Le S&P 500 a clôturé jeudi en baisse de seulement deux points, lors d’une séance si calme qu’elle se voit à peine sur un graphique.
Mais si l’on regarde au-delà du niveau de l’indice, l’image se gâte : 328 de ses valeurs ont chuté tandis que seulement 174 ont progressé, ce qui signifie que cette clôture « stable » masque en réalité un repli généralisé dissimulé par une poignée de valeurs gagnantes.
Un marché soutenu par quelques valeurs seulement
L’écart entre le chiffre en une et la réalité interne, voilà la véritable information. Quatre secteurs cycliques et sensibles à la croissance – la technologie, les matériaux, l’industrie et la consommation discrétionnaire – ont pesé sur l’indice, tandis que l’énergie a tiré la tendance grâce à la hausse du pétrole, portée par les tensions persistantes liées à l’Iran.
Le rallye de Meta, porté par l’optimisme autour de son nouvel agent Muse AI, a largement contribué à ce résultat, masquant la faiblesse généralisée ailleurs. Ce type de leadership ultra-concentré rappelle un schéma déjà observé par BeInCrypto, notamment lorsque l’indice a atteint des records sur une faible largeur de marché plus tôt cette année, avec des gains concentrés sur un nombre restreint de valeurs liées à l’IA.
Les rendements jouent le rôle de soupape
Le problème de largeur de marché ne survient pas en vase clos. Le rendement des bons du Trésor à 30 ans a atteint son plus haut niveau depuis 2004 et celui à 10 ans enregistre sa plus forte hausse mensuelle depuis octobre 2024, ce qui exerce une pression précisément sur les valeurs cycliques et régionales qui tirent l’indice vers le bas.
L’indice bancaire KBW a déjà plongé en territoire de correction, en baisse de plus de 10 % par rapport à son sommet d’août, jeudi marquant une seconde journée de baisse consécutive, alors que l’indice régional KRX a, lui, légèrement progressé sur la journée, interrompant une série de huit jours de baisse.
Il y a aussi Oracle, qui a perdu environ 3,5 % après avoir envoyé un avis de force majeure au développeur de data centers Blue Owl Capital concernant son projet au Nouveau-Mexique, signe que les délais d’autorisation, de fourniture d’énergie et de construction commencent à peser sur le développement de l’infrastructure IA, même si les capitaux continuent d’affluer.
Des valorisations aussi élevées ont déjà suscité des comparaisons avec le sommet de la bulle Internet par le passé, un contexte à surveiller si la largeur du marché continue de se dégrader.
Aucune de ces dynamiques n’apparaît dans le chiffre de clôture. Mais avec des rendements toujours en hausse et les investissements dans l’IA qui rencontrent leurs premiers vrais obstacles, la question reste de savoir combien de temps une poignée de titres pourra encore masquer le recul du reste du marché.
