Peu après son lancement plus tôt dans la semaine, le Djed, le stablecoin de Cardano, a perdu sa parité avec le dollar américain, ce qui a une fois de plus attiré l’attention sur l’importance des cadres réglementaires concernant les réserves de stablecoins.
Le 2 février 2022, quelques jours après son lancement en fanfare, le Djed, le stablecoin “surcollatéralisé” de Cardano, est brièvement passé sous la barre du dollar, descendant à environ 97,5 cents. En effet, les stablescoins perdent leur valeur de 1 dollar lorsque les émetteurs ne disposent pas de réserves liquides suffisantes pour honorer les retraits.
Djed est-il vraiment surcollatéralisé ?
Les stablecoins sont des actifs numériques qui ont recours au fiat, à d’autres crypto-monnaies ou à des matières premières pour maintenir une valeur de 1 dollar.
Les cryptos comme le Djed tentent d’éviter un scénario de retraits de fonds massifs en période de stress du marché en garantissant leurs pièces par des actifs liquides. L’offre en circulation de Djed équivaut actuellement à 1,8 milliard de dollars, garantis par 12 milliards de dollars d’ADA.
Compte tenu de sa nature sur-collatéralisée, la brève chute du Djed pourrait avoir été causée par une forte baisse du ratio de collatéralisation, accompagnée d’une insuffisance de liquidités de la part des détenteurs du token SHEN. Dans ce cas de figure, les rachats son possibles mais on ne peut pas frapper des monnaies supplémentaires jusqu’à ce que davantage de garanties soient ajoutées.
Selon l’émetteur de pièce COTI, le collatéral du Djed doit rester entre quatre et huit fois le montant du stablecoin frappé. Un utilisateur doit ainsi envoyer 1 $ d’ADA à une adresse de contrat intelligent pour recevoir un Djed. Les utilisateurs qui souhaitent frapper une pièce de réserve SHEN doivent envoyer de l’ADA au même contrat intelligent, ce qui augmente le montant global d’ADA et le ratio de garantie du Djed.
Les détenteurs de SHEN ne peuvent pas échanger leurs pièces contre des ADA tant que le ratio de collatéralisation du Djed est inférieur à 400 %, et ils ne peuvent pas non plus frapper plus de SHEN lorsque le ratio est à sa valeur maximale.
L’équipe de la blockchain COTI et Cardano ont lancé Djed sur le mainnet de ce dernier, ce cette même semaine.
L’année dernière, le fondateur de Cardano, Charles Hoskinson, a accusé l’ancien PDG de FTX, Sam Bankman-Fried, d’avoir attaqué le projet ADA par le biais des médias. Dans une vidéo datant de 2022, M. Hoskinson a en effet affirmé que l’agence de presse crypto The Block s’était lancée dans une campagne de diffamation de Cardano alors que la société Alameda Research de M. Bankman-Fried avait accordé des prêts à l’ancien PDG de The Block, Michael McCaffrey.
L’étau se resserre pour les stablecoins
Les récentes couacs des stablecoins ont entraîné une surveillance accrue de la part des autorités réglementaires. En effet, les émetteurs de stablecoins n’étant pas réglementés comme les banques, la réglementation relative aux réserves de capital minimum est jusque-là rare. En outre, aucune norme comptable ne régit la portée des audits de réserves.
Les émetteurs centralisés Tether et Circle se sont toutefois engagés à publier des rapports d’attestation pour donner un aperçu de la composition de leurs réserves.
De son côté, Paxos Trust, émetteur du dollar Pax et du stablecoin BUSD de Binance, publie des attestations à la fin de chaque mois détaillant ses réserves. Le cabinet comptable indépendant WithumSmith+Brown, PC, compile ces rapports. Enfin, Tether a récemment réduit la part de ses réserves détenues dans des billets de trésorerie pour des bons de Trésor, du moins à court terme.
📜La législation à venir de l’Union européenne impose des réserves financières vérifiables détenues dans les banques pour les stablecoins adossés des devises. Un projet de loi américain sur les stablecoins, proposé par la commission des services financiers de la Chambre des représentants, vise pour sa part à imposer un moratoire sur les stablecoins non adossés à des monnaies fiats, en attendant les conclusions d’un rapport du département du Trésor.
Morale de l’histoire : jusqu’à nouvel ordre, stablecoin algorythmique est égal à “unstablecoin”.
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