchés forts, alimentant un rebond spectaculaire.
Les marchés crypto surveillent également de près les flux de liquidités, l’analyste Ash Crypto soulignant les perspectives de plus de liquidités face à davantage de réductions de taux. Cela, dit-il, se traduirait par des hausses potentielles pour les prix des cryptos.
« Plus de réductions = Plus de liquidités = hausse », a écrit l’analyste.
L’appel à la prudence
Cependant, tout le monde n’est pas convaincu que cette réduction annonce un cycle haussier prolongé. Mark Minervini a soutenu que la décision de la Fed était une réduction « symbolique ». Étant donné la persistance de l’inflation, il estime qu’il est peu probable que cela déclenche une voie d’assouplissement agressive.
« Les baisses de taux sont généralement haussières, surtout lorsqu’elles se produisent en dehors d’une récession. Mais la Fed réduit de manière préventive plutôt que de réagir à un ralentissement manifeste. Cette distinction est importante : elle réduit la probabilité d’une voie d’assouplissement agressive, ce qui pourrait diminuer l’impact sur le marché », a-t-il noté.
En parallèle, les économistes de The Conversation ont souligné l’équilibre délicat : réduire trop rapidement pourrait raviver l’inflation, tandis qu’une action trop lente risque d’accentuer le ralentissement du marché du travail.
Les pressions tarifaires sur les prix compliquent la situation, notamment pour les ménages à faible revenu, qui dépensent davantage pour des produits importés essentiels dont le coût augmente.
Henrik Zeberg, un analyste de cycles de longue date, a averti que les marchés pourraient entrer dans une phase euphorique avant un grave ralentissement.
Sponsored Sponsored« La liquidité actuelle ne fera qu’ériger un sommet plus élevé à partir duquel le marché peut s’effondrer », a-t-il écrit, comparant le rallye actuel au comportement de la fin des années 1920.
À quoi peut-on s’attendre
La divergence entre des indicateurs techniques de marché solides et des fondamentaux en déclin laisse les investisseurs dans une position précaire.
Les investisseurs croient que Powell a signalé que d’autres baisses sont à venir. Dans ce contexte, le sentiment est haussier, du moins pour l’instant, avec des actions à des niveaux records et la crypto en hausse.
Au moment de la rédaction, Bitcoin se négociait à 117 107 dollars, tandis qu’Ethereum s’échangeait à 4 572 dollars. Les deux actifs ont montré de la vigueur suite à la décision de la Fed.
Néanmoins, les risques abondent et continuent d’éroder la confiance des investisseurs. Ceux-ci incluent notamment :
- Un marché du travail qui s’affaiblit vers la récession,
- Une inflation persistante due aux tarifs, et
- Des implications politiques autour du cadrage de la « gestion des risques » par Powell.
Si la Fed réduit trop agressivement, elle risque de perdre sa crédibilité dans la lutte contre l’inflation. Dans le même temps, une hausse du chômage pourrait nécessiter des actions plus drastiques plus tard si elle agit trop prudemment.
Par conséquent, les prochaines semaines pour les actifs plus risqués comme Bitcoin pourraient être définies par un optimisme alimenté par la liquidité. Cependant, il est entendu que ce rallye repose sur des bases fragiles.
Il est intéressant de noter que Powell lui-même a reconnu que la Fed navigue dans « une situation difficile » où les deux volets de son mandat sont en alerte rouge. L’histoire de tels moments montre que les marchés amorcent souvent un rallye d’abord et réfléchissent ensuite.
La morale de l’histoire : Il ne suffit pas de réduire les taux pour régler un problème.
