Des options Bitcoin d’une valeur de 6,4 milliards de dollars ont été réglées vendredi matin à 79 682 dollars, supprimant ainsi les flux de couverture qui avaient maintenu Bitcoin près de 80 000 dollars tout au long de la semaine.
Maintenant que cette ancre a disparu, ce qui la remplace arrive par étapes, en commençant par Kevin Warsh à 10h, heure de l’Est.
Ce que le dénouement des options Bitcoin à 6,4 milliards de dollars a permis de clarifier
Environ 81 700 contrats ont été clôturés à 8h UTC sur Deribit, avec un prix de règlement officiel à 79 682,33 dollars. Les calls au strike de 80 000 dollars ont expiré sans valeur, manquant la cible de seulement 318 dollars. Les calls à 75 000 dollars ont été payants.
Ces deux niveaux de strike concentraient la plus grande part des fonds dans cette série. Ils expliquent aussi l’étroitesse de la fourchette de trading cette semaine.
Lorsque les traders vendent des options, les market makers se couvrent en tradant l’actif sous-jacent. Ils vendent du Bitcoin lorsque le prix se rapproche d’un strike majeur. Ils achètent lorsque le cours s’en éloigne.
Cela crée un aimant invisible, et Bitcoin y est resté bloqué pendant trois jours, comme cela avait déjà été le cas lors de précédents importants dénouements d’options.
Avec le dénouement des options aujourd’hui, cet effet magnétique s’est estompé à 08h00 UTC sur Deribit.
Le plafond s’est déplacé à 82 000 dollars
L’analyste Ted Pillows signale un mur de vente d’environ 1 052 Bitcoin à 80 500 dollars visible sur quatre plateformes différentes.
À 11h24 UTC, seuls 101 Bitcoin restent désormais à 80 500 dollars sur Kraken et Coinbase réunis. Le mur de vente s’est largement dissipé.
Les offres se sont déplacées vers le haut, si bien qu’à 82 000 dollars, les deux exchanges totalisent 173 Bitcoin, soit le plus gros cluster au-dessus du spot.
Les données des options pointent vers le même seuil. À l’échéance du 4 septembre, le strike à 82 000 dollars cumule 5 931 contrats. Cela représente 22 % de tous les contrats ouverts à cette date, de loin la concentration la plus élevée.
Deux ensembles de données distincts montrent donc désormais que le plafond, déterminant cette semaine, s’est déplacé d’environ 1 500 dollars vers le haut.
Pourquoi la Fed compte plus que d’habitude cette année
Warsh prononce vendredi matin son premier discours en tant que président de la Réserve fédérale. Le thème du symposium de cette année est l’innovation financière, et l’agenda mentionne directement les cryptomonnaies et les stablecoins.
Alors que la crypto n’est pas un sujet secondaire lors du principal rassemblement annuel de la Fed cette année, cela reste une exception. C’est même le sujet central.
« …les cryptomonnaies et les stablecoins. Le symposium de cette année explorera la façon dont l’évolution rapide du système de paiement a des implications pour l’avenir de la monnaie, de la banque, la mise en œuvre de la politique monétaire, et l’intégration financière mondiale », peut-on lire dans le communiqué.
Le contexte de taux est également tendu, car en juillet, la Fed a maintenu sa fourchette cible à 3,50 % – 3,75 %. Trois membres ont exprimé leur désaccord, réclamant tous une hausse.
Beth Hammack, Neel Kashkari et Lorie Logan ont plaidé pour une augmentation d’un quart de point. Les traders évaluent maintenant à environ une chance sur trois la probabilité d’une hausse lors de la réunion du 16 septembre.
Les actifs risqués intègrent rarement bien la perspective d’une hausse des taux. Cependant, les réactions passées à Jackson Hole ont été modérées. Sur huit ans, la variation médiane de Bitcoin était d’environ 1 %.
L’exception s’est produite en 2022. Jerome Powell est devenu plus hawkish, et Bitcoin a chuté de 6 % en une journée. Warsh s’exprimera pour la première fois à cette tribune, et son long silence sur sa politique laisse les économistes dans l’expectative.
Frank Hepworth, directeur général de New Market Trading, a appelé au calme concernant ce dénouement d’options.
« Les semaines d’expiration paraissent toujours plus inquiétantes qu’elles ne le sont réellement. »
Le prochain point d’ancrage est déjà en train de se former
Le cours de Bitcoin s’établissait autour de 79 699 $ vendredi, en hausse de 0,2 % sur les dernières 24 heures. Le marché des options a cessé de fixer ses limites.
L’échéance du 25 septembre regroupe déjà 155 393 contrats, soit environ 40 % de l’ensemble des options ouvertes sur Bitcoin chez Deribit. Cela représente presque le double de la série qui vient tout juste d’être clôturée.
Elle sera également réglée neuf jours après la décision de la Fed. Le strike le plus important est positionné à 70 000 $, et les calls sont deux fois plus nombreux que les puts. Le point d’ancrage n’a donc pas disparu. Il a simplement été déplacé à une date située de l’autre côté de la décision de la Fed.
