Une filiale de Hyperliquid Strategies a déposé une demande pour devenir courtier en contrats à terme (futures commission merchant – FCM) aux États-Unis. Cette demande permettrait à celle qui se présente comme la plus grande société de trésorerie Hyperliquid de gérer les comptes des clients américains pour les contrats à terme perpétuels.
Le bénéfice de 620,6 millions de dollars pour le trimestre de septembre repose principalement sur 803 millions de dollars de gains non réalisés sur HYPE. La demande pour devenir FCM doit encore recevoir l’approbation des autorités réglementaires, laissant ainsi les actionnaires de PURR exposés à la volatilité du token d’ici là.
Que permet l’enregistrement que ne peuvent offrir les gains sur le token ?
Hyperliquid Strategies est une entreprise de trésorerie d’actifs numériques, une société cotée dont l’activité est structurée autour de la détention d’un seul token. Un FCM est un intermédiaire agréé qui détient les fonds des clients et gère les ordres sur contrats à terme.
La filiale servirait les marchés sous autorisation conformément à HIP-3*, une mise à niveau prévue de Hyperliquid qui permet aux opérateurs indépendants de restreindre les participants autorisés à trader. Le communiqué sur les résultats présente cette initiative comme un accès réglementé aux États-Unis aux contrats à terme perpétuels, ces contrats à effet de levier sans date d’expiration.
Les revenus issus du staking et des commissions de validateur représentent 12,3 millions de dollars, comparé à 803 millions de dollars de plus-values théoriques. Toutefois, le communiqué ne précise aucun revenu généré par le statut de FCM.
« Ces deux initiatives relèvent du même pari. »
Déclaration de David Schamis, PDG de Hyperliquid Strategies, à propos du déploiement de 802 millions de dollars et du dépôt de la demande FCM, dans le communiqué sur les résultats.
La société a levé 911 millions de dollars en fonds propres durant le trimestre et a dépensé 785 millions de dollars pour acquérir 9,1 millions de HYPE. Au 28 octobre, l’encours atteignait 38,9 millions de tokens, à un coût moyen de 56,35 dollars.
Quelles conditions doivent être réunies avant que les traders américains aient accès au service ?
La société indique qu’aucune garantie n’est donnée concernant le calendrier ou l’issue de la demande, ni concernant les marchés sous autorisation HIP-3*.
L’exposition qui a permis de générer ce bénéfice pourrait aussi l’effacer. Les informations sur les risques publiées par l’entreprise précisent que le cours de l’action PURR est fortement corrélé à celui de HYPE, qui peut baisser. Étant donné que le gain de 803 millions de dollars est non réalisé, une baisse ferait diminuer le revenu affiché sans aucune transaction.
Les revenus récurrents sont bien plus faibles : 12,3 millions de dollars provenant du staking et 1 million de dollars d’intérêts pour 7,6 millions de dollars de dépenses. Le statut de FCM augmente le risque réglementaire, puisque la société n’apporte aucune garantie sur le calendrier ou l’issue de la procédure.
En parallèle, les flux entrants dans le fonds HYPE américain ont atteint environ 605 000 dollars le 3 novembre. Les fonds Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH) ont enregistré des sorties de capitaux ce jour-là, selon SoSoValue.
Le 3 novembre, Michael Selig, président de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), a déclaré que les contrats à terme perpétuels sur des actions individuelles peuvent commencer à être tradés. Leur négociation est toutefois limitée aux exchanges également enregistrés auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC).
En cas d’approbation, la filiale donnerait à Hyperliquid un point d’entrée réglementé pour les traders américains dans cette même semaine. Le communiqué ne mentionne pas d’autres places décentralisées on-chain comme Hyperliquid, de sorte que la manière dont les marchés sous autorisation s’intègrent dans ce dispositif reste à préciser.
