Un analyste craint que les investissements de MicroStrategy cachent une bombe à retardement qui provoquera le plus grand crash du marché crypto.
MicroStrategy met Bitcoin en danger
Plus de 60 entreprises suivent la méthode de MicroStrategy pour investir dans le BTC, avec un public qui oscille entre joie et suspicion. Et si ce sentiment prenait le dessus ?
Pour rappel, MicroStrategy est devenue la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin, avec plus de 597 000 BTC (environ 3 % de l’offre totale) qui dorment dans ses caisses. Cette centralisation suscite de vives inquiétudes chez les analystes, notamment chez le stratège d’investissement Leshka.eth.
Celui-ci nous rappelle que la réserve Bitcoin de la société repose sur une dette de 7,2 milliards de dollars contractée via des obligations convertibles depuis 2020, pour un prix d’achat moyen de 70 982 $ par BTC. La situation est d’autant plus préoccupante que le cœur de métier logiciel de l’entreprise décline, avec des revenus 2024 au plus bas depuis 15 ans et une réduction d’effectif de 20 %.
Contrairement aux ETF, MicroStrategy ne dispose d’aucun tampon de liquidités, ce qui la rend vulnérable aux baisses du cours du BTC. Ainsi, si celui-ci passait sous son prix moyen d’achat, l’entreprise pourrait être contrainte de liquider une partie de ses jetons pour couvrir ses dettes. Nous nous retrouverions donc face à une liquidation potentiellement catastrophique pour le marché crypto, avec des conséquences jugées pires que les crashs de Mt. Gox ou Terra-LUNA. Ce, d’autant plus, que la mise en place d’une réserve est opposée à la philosophie édictée par Satoshi Nakamoto.
La stratégie de l’entreprise reste plébiscitée
Malgré ces risques, quelques entités croient encore que la trésorerie est une bonne idée. La banque d’investissement TD Cowen a récemment relevé l’objectif de cours de l’action MicroStrategy de 590 à 680 $, soutenu par une possible hausse du cours de Bitcoin à 155 000 $. L’entreprise ne sera pas étrangère à ce rallye car elle vise à lever 84 milliards de dollars pour potentiellement détenir près de 900 000 BTC d’ici fin 2027.
Michael Saylor et ses collègues semblent donc balayer les craintes des analystes d’une main et continuer d’acheter comme si de rien n’était, pour le plus grand bonheur des actionnaires.
Petite anecdote étonnante à ce sujet : le gestionnaire d’actifs Vanguard est devenu le plus grand actionnaire institutionnel de MicroStrategy avec plus de 20 millions d’actions achetées. Cette participation, estimée à environ 9,26 milliards de dollars, fait le buzz car l’entreprise avait dénigré le BTC jusque-là. Elle s’explique toutefois par la provenance de ses fonds indiciels, conséquence de l’entrée de Strategy dans le Nasdaq-100, qui a rendu l’exposition à la société inévitable pour les gros de la finance.
La morale de l’histoire : cent ans de Bitcoin ne paient pas un sou de dettes.
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