L’indicateur NUPL (Net Unrealized Profit/Loss) est l’un des indicateurs on-chain les plus connus, et qui signale depuis quelque temps déjà l’imminence d’un plancher (bottom) du cours Bitcoin. Dans un récent post sur Twitter, l’analyste @caprioleio a expliqué que sur la base de l’analyse NUPL, le BTC avait atteint une “région de valeur profonde”.
Dans l’histoire du NUPL, ses creux ont toujours été en corrélation avec les creux macro du cours du BTC. La capitulation sur le graphique de cet indicateur on-chain signalera-t-elle cette fois encore la fin du marché baissier ?
Qu’est-ce que le NUPL ?
Le Net Unrealized Profit/Loss est un indicateur on-chain qui permet de calculer la différence entre le profit relatif non réalisé et la perte relative non réalisée d’un actif. Il est également possible de le calculer en soustrayant la capitalisation boursière réalisée de la capitalisation boursière et en divisant le résultat par cette dernière.
Dans le cas de la première méthode, nous devons d’abord considérer l’indicateur de Profit Relatif Non Réalisé (Relative Unrealized Profit). Il se définit par le profit total en USD de tous les BTC existants dont le prix au moment de la réalisation était inférieur au prix actuel normalisé par la capitalisation du marché.
Sur le graphique à long terme du profit relatif non réalisé de Bitcoin, on peut voir que l’indicateur a déjà atteint des planchers comparables aux précédents bear markets. En effet, il n’est pas encore descendu aussi bas que les planchers de fin 2015 et du krach de mars 2020 (ligne rouge). Cependant, il est déjà tombé en dessous des creux de 2011-2012 (ligne bleue).
De plus, nous constatons qu’à chaque fois que le profit relatif non réalisé se trouvait entre ces deux lignes (zones vertes), le cours Bitcoin était en train de générer un macro bottom, et au niveau duquel il n’est jamais revenu par la suite.
La deuxième composante du NUPL est l’indicateur de perte relative non réalisée. Comme indiqué ci-dessus, il s’agit de la perte totale en USD de tous les BTC existants dont le prix au moment de la réalisation s’avérait supérieur au prix actuel, qui est normalisé par la capitalisation du marché.
Sur le graphique à long terme, on peut chercher à dessiner une courbe logarithmique qui relie les pics passés (en bleu) de l’indicateur. Chaque pic de perte latente correspond aux macro-basses des bear markets Bitcoin successifs de 2011, 2015 et 2018 (zones vertes).
Si l’indice a également atteint aujourd’hui son pic (ce que suggère la courbe logarithmique), alors le BTC pourrait avoir déjà atteint un bottom.
L’indicateur NUPL et le bear market
Dans l’analyse ci-dessus, on peut voir que les deux composantes du NUPL semblent actuellement pointer vers des valeurs corrélées aux creux des bear markets de l’histoire de Bitcoin. On peut tirer une conclusion similaire en examinant le graphique à long terme du NUPL sur sa moyenne mobile sur sept jours (7MA).
En reliant les valeurs les plus basses de l’indice pour les deux précédents marchés baissiers et la valeur actuelle (flèches bleues), on obtient une ligne de support ascendante (en bleu). Bitcoin pourrait avoir atteint le bottom macro du bear market actuel, situé à 15 476 $, ce le 21 novembre 2022.
Cependant, le trader crypto @StreetTraderJPP a suggéré ce lundi 5 décembre qu’il s’attend à une autre chute vers la zone des 13 000 $.
Dans son analyse, il a combiné le graphique du NUPL avec le RSI quotidien de Bitcoin ; l’un des signaux d’un prochain revirement de tendance réside dans la divergence haussière entre le NUPL en baisse et le RSI en hausse (flèches rouges).
Selon l’analyste, un passage du RSI au-dessus de la moyenne mobile (en bleu foncé) indiquera une hausse à moyen terme du cours du BTC. Cependant, il prédit également qu’avant cela, l’actif se retrouvera brièvement dans la “zone de valeur” en rose et tombera brièvement dans la zone des 11 000 – 13 000 $.
La “valeur profonde de Bitcoin”
Le célèbre anlyste crypto @caprioleio a également publié récemment un graphique du NUPL. Cependant, il y a fait référence à sa variante pour les détenteurs à long terme (LTH), des investisseurs qui détiennent des BTC pendant au moins 155 jours. Historiquement, leur capitulation au sein du graphique NUPL a constitué la confirmation supplémentaire d’un creux pour le cours de l’actif.
Selon l’analyste, dans les conditions actuelles du marché, nous nous trouvons justement dans cette situation. Sur son graphique, on peut voir que la valeur LTH-NUPL vient d’atteindre le niveau des creux historiques (ligne rose).
Cela la mené à la conclusion suivante : “Nous sommes dans une région historique et rare de valeur profonde.” Jusqu’à présent, cette situation s’est produite à quatre reprises, cela toujours à la fin de bear markets de long terme.
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