Dans cette analyse on-chain, BeInCrypto se penche sur les indicateurs de l’offre de BTC. L’analyse vise à déterminer le stade du bear market, si le macro bottom du cours a déjà été atteint et pour combien de temps durera l’accumulation qui suivra.
Actuellement, l’offre indiquée dans les données concernant les profits et les pertes se trouve à des niveaux qui ont été historiquement corrélés avec les bottoms macro du cours Bitcoin. Cependant, ces données donnent également des indices sur la phase d’accumulation ultérieure de plusieurs mois, dont nous n’avons pas encore vu des signaux de finalisation.
De plus, la relation entre les deux types d’offre suggère que le cours du BTC pourrait connaître une dernière capitulation dans ce cycle baissier.
L’offre de Bitcoin en profit
L’offre en circulation en situation de profit est une donnée indiquant les pièces dont le prix au moment du dernier mouvement s’avérait inférieur au prix actuel. Naturellement, ses planchers historiques sont en corrélation avec les creux macro du BTC.
Il est important d’ajouter que le montant de l’offre en profit augmente au cours des cycles successifs du marché, car l’offre de BTC elle-même se trouve accrue par le processus de minage crypto de nouvelles pièces.
Pendant les bull markets, la quasi-totalité de l’offre en circulation enregistre un bénéfice. Cependant, pendant les bear markets, l’offre en profit diminue régulièrement pour atteindre un plancher, ou bottom, à la fin de chaque tendance baissière. Si nous combinons tous les creux historiques de cette donnée, nous obtenons une ligne de support ascendante clairement visible (en rouge).
Divergence haussière avant un rebond du cours
On observe une situation intéressante dans les deux précédents bear markets : la divergence haussière entre le cours Bitcoin et l’offre en profit. En effet, le bottom macro du BTC (lignes vertes) ne se trouvait pas en corrélation avec le plancher de l’offre en profit (lignes bleues).
Dans l’historique du cours, ces événements ont été séparés par une période d’accumulation lorsque le BTC a atteint un bottom. Lors des deux précédents marchés baissiers, une divergence haussière est apparue en 2015 et 2018-2019 :
En 2015 :
- Le 14 janvier 2015 : un plancher supérieur à 5,420 millions de BTC, un plancher inférieur du BTC à 172 $ (en vert).
- Le 24 août 2015 : un plancher inférieur à 5,254 millions de BTC et un plancher supérieur du BTC à 211 $ (en bleu).
En 2018-19 :
- Le 14 décembre 2018 : un plancher supérieur à 6,960 millions de BTC, plancher inférieur du BTC à 3 242 $ (en vert).
- Le 7 février 2019 : un plancher inférieur à 6,834 millions de BTC, plancher supérieur du BTC à 3 400 $ (en bleu).
En 2022 :
- Le 21 novembre 2022 : un plancher à 8,588 millions de BTC, et plancher du BTC à 15 797 $ (en vert).
Au sein de ce bear market, ni le cours du BTC ni l’offre en situation de profit n’ont atteint de nouveaux planchers, et nous n’observons pas encore de ligne bleue sur le graphique.
Ainsi, s’il n’y a pas de divergence haussière entre le cours Bitcoin et cette donnée, il serait probable d’assister à une poursuite de la phase d’accumulation voire même une chute du cours vers des niveaux inférieurs.
L’offre de BTC en situation de perte
Si on inverse l’offre en profit, cela donne l’indicateur d’offre en perte. Cet détermine le nombre de pièces dont le prix au moment du dernier mouvement était plus élevé que le prix actuel. Naturellement, ces pics historiques marquent les niveaux de prix les plus bas de Bitcoin. On peut également s’attendre à ce que l’offre en perte augmente avec le temps, ce à mesure qu’augmente l’offre totale de BTC.
Sur le graphique de long terme du cours du BTC et de l’offre en perte, on peut constater que les bear markets successfs ont conduit à de nouveaux pics au sein de cette donnée. Le 18 novembre 2011, ce pic s’élevait à 4,344 millions de BTC et s’est trouvé corrélé avec le bottom du cours du BTC, situé à 2,05 $.
