Le marché de la cryptomonnaie a dépassé la limite d’un billion de dollars. S’agit-il d’une évaluation juste ou d’une bulle ? UBS pense connaître la réponse.
Pas la bulle de votre grand-mère
Le marché de la crypto fait des bonds de plusieurs centaines de milliards de dollars par jour. Au cours des derniers mois, le mouvement net a été à la hausse. Lorsque le cours du BTC a dépassé les 20 000 dollars, peu de gens pensaient qu’il allait doubler en quelques semaines seulement.
Ne vendez pas encore tout, cela dit. L’analyste d’UBS Mark Haefele a déclaré que si le risque de bulle est réel, tout va (probablement) bien se passer.
Dans une note du vendredi 15 janvier 2021, M. Haefele a déclaré que “toutes les conditions préalables à la bulle sont en place”. Les coûts de financement sont à un niveau historiquement bas. De nouveaux participants entrent sur le marché, et les faibles taux d’intérêt ont laissé les participants du marché assoiffés de rendement.
Il en résulte que les investisseurs ne peuvent se tourner que vers les actions (et la cryptomonnaie). Avec des taux d’intérêt négatifs dans certaines régions d’Europe et des CD qui grattent le fond du baril, ne pas investir dans les actions n’est guère mieux que de détenir des liquidités.
Sans parler des fonds de relance qui sortent du gouvernement américain pour aller dans les poches des entreprises et des investisseurs, puis qui reviennent dans les entreprises, avec des valorisations et une hausse fulgurante.
Une monnaie gonflée, une valorisation gonflée également ?
Haefele a déclaré que les marchés cryptos, ainsi que les IPO et les SPAC, n’avaient pas été pareillement en feu, “depuis deux décennies”. Les investisseurs attendaient avec impatience les récentes introductions en bourse d’Airbnb (qui a fait un bond de 155 % le premier jour de bourse) et de DoorDash (qui a ouvert 78 % plus haut que le cours de lancement) malgré l’accalmie dans l’industrie hôtelière.
Les SPAC (Sociétés d’acquisition à vocation spéciale) sont des sociétés qui n’ont pas d’activités, mais qui fonctionnent comme une coquille vide permettant aux investisseurs de se lancer dans le capital-investissement. Ces entités sont souvent utilisées dans le cadre d’acquisitions et de fusions.
Néanmoins, Haefele affirme que “l’exubérance irrationnelle” observée sur ces marchés n’est pas incontrôlable.
Le directeur de l’investissement de la gestion de fortune mondiale affirme que des personnes comme Scott Minerd de Guggenheim ont prédit que Bitcoin pourrait atteindre 400 000 dollars. Malgré cette hausse incroyable du cours, presque 10 fois la valeur actuelle de Bitcoin, une bulle doit encore se former.
Les bulles dans un contexte historique
Haefele souligne que la croissance générale des cours du marché est due aux entreprises à grande capitalisation. Si l’on exclut les sociétés comme Facebook, Google, Amazon et d’autres géants technologiques, le S&P 500 n’a augmenté que de 6% en 2020. Cela signifie qu’il reste une marge de croissance dans de nombreux secteurs.
De même, compte tenu de la faiblesse des taux d’intérêt et d’autres indicateurs, les actions devraient être valorisées à un niveau élevé, et elles ont toujours l’air bon marché par rapport aux obligations.
L’exécutif a néanmoins mis en garde contre le risque d’acheter de beau récits. Bien que les descriptions sectorielles puissent être exactes, elles ne permettent pas toujours de prévoir la valeur des entreprises individuelles.
Rappel de l’année 2000 selon UBS
Haefele a donné l’exemple de la bulle Internet en 2000. L’histoire selon laquelle Internet allait changer la vie telle que nous la connaissons était parfaite. Cela n’a pas empêché l’industrie de s’effondrer. De cette façon, les récits peuvent être “trompeurs”.
6 / Le modèle financier #Crypto est né de l’éthos ouvert et égalitaire d’Internet, fondamentalement plus aligné et puissant que le Web
On ne peut que rappeler les promesses de finance décentralisée sans banque et d’équité égalitaire promises par la technologie de blockchain Ce n’est pas parce qu’une technologie peut changer le monde que les entreprises ou les coins valent réellement leur valeur.
Trouver l’alpha
Haefele a réitéré que l’excitation était fondée sur les faits. Il a déclaré que les investisseurs pourraient profiter de la tendance à l’introduction en bourse, à la SPAC et au crypto, mais qu’ils doivent se diversifier pour des raisons de sécurité.
Bien sûr, peu d’industries présentent un grand potentiel de croissance. Il a souligné les secteurs des technologies de l’information (dont la crypto), des technologies vertes et des technologies de la santé. UBS est également optimiste sur les marchés émergents, a-t-il déclaré.
Comme la cryptomonnaie est internationale, sans autorisation et nouvelle, on pourrait dire qu’elle est émergente.
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