Le PDG de Blockstream Adam Back affirme que les marchés efficients sont enfin en train de réévaluer les meme coins, les tokens de smart contract et autres « pièces d’air », et soutient que la plupart de ces actifs n’ont jamais eu de véritable fondation justifiant leur valorisation.
Back est l’inventeur de Hashcash et l’un des maximalistes Bitcoin les plus influents. Il défend cette position depuis des années. Ce qui le surprend, précise-t-il, ce n’est pas l’arrivée d’une correction, mais le temps qu’elle a mis à se produire.
Pas de flux de trésorerie, pas de demande, pas d’avantage concurrentiel
Back a exposé ses arguments dans plusieurs posts sur X les 23 et 24 mai 2026.
achetez du Bitcoin, hodl, répétez. J’attendais que l’hypothèse des marchés efficients s’applique aux alts et les valorise à 0 dollar. Mais je faisais déjà cette prédiction il y a dix ans, donc je suis assez surpris qu’il ait fallu autant de temps au marché efficient pour rattraper les pièces d’air, les altcoins, les meme coins, etc.
Son argument repose sur trois absences. Les tokens qu’il cible ne produisent aucun flux de trésorerie pour leurs détenteurs et n’attirent aucune demande significative en termes d’espace de bloc. Ils ne possèdent aucun avantage concurrentiel durable par rapport aux alternatives. Sans aucun de ces éléments, il considère qu’il n’existe aucune raison rationnelle pour qu’ils aient un prix supérieur à zéro.
Selon Back, le processus est déjà enclenché. Il tient ce discours depuis au moins le précédent cycle du marché. La réévaluation actuelle constitue pour lui une correction vers ce qu’il a toujours considéré comme une issue inévitable.
Le contexte du marché renforce son propos. Bitcoin (BTC) était tombé à un plus bas sur quatre semaines après le report du vote sur la Clarity Act. L’actif a ensuite fortement rebondi grâce à la fin de la guerre entre les États-Unis et l’Iran, qui a déclenché un large rallye. Comme le montre le tour d’horizon crypto de cette semaine, les altcoins n’ont pas réussi à maintenir des gains significatifs issus du même catalyseur. Bitcoin a profité du vent macro-économique favorable. La plupart des alternatives ne l’ont pas fait.
Bitcoin comme conclusion logique ?
L’analyse de Back mène à une seule recommandation. Si la plupart des tokens sont surévalués par rapport à leur valeur fondamentale, Bitcoin se distingue à ses yeux comme l’actif véritablement rare et décentralisé. Son conseil n’a pas changé : acheter du Bitcoin, le conserver, et recommencer.
Son argumentation s’inscrit dans une tendance plus large de ses interventions face aux détracteurs de Bitcoin. Plus tôt cette semaine, il a contesté les affirmations de Mark Cuban sur la performance de Bitcoin après que le milliardaire ait vendu la majorité de ses avoirs. Back défend Bitcoin avec des données, et ce, à travers plusieurs cycles de marché.
Reste à savoir si la réévaluation des altcoins qu’il décrit ira jusqu’à zéro, ou si un plancher se dessinera au-dessus. Sa position sur la véritable source de valeur, elle, demeure inchangée.
