Goldman Sachs a déposé, le 14 avril, un dossier auprès de la SEC pour lancer un ETF Bitcoin Premium Income, le tout premier produit Bitcoin (BTC) propriétaire de la banque.
Ce dépôt ajoute Goldman à la liste croissante des banques de Wall Street qui développent des véhicules d’investissement dédiés au BTC. Morgan Stanley a lancé son propre spot Bitcoin ETF il y a seulement quelques jours.
Comment fonctionne l’ETF Bitcoin de Goldman Sachs
Le fonds investira au moins 80 % de ses actifs nets dans des instruments offrant une exposition à Bitcoin. Cela inclut des produits négociés en bourse sur le prix spot de Bitcoin et des options sur des indices d’ETP Bitcoin.
La stratégie principale de Goldman repose sur une vente de calls couverts dynamique. Le fonds détient des positions longues sur des ETP Bitcoin spot tout en vendant des options d’achat (calls) contre celles-ci, collectant ainsi des primes comme revenu mensuel.
Le taux de couverture varie entre 40 % et 100 % de l’exposition BTC, ajusté en fonction des conditions de marché.
Le fonds ne détient pas directement de BTC. Une filiale détenue à 100 % aux îles Caïmans peut détenir jusqu’à 25 % des actifs, ce qui aide le fonds à respecter les exigences réglementaires pour la détention de matières premières en vertu de l’Investment Company Act de 1940.
Sur des marchés stables ou légèrement volatils, les primes issues des options peuvent permettre au fonds de surperformer les ETF Bitcoin spot classiques. Lors de fortes hausses, la vente des calls limite la participation à la hausse.
L’analyste ETF Eric Balchunas a noté que Goldman pourrait répondre à la demande de clients souhaitant une exposition au BTC avec moins de volatilité.
« Goldman pourrait percevoir une opportunité de les devancer et/ou ils entendent sans doute de la part de leurs clients qu’ils veulent du Bitcoin, mais avec moins de volatilité et sont prêts à sacrifier une partie du potentiel de hausse pour moins de baisse et un revenu régulier », a-t-il écrit.
La course aux produits Bitcoin de Wall Street s’intensifie
Goldman développe progressivement sa présence dans la crypto. Sa plus récente déclaration 13F affiche environ 1,1 milliard de dollars investis dans des ETF Bitcoin et plus de 2,36 milliards de dollars d’exposition totale à des ETF crypto.
La banque a également récemment acquis Innovator Capital Management, qui émet des produits structurés indexés sur Bitcoin.
Ce dépôt intervient moins d’une semaine après que Morgan Stanley a lancé le Morgan Stanley Bitcoin Trust (MSBT) sur NYSE Arca.
« Voir un géant mondial comme Morgan Stanley mettre la crypto en avant sur sa page d’accueil est un signal aussi positif… C’est comme cela que l’adoption devient grand public. La finance traditionnelle n’est plus en marge de la crypto. Elle la place activement au cœur de sa stratégie et l’intègre à grande échelle comme une classe d’actifs à part entière. Prochaine étape : toutes les grandes plateformes de gestion de patrimoine du monde traiteront la crypto comme une classe d’actifs comme une autre », a commenté Summit Gupta.
Ce fonds réplique le prix spot du BTC avec un ratio de frais de 0,14 %, ce qui en fait l’ETF Bitcoin spot le moins cher du marché. Il a attiré 30,6 millions de dollars de souscriptions lors de sa première journée.
Le produit de Goldman vise un public différent. Tandis que le MSBT séduit les investisseurs recherchant uniquement le prix du Bitcoin à faible coût, l’ETF Premium Income s’adresse à ceux prêts à renoncer à une partie du potentiel de hausse afin de recevoir des distributions régulières.
Grayscale a lancé son Bitcoin Premium Income ETF (BPI) en avril 2025 avec un ratio de frais de 0,66 %. BlackRock développe un produit similaire à un stade avancé. Les frais appliqués par Goldman n’ont pas encore été annoncés.
Ce dépôt constitue un amendement post-effectif. Le fonds pourrait être lancé environ 75 jours après la date de dépôt du 14 avril, sous réserve de l’examen de la SEC. Un ticker n’a pas encore été attribué.
Pour les allocateurs de portefeuilles traditionnels, l’arrivée d’un gestionnaire d’actifs de 3 500 milliards de dollars, proposant la volatilité du BTC comme source de rendement, rapproche encore un peu plus la crypto de l’investissement à revenu traditionnel.