Quatre ans plus tard, le 24 août 2015, le pic était déjà de 9,280 millions de BTC, avec un cours à 211 $. Il est important de mentionner que le bottom macro du BTC pour ce cycle a été atteint en janvier 2015 à 172 $.
Le dernier pic est apparu le 7 février 2019, au niveau de 10,691 millions de BTC, le cours se situant à 3 400 dollars. Auparavant, Bitcoin avait atteint 3 242 dollars le 14 décembre 2018. Il est important de noter le niveau très élevé de l’offre en perte lors du crash du COVID-19 en mars 2020. À cette époque, l’indicateur a brièvement atteint les 10,399 millions de BTC, tandis que le cours Bitcoin a chuté à 4 860 $.
Il est intéressant de noter que les données actuelles de l’indicateur se trouvent encore inférieures à celles de 2019 et sont même en-dessous du crash de mars 2020. Le dernier pic d’offre en situation de perte a été atteint le 21 novembre 2022, à 10,272 millions de BTC, avec un cours Bitcoin à 15 797 $. Ainsi, si la tendance ascendante de long terme se poursuivait, le BTC pourrait faire face à des niveaux encore plus bas.
Un passage imminent du cours Bitcoin sous son support ?
On peut trouver des informations supplémentaire du graphique de l’offre en perte dans ses tendances à long terme. Dans la section précédente, nous avons noté que les hausses concernant cette donnée se trouvaient en corrélation avec la baisse du cours BTC, les cycles baissiers et l’accumulation qui s’ensuit.
Si on cherche à tracer des lignes de tendance haussières pour l’offre en perte lors des cycles baissiers, on peut observer au moins trois de ces modèles (lignes rouges). Deux sont clairement en corrélation avec les bear markets de 2014-2015 et 2018-2019, tandis que le troisième est apparu après le pic local de juin 2019 du prix du BTC à 14 000 $.
Dans tous les cas, le passage du cours sous sa ligne de tendance haussière (lignes bleues) a été moins corrélé avec la fin des bear markets qu’avec la fin de l’accumulation de long terme qui a suivi. De plus, dans le dernier cas, il s’agissait d’une ré-accumulation de plusieurs mois après le creux du crash engendré par COVID-19. Le passage du cours sous ces lignes de support a été immédiatement suivie d’importants mouvements de hausse du BTC et de la reprise du bull market (flèches bleues).
On peut également tracer une ligne de support ascendante similaire pour l’année 2022. Cependant, nous pouvons constater que, pour l’instant, il n’y a aucun signe de chute. Ainsi, même si le plancher macro du BTC a déjà été atteint, la tendance ne reprendra probablement pas avant quelques mois.
Offre en profit et offre en perte : un intersection avant la capitulation
Avec les données de l’offre en perte et l’offre en profit, on peut également les juxtaposer les unes aux autres. Sur un graphique à long terme de leurs moyennes mobiles sur 14 jours (14D MA), nous pouvons ainsi voir comment, dans la grande majorité des périodes, l’offre en profit (en orange) dépasse l’offre en perte (en bleu).
Cependant, on observe de rares occasion dans lesquelles les deux lignes se croisent, et l’offre en perte dépasse brièvement l’offre en profit. Il est clair que ces situations apparaissent près des bottoms macros du cours du BTC et de l’accumulation qui s’ensuit (zones vertes).
Jusque-là, les courbes se sont croisées à quatre reprises. Ces situations correspondent aux creux des bear markets en 2011, 2014-15, 2018-19 et 2022 (zones vertes). Un bref contact des courbes a également été enregistré lors du krach COVID-19 en mars 2020 (cercle bleu).
Il est important de noter que la capitulation finale du cours du BTC dans tous les précédents bear markets n’a pas eu lieu lors de leur première intersection (lignes rouges) mais plusieurs jours/semaines plus tard. Actuellement, l’offre en profit est inférieure à l’offre en perte pour la première fois.
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