Le Fonds monétaire international affirme que les droits de douane ne permettent pas réellement de réduire les déséquilibres commerciaux. Leur impact est finalement faible et incohérent.
Parallèlement, les déséquilibres des comptes courants mondiaux se creusent à nouveau. Cela traduit une tension économique croissante entre les pays. Pour la crypto, cela est important. Lorsque les tensions commerciales augmentent et que les outils politiques s’avèrent insuffisants, les capitaux se dirigent souvent vers des actifs alternatifs comme Bitcoin.
Les leçons clés du FMI
Dans une nouvelle note de politique économique, les chercheurs du FMI Pierre-Olivier Gourinchas et Christian Mumssen analysent les facteurs à l’origine des déséquilibres mondiaux.
Leur conclusion est sans équivoque : les politiques macroéconomiques traditionnelles demeurent le principal levier pour corriger les déséquilibres du compte courant. À l’inverse, les droits de douane et les politiques industrielles produisent des résultats limités, souvent contre-productifs.
Selon le FMI, les droits de douane n’améliorent la situation des comptes courants que dans des circonstances rares, tout particulièrement lorsqu’ils sont temporaires. Cependant, la plupart des droits de douane sont perçus comme définitifs ou déclenchent des mesures de représailles.
En conséquence, les agents n’ajustent pas leur comportement d’épargne et le compte courant reste pratiquement inchangé.
Le rapport met en garde : l’élargissement des déséquilibres « a souvent précédé des crises financières ou des retournements brutaux des flux de capitaux ».
Le saviez-vous ? Le FMI souligne qu’une escalade des droits de douane a peu d’effet sur la position des comptes courants mais fait baisser la production de façon considérable dans toutes les régions. Tout le monde y perd !
Pourquoi c’est important pour la crypto
L’analyse du FMI dresse le portrait d’une instabilité structurelle. De cette situation découlent plusieurs dynamiques qui concernent la crypto :
- Pression sur le dollar : Les États-Unis enregistrent d’importants déficits budgétaires et une forte consommation des ménages. Un affaiblissement de la position budgétaire pourrait exercer une pression durable sur la confiance dans le dollar, ce qui profiterait potentiellement à des valeurs refuges alternatives telles que Bitcoin.
- Demande de stablecoin : Tant que les tensions commerciales mondiales persistent et que les déséquilibres sous-jacents demeurent, les entreprises pourraient se tourner de plus en plus vers les stablecoins pour leurs transactions transfrontalières. Les stablecoins indexés sur le dollar permettent une exposition au dollar sans dépendre directement du système bancaire.
- Thématique de la valeur refuge : Le FMI met explicitement en garde contre le risque de crises financières. Historiquement, ce type d’avertissement précède souvent des périodes où les investisseurs recherchent des actifs décorrélés.
Perspectives
Le FMI appelle à un « ajustement synchronisé », dans lequel les pays avanceront ensemble. Toutefois, une telle coordination reste difficile à atteindre. En l’absence d’actions coordonnées, les opérateurs du marché cherchent leurs propres solutions.
L’avertissement du FMI est limpide : les déséquilibres mondiaux s’accentuent, les droits de douane ne les résoudront pas, et un ajustement désordonné pourrait s’avérer « exceptionnellement coûteux ».
Pour les marchés crypto, ce contexte macroéconomique présente à la fois des risques et des opportunités. Le rôle structurel de la crypto comme couche financière alternative se consolide à mesure que les outils politiques traditionnels deviennent inefficaces.
