Bitcoin se fait de plus en plus rare. En effet, le niveau actuel de l’offre de BTC détenue par les hodlers de longue date se rapproche de son record historique établi en 2015. Les données on-chain nous montrent ainsi que les investisseurs retirent leurs pièces à un rythme record et les transfèrent dans des portefeuilles de stockage (cold wallets).
Historiquement, ce genre de situations a été observée au plus bas des cycles macro du marché crypto. Ainsi, l’importante quantité de l’offre de ₿ BTC entre les mains des détenteurs de long terme (LTH) et le prochain événement de halving de l’actif crypto pourraient constituer les catalyseurs d’un nouveau bull market.
Offre de BTC et cours de l’actif
L’offre de bitcoins (indiquée par la ligne orange) se trouve déterminée par un algorithme mathématique qui limite le minage de BTC à un maximum de 21 millions d’unités. Les nouveaux BTC sont alors attribués aux mineurs qui parviennent à résoudre une tâche mathématique pour valider le bloc suivant de la chaîne du réseau.
Cependant, l’offre de bitcoins augmente à un rythme décroissant, ce qui se trouve régulé par ce que l’on appelle le “🌗halving“, ou réduction de moitié en français (indiqué par la ligne en pointillés). Tous les quatre ans environ, la récompense accordée aux mineurs de BTC est littéralement réduite de moitié. Ainsi, de moins en moins de pièces fraîchement minées arrivent sur le marché.
En conséquence de cette situation et du principe d’offre et de demande, le prix de la plus grande crypto-monnaie du secteur augmente progressivement (courbe noire). En bref, l’offre limitée de l’actif et l’émission décroissante de nouvelles pièces contribuent à accroître la rareté de Bitcoin.
Cette rareté, combinée aux éléments de sécurité cryptographique, de durabilité et de transparence – pour ne citer que les atouts les plus importants du réseau Bitcoin – font grimper le prix que les investisseurs sont disposés à payer pour cet actif numérique.
Il est important d’ajouter que le graphique de l’offre de bitcoins ci-dessus est souvent modifié par des pièces considérées comme perdues. Par définition, ces pièces perdues n’ont pas bougé depuis au moins 7 ans.
Ainsi, nous disposons d’une mesure de l’offre circulante ajustée, qui prend en compte les pièces perdues. Comme on peut le voir ci-dessous, la quantité de BTC en circulation est restée relativement constante, située autour de 15 millions de BTC, depuis le début de l’année 2016. Et ce, bien que près de 19,5 millions de BTC aient déjà été minés jusqu’à présent. Par conséquent, pas moins de 4,5 millions de pièces sont considérées comme perdues.
L’offre des hodlers
Les détenteurs sur le long terme (LTH) de bitcoins sont des entités qui détiennent leurs pièces depuis au moins 155 jours. Ils sont aussi parfois appelés “hodlers”, car ils suivent une stratégie d’investissement simple appelée “HODL” (de l’anglais Holding On for Dear Life).
Les détenteurs de court terme (STH), quant à eux, conservent leurs pièces pendant moins de 155 jours, après quoi ils les transfèrent à une autre adresse ou les vendent. Selon la définition détaillée, il existe toujours une période de transition de 10 jours entre les deux types de détenteurs, mais elle n’est pas toujours respectée.
Grâce aux données on-chain, il est possible de voir quelle quantité de BTC se trouve à un moment donné entre les mains des détenteurs de long terme (LTH). L’indicateur Long-Term Holder Supply permet de présenter un graphique sur ces données.
Tout d’abord, nous pouvons voir que l’offre détenue par les LTH s’est régulièrement accrue et, au moins depuis août 2022, a constamment enregistré de nouveaux records historiques (ATH). Les données actuelles suggèrent que 14,532 millions de BTC sont détenus sur le long terme. Naturellement, ces données prennent aussi partiellement en compte les pièces perdues.
Cependant, l’élément le plus intéressant de cette donnée est sa corrélation inverse avec le cours du BTC. À grande échelle, nous observons que les périodes d’importantes baisses de l’offre de bitcoins détenue par les LTH (en vert) correspondent à des pics macro du cours du BTC (en bleu).
En revanche, la corrélation inverse n’est pas aussi claire. En effet, le creux macroéconomique du cours du BTC n’a pas toujours été le même que le pic de l’offre des détenteurs à long terme.
Cependant, il est toujours arrivé que les marchés baissiers entraînent une hausse des actifs détenus sur le long terme. Par ailleurs, cette tendance s’est souvent poursuivie tout au long de la phase d’accumulation et même au cours des premiers mois d’un nouveau marché haussier.
Un retour au sommet de 2015
La dernière forte baisse de l’offre de bitcoins détenue par les LTH a été observée entre octobre 2020 et avril 2021. C’est à ce moment-là que le cours du BTC a quitté la zone des 11 000 dollars avant de finalement enregistrer un ATH historique de 64 500 dollars.
Le célèbre analyste crypto @therationalroot a partagé sur Twitter un graphique de l’offre de bitcoins détenue par les LTH par rapport à l’offre totale disponible. L’analyste a ainsi noté que le pourcentage actuel de l’offre à long terme s’élève à 73,5 % et se rapproche de son record historique de 2015.
Il est intéressant de noter que ni le marché baissier de 2018, ni le krach provoqué par le COVID-19 en 2020, ni même le creux de la tendance baissière de 2022 n’ont entraîné une offre détenue par les LTH aussi importante que celle que nous observons actuellement. Selon l’analyste, cela indique que le BTC est de plus en plus rare.
De plus, cela indique la grande confiance des investisseurs dans le premier actif numérique du secteur. D’autre part, lorsqu’une nouvelle vague de détenteurs de court terme souhaitera acquérir des BTC, les hodlers réduiront leurs avoirs. Le cours de Bitcoin se trouvera alors dans sa phase d’expansion avant son futur marché haussier.
Morale de l’histoire : Pour suivre le cours de Bitcoin, suivez les détenteurs.
Avis de non-responsabilité
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