Grayscale Research a identifié cinq tokens de la finance décentralisée qui, selon le groupe, offrent une véritable valeur ajoutée alors que le marché crypto privilégie désormais le revenu et la génération de liquidités plutôt que la spéculation.
Le gestionnaire d’actifs a mis en avant Hyperliquid (HYPE), Aave (AAVE), Uniswap (UNI), Sky (SKY) et Maple (MAPLE) dans un rapport de recherche publié le 16 juin. Chacun présente une forte valeur relative sur la base de ses fondamentaux.
Pourquoi la société Grayscale voit-elle de la valeur dans la DeFi ?
Les marchés crypto sont en baisse depuis janvier. Grayscale défend dans son rapport que les investisseurs peuvent désormais évaluer de nombreux tokens comme des actifs financiers plutôt que comme des matières premières.
L’entreprise classe les tokens sur un spectre. Bitcoin s’échange comme une matière première, tandis que les protocoles générant des revenus récurrents ressemblent à des entreprises à cash flow.
Depuis 2023, les protocoles DeFi ont généré près de 25 milliards de dollars de frais cumulés auprès de véritables utilisateurs. Cette activité a entraîné une hausse des revenus de frais on-chain sur les exchanges, le lending, le staking et les produits dérivés.
Les multiples de prix dans le lending DeFi se sont également resserrés. Grayscale considère cela comme un signe de maturité des modèles économiques, désormais évalués à des niveaux attractifs.
Les revenus déterminent désormais la valeur des tokens
Le revenu généré par un protocole ne suffit pas à lui seul à fixer la valeur d’un token. Grayscale précise que la quantité effectivement reversée aux détenteurs dépend des burns, des rachats, des remises et du staking.
À ce titre, Uniswap et Hyperliquid se distinguent. Selon le rapport, les deux protocoles restituent presque l’intégralité des gains aux détenteurs grâce à des modèles de distribution DeFi transparents.
Hyperliquid reverse les frais de trading directement dans l’achat et le burn de HYPE. Ce modèle a contribué à hisser le token dans le top 10 par capitalisation du marché cette année.
Aave se classe à leurs côtés comme le plus grand prêteur DeFi, alors que Grayscale considère le token AAVE sous-évalué autour de 75 $.
Comparatif des tokens
HYPE s’échange autour de 72 $, se classant comme la 10ᵉ crypto par capitalisation et devançant largement ses concurrents sur l’année écoulée.
UNI évolue autour de 3,30 $ après une hausse quotidienne de 9 %, sa valeur étant corrélée à la redistribution des frais aux détenteurs.
SKY se négocie autour de 0,06 $, où, selon Grayscale, son stablecoin collatéralisé on-chain continue de trouver sa place sur le marché.
Maple complète la liste grâce au lending institutionnel, qui, selon l’entreprise, a généré de solides rendements ajustés au risque.
« …la crypto est en train de réajuster son prix du narratif vers les fondamentaux Les protocoles avec de vrais revenus, une allocation de capital disciplinée et une tokenomics transparente surperforment. Grayscale met en avant HYPE, AAVE, UNI, SKY et MAPLE pour leur forte valeur relative selon ces critères », a déclaré Grayscale .
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Le fil conducteur, c’est un mouvement de marché qui délaisse le narratif pour les fondamentaux.
Grayscale estime que les protocoles transformant de véritables revenus en valeur pour le token prennent désormais l’avantage.
