Lorsque Donald Trump est retourné à la Maison-Blanche, une grande partie du marché crypto s’attendait à un scénario déjà familier. Rhétorique pro-crypto, régulation plus favorable, afflux institutionnels et regain d’appétit pour le risque devaient se conjuguer pour donner naissance à un marché haussier emblématique.
Au lieu de cela, alors que 2025 touche à sa fin, le marché crypto termine l’année sensiblement plus bas qu’il ne l’a démarrée, n’étant qu’à 20 % de son sommet atteint sous l’ère Biden.
Un premier bilan décevant sous l’ère Trump2.0
Cette contradiction se trouve au cœur même d’un débat grandissant : la crypto est-elle simplement engluée dans une phase difficile ou bien quelque chose de plus fondamental s’est-il brisé ?
Sponsored« Il est temps de reconnaître et d’admettre que le marché crypto est cassé », affirme Ran Neuner, analyste et animateur de Crypto Banter.
L’analyste a souligné une déconnexion sans précédent entre les fondamentaux et les prix. Selon Neuner, 2025 réunissait « tous les éléments nécessaires à un marché haussier » :
- Une liquidité abondante,
- un gouvernement américain pro-crypto,
- des ETF au comptant (notamment sur Bitcoin et Ethereum),
- une accumulation agressive de Bitcoin par des figures comme Michael Saylor,
- la participation de certains États et fonds souverains, et
- des actifs macro comme les actions ou les métaux précieux (or et argent) qui atteignent des sommets historiques.
« Même avec tout cela », déclare Neuner, « nous terminons 2025 plus bas et à seulement 20 % du niveau où nous étions sous Biden. »
Cela suggère que les raisonnements traditionnels ne tiennent plus. En effet, les théories autour des cycles de quatre ans, de la liquidité piégée ou d’un moment d’IPO pour la crypto ressemblent de plus en plus à des justifications a posteriori qu’à de véritables réponses.
Selon Neuner, le marché ne voit désormais que deux scénarios plausibles pour la suite :
- Un vendeur structurel caché, ou un mécanisme, qui comprime les prix, ou
- la crypto se prépare à ce qu’il appelle « la mère de tous les rattrapages », alors que les marchés finiront par revenir à l’équilibre.
Un problème ? Pas pour tout le monde
Le commentateur Gordon Gekko, internaute bien connu sur X, a pour sa part assuré que cette situation délicate est intentionnelle et structurelle, mais non dysfonctionnelle.
Sponsored Sponsored« Rien n’est brisé : c’est exactement ce que veulent les market makers. Le sentiment des marchés est au plus bas depuis des années ; les traders sur levier perdent tout. Ce n’est pas censé être facile ; seuls les plus forts seront récompensés », a-t-il écrit.
Ce clivage traduit un changement plus profond dans la manière dont la crypto se comporte par rapport aux cycles précédents. Lors du premier mandat de Trump, de 2017 à 2020, la crypto prospérait dans un véritable vide réglementaire.
La spéculation des investisseurs particuliers dominait, la prise de levier restait sans limites et une dynamique réflexive entraînait les prix bien au-delà de leur valeur fondamentale.
Au contraire, sous Biden, le marché s’est institutionnalisé. Une régulation axée d’abord sur la répression a limité la prise de risque, tandis que les ETF, les dépositaires et des dispositifs de conformité ont redéfini l’allocation et la circulation du capital.
Ironie du sort, nombre des espoirs les plus attendus de la crypto sont arrivés dans cette période plus restrictive :
- Les ETF ont ouvert l’accès, quoique principalement au profit de Bitcoin,
- les institutions ont alloué, mais souvent de façon couverte et mécanisée par des rééquilibrages,
- la liquidité était présente, mais s’est déversée dans des véhicules TradFi plutôt que vers les écosystèmes on-chain.
Le résultat : une échelle sans réflexivité.
Bitcoin résiste et les altcoins chutent
Ce changement structurel a été particulièrement douloureux pour les altcoins ; aujourd’hui, des analystes et KOL tels que Shanaka Anslem, entre autres, estiment que le marché crypto unifié n’existe plus.
SponsoredEn 2025, deux « camps » distincts se sont imposés :
- La crypto institutionnelle : Bitcoin, Ethereum et les ETF à la volatilité écrasée et sur des horizons de temps plus longs.
- La crypto de l’attention : des millions de jetons se disputent une liquidité éphémère et s’effondrent la plupart du temps en quelques jours.
Le capital ne se déplace plus de manière fluide de Bitcoin vers les altcoins, autrement dit vers la « saison des altcoins » ; aujourd’hui va directement là où l’exige le mandat de départ.
« […] Vos seules options désormais : jouer l’Institutional Crypto avec patience et une conscience macroéconomique. Ou jouer l’Attention Crypto avec rapidité et infrastructure », a écrit Anslem.
Ainsi, d’après cet influenceur, conserver des altcoins sur la base d’une thèse pendant plusieurs mois représente désormais la pire stratégie possible.
« Vous n’êtes pas en avance sur l’altseason. Vous attendez une structure de marché qui n’existe plus », a-t-il ajouté.
C’est peut-être sur ce point que repose la conviction d’un trader : savoir où chercher. Lisa Edwards soutient d’ailleurs cette thèse, appelant les acteurs du marché à comprendre les flux de liquidité.
Sponsored Sponsored« Les choses évoluent, les cycles changent, l’argent circule différemment. Si vous attendez l’ancienne altseason, vous passerez à côté de ce qui performe réellement sous vos yeux », a-t-elle déclaré.
Quinten François partage aussi ce point de vue, soulignant que le nombre de jetons en 2025 éclipse de loin les cycles précédents. Avec plus de 11 millions de jetons en circulation, l’idée d’une “altseason” généralisée comme en 2017 ou 2021 semble tout simplement obsolète.
Entre réévaluation et reprise : l’après-test institutionnel de la crypto
En parallèle, les pressions macroéconomiques continuent de peser sur le moral des investisseurs. Nic Puckrin, analyste financier et cofondateur de Coin Bureau, note que la chute de Bitcoin vers sa moyenne mobile (MA) sur 100 semaines reflète de nouvelles craintes liées à la bulle IA, l’incertitude concernant la future direction de la Fed et les ventes pour réduction d’impôts de fin d’année.
« Tout cela aboutit à une fin d’année 2025 peu enthousiasmante », a-t-il déclaré dans un email envoyé à BeInCrypto, notant que le BTC pourrait brièvement passer sous les 80 000 dollars si les ventes s’accélèrent.
À ce stade, nul ne peut dire si la crypto telle que nous la connaissons est morte ou simplement en pleine transformation, et les investisseurs devraient – comme toujours – mener leurs propres recherches.
Cependant, il est évident que les espérances de la nouvelle ère Trump se heurtent à une structure de marché façonnée par l’ère Biden, et que l’ancien code n’est plus pertinent à ce jour.
Les discussions entre économistes et investisseurs sur les grands desks traditionnels suggèrent un brutal réajustement des prix ou un rallye de rattrapage violent, qui pourrait bien définir la nouvelle identité post-institutionnelle de la crypto.
La morale de l’histoire : qui conte le futur de la crypto se mord la langue.
