Nouriel Roubini affirme que la grande majorité des projets crypto reposent sur du vent, et que près de deux décennies de développement de la blockchain depuis Bitcoin n’ont produit qu’un seul cas d’utilisation légitime.
Intervenant lors du podcast BeInCrypto Expert Council aux côtés de Reza Bundy, PDG d’Atlas Capital, et de Carlos Domingo, fondateur de Securitize, l’économiste surnommé « Dr. Doom » a dressé un constat sans appel sur l’ère des ICO et le marché des altcoins dans son ensemble.
Un taux d’échec massif avec la fraude en toile de fond
Le bilan dressé par Roubini sur l’essor des ICO est sans appel. Sur les 20 000 Initial Coin Offerings (ICO) jamais lancées, il affirme que les dégâts vont bien au-delà des simples pertes de marché.
« Il y a eu 20 000 ICO, 80 % d’entre elles étaient des arnaques dès le départ… Beaucoup de choses ne reposent sur rien. C’est totalement du vaporware. Tout repose simplement sur la foi. »
Le calcul empire à partir de là. Parmi les projets non frauduleux restants, Roubini estime que 70 % ont perdu toute leur valeur. Ensuite, parmi la faible proportion qui survit — y compris la majorité du top 10 des cryptomonnaies — ils ont perdu entre 50 et 60 % par rapport à leurs plus hauts historiques.
En effet, le cours de Bitcoin est passé brièvement sous les 60 000 dollars le 24 juin, soit une baisse de plus de 50 % par rapport à son record historique de 126 080 dollars.
Son verdict : presque tout ce qui est construit on-chain représente un pari spéculatif fondé sur la foi, plutôt qu’un quelconque droit sur un actif réel ou une utilité concrète. L’histoire des fraudes liées aux ICO en atteste, qu’il s’agisse de stratagèmes de pump-and-dump dès le lancement ou de projets ayant complètement disparu après avoir levé des fonds.
Roubini formule des critiques similaires envers l’univers crypto depuis des années, y compris lors d’un face-à-face en 2019 avec Vitalik Buterin, le créateur d’Ethereum, où il avait qualifié l’écosystème de surcentralisé et rongé par la manipulation. Il a également témoigné devant le Congrès américain, qualifiant la blockchain de technologie la moins utile de l’Histoire.
Stablecoins : la seule application qui tienne la route ?
Bien qu’il écarte la quasi-totalité du marché, Roubini identifie un produit qui fonctionne réellement.
« Après presque 20 ans de Bitcoin, quelle est la grande killer app de la crypto ? Les stablecoins. »
Son approbation est toutefois nuancée. Selon lui, les stablecoins ne sont qu’un habillage numérique de la monnaie fiduciaire, ce qui les expose aux mêmes risques de dépréciation. Ils servent de rails de paiement, notamment dans les économies à forte inflation, mais n’offrent aucun rendement réel et ne protègent pas des risques monétaires qui rendaient la crypto attractive à l’origine.
Cette différence — utiles pour les paiements, mais limités en tant que réserve de valeur — fonde son plaidoyer en faveur des actifs réels tokenisés comme prochaine étape.
Cette apparition dans le podcast marque une évolution notable pour Roubini, qui auparavant rejetait publiquement toutes les crypto en les assimilant à des fraudes. Sa position distingue désormais les jetons spéculatifs, toujours considérés comme non adossés, des actifs tokenisés disposant de garanties réelles et vérifiables dans le monde réel.
Si les chiffres de Roubini sont justes, le bilan sur le long terme du marché des altcoins équivaut à une perte quasi-totale sur 20 000 projets, avec les stablecoins comme seul résultat tangible de toute cette expérience.
