L’activité sur les produits dérivés d’Ethereum (ETH) a explosé, dépassant largement celle du marché spot. Sur Binance, les volumes des contrats à terme sont désormais environ sept fois supérieurs aux volumes effectifs d’achats et de ventes de l’actif.
Ce déséquilibre indique que les mouvements récents du prix de l’ETH sont principalement dictés par des positions spéculatives, et non par une demande organique.
Binance domine un marché ETH très axé sur le levier
D’après l’analyste Darkfost, l’open interest d’ETH sur les exchanges s’élève à environ 6,4 millions d’ETH. Ce chiffre se rapproche du record historique de 7,8 millions d’ETH atteint en juillet 2025, après un rebond progressif depuis le creux d’environ 5 millions d’ETH en octobre 2025.
Binance concentre à lui seul environ 2,3 millions d’ETH d’open interest, soit près de 36 % du total mondial. Par ailleurs, le ratio de volume entre le marché spot et les contrats à terme sur l’exchange est tombé à 0,13, représentant la valeur annuelle la plus basse jamais enregistrée pour Ethereum.
« Concrètement, cela signifie que les volumes sur les contrats à terme sont désormais environ sept fois supérieurs à ceux du marché spot. Autrement dit, pour chaque dollar échangé sur le marché spot, environ 7 dollars transitent par le biais des contrats à terme », a expliqué l’analyste.
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L’analyste met en garde : cette forte présence des effets de levier expose l’ETH à des variations brutales, car des liquidations forcées ou des débouclages de positions pourraient provoquer d’importants mouvements de prix.
« Cette dynamique laisse entendre que la spéculation est actuellement à l’origine des mouvements de prix sur Ethereum. Le recours massif à l’effet de levier n’offre pas une base structurelle solide et peut amplifier la volatilité lors des ajustements de position ou des événements de liquidation », écrit Darkfost.
La tension géopolitique accentue la division
Cette structure dominée par les produits dérivés s’est formée sur fond de contexte macroéconomique volatil. Le conflit militaire américano-israélien avec l’Iran et les perturbations près du détroit d’Ormuz ont nettement fait grimper le prix du pétrole tout au long de 2026.
La hausse des coûts énergétiques a alimenté les anticipations d’inflation tout en pesant sur l’appétit pour le risque, aussi bien sur les marchés traditionnels que sur les actifs numériques. Darkfost précise que ce contexte a incité les investisseurs les plus prudents à se mettre en retrait.
Cependant, les acteurs spéculatifs restent très actifs sur le marché des dérivés, accentuant l’écart entre l’activité à effet de levier et l’activité basée sur le spot.
Le recours massif à l’effet de levier sans socle solide de demande sur le spot rend le marché vulnérable à des ruptures soudaines. Lorsque de grosses positions à effet de levier commencent à se dénouer, des liquidations en cascade peuvent s’ensuivre et amplifier les variations du prix dans les deux sens.
Le retour d’une demande sur le spot permettant de stabiliser la structure dépendra sans doute de la rapidité avec laquelle la situation géopolitique et les conditions macroéconomiques s’amélioreront.
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