Les actions SpaceX (SPCX) ont chuté d’environ 16 % le 22 juin, après que la société a confirmé sa toute première émission d’obligations. Cette baisse représente la pire séance enregistrée pour le titre depuis son introduction en bourse le 12 juin et prolonge sa série de trois séances consécutives dans le rouge.
Le titre a clôturé à 154,60 $, soit seulement 14 % au-dessus du prix d’introduction fixé à 135 $, et environ 31 % en dessous de leur record historique de 225,64 $.
Pourquoi l’action SPCX chute-t-elle ?
SpaceX a déposé un dossier auprès de la Securities and Exchange Commission américaine lundi afin de proposer des obligations seniors non garanties à des investisseurs institutionnels qualifiés. La société n’a pas indiqué de prix, mais Bloomberg rapporte que l’opération vise au moins 20 milliards de dollars.
SpaceX prévoit d’utiliser les fonds levés pour rembourser un prêt relais contracté plus tôt cette année lors de l’acquisition de la startup xAI d’Elon Musk, en février. Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase, Goldman Sachs et Morgan Stanley ont accordé ce financement et géreront la nouvelle émission, selon Reuters.
Jose Torres, économiste principal chez Interactive Brokers, a déclaré à ses clients que les investisseurs « sont prudents face aux importants besoins de liquidités liés aux ambitions technologiques ».
Recul post-IPO en perspective
La première historique de SpaceX au Nasdaq a permis de lever 75 milliards de dollars à 135 $ par action. Après une ouverture à 150 $ et un bond à 225,64 $ au 16 juin, l’action figurait brièvement parmi les cinq sociétés cotées les plus valorisées au monde, dépassant Amazon et Microsoft. Le recul post-IPO a depuis effacé la majorité de ces gains.
Plusieurs pressions se sont accumulées. L’acquisition de Cursor, d’un montant de 60 milliards de dollars, a ajouté une dilution supplémentaire. S&P Global prévoit des flux de trésorerie disponibles négatifs jusqu’en 2029, compte tenu des investissements constants nécessaires à Starship et à l’IA.
L’expiration des périodes de lockup ajoute également du risque. Jeff Jacobson, stratégiste chez 22V Research, estime que des insiders pourraient vendre jusqu’à 44 % des actions SpaceX d’ici début septembre, élargissant de près de 900 % le flottant actuel.
SpaceX a également déclaré disposer de 100,8 milliards de dollars de liquidités au 19 juin. Fitch et Moody’s ont toutes deux attribué une note investment grade à ces obligations, mettant en avant les revenus récurrents de Starlink et la position dominante de SpaceX dans le secteur des lancements.
Reste à savoir si ces atouts viendront soutenir le moral des investisseurs, ce qui dépendra peut-être du premier rapport financier public de la société, attendu le 6 août.
