L’or et l’argent viennent d’enregistrer leur meilleure semaine de 2026. Bitcoin (BTC), lui, est resté à l’écart.
L’or a grimpé d’environ 7 % sur la semaine. L’argent a fait environ deux fois mieux. Bitcoin a enregistré une hausse de 0,7 % sur une journée.
Le rallye de l’or et de l’argent laisse Bitcoin sur le carreau
L’or se dirigeait vers sa meilleure semaine depuis janvier, a rapporté Reuters. L’or au comptant affichait une hausse d’environ 6 % sur la semaine vendredi après-midi à Londres, puis progressait davantage lors de la session new-yorkaise.
En fin de journée vendredi, l’or se négociait autour de 4 323 $ l’once et l’argent près de 64 $. Les deux atteignaient des sommets de plusieurs semaines.
Bitcoin a fait figure de traînard. Il a gagné 0,7 % en 24 heures, laissant Bitcoin proche des 65 000 $ avec une capitalisation avoisinant 1,31 billion de dollars.
Le compte de recherche Bull Theory estime le gain combiné des deux métaux à environ 2,7 billions de dollars. Cette estimation valorise tout l’or et l’argent extraits à ce jour. Il faut la considérer comme un ordre de grandeur, non comme un chiffre précis.
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La vérification est simple. Le World Gold Council recense 219 891 tonnes d’or en circulation à la fin 2025. À 4 323 $ l’once, cela représente environ 30 billions de dollars. Une hausse de 7 % sur la semaine équivaut donc à près de 2 billions de dollars supplémentaires rien que pour l’or.
Les achats de yens par le Japon ont comprimé le carry trade
Le Japon et les États-Unis ont acheté du yen ensemble le 31 juillet. Il s’agissait de leur première opération conjointe sur la devise depuis 1998.
L’ampleur a changé du tout au tout. Les archives de la Fed de New York révèlent qu’en juin 1998, Washington avait dépensé 833 millions de dollars, répartis à parts égales entre la Fed et le Trésor. Cette semaine, les estimations du marché évaluent l’opération sur deux jours à 85 milliards de dollars.
Les données de flux de la Banque du Japon ont indiqué quelque 59 milliards de dollars dès la première séance. Le ministère japonais des Finances confirmera le total officiel le 31 août.
Washington a aussi vendu des euros et non des dollars pour financer sa part. La Banque centrale européenne ne l’a appris qu’après coup.
L’effet a été immédiat, du moins brièvement. Le yen s’était déprécié jusqu’à 163,99 pour un dollar, son niveau le plus faible depuis 1986. Il est ensuite repassé à 155,23, soit une hausse de plus de 5 %.
« Nous n’hésiterons pas à participer à d’autres interventions conjointes », a déclaré le secrétaire au Trésor Scott Bessent, laissant entendre que d’autres pourraient suivre.
Pourquoi un yen plus fort pénalise généralement la crypto
Le lien passe par l’emprunt. Depuis des années, les traders empruntent des yens peu coûteux car les taux japonais restent proches de zéro. Ensuite, ils achètent des actifs plus rentables ailleurs, y compris Bitcoin. Cette opération est appelée « carry trade ».
Un yen plus fort rend ces prêts plus chers à rembourser. Les traders vendent alors des actifs pour les couvrir. C’est la théorie, qui s’est souvent vérifiée.
Le mois d’août 2024 en offre un exemple. La BIS a constaté qu’une hausse de taux de la Banque du Japon, couplée à de mauvais chiffres de l’emploi aux États-Unis, avait provoqué un violent débouclage. Le 5 août de cette année-là, le TOPIX japonais avait plongé de 12 % sur une seule journée. Le S&P 500 avait reculé de 3 %. L’indice de la peur à Wall Street avait dépassé 60.
La BIS a aussi évalué l’ampleur de ce carry trade. Les prêts bancaires hors du Japon atteignaient 40 000 milliards de yens, soit près de 250 milliards de dollars, en mars 2024. L’ensemble des engagements transfrontaliers dépassaient 500 milliards de dollars.
Le yen vient donc de se renforcer de plus de 5 % en deux séances, et Bitcoin n’a quasiment pas bougé. Voilà le paradoxe. BeInCrypto a pourtant déjà observé que Bitcoin avait baissé après les hausses de taux précédentes du Japon, ce qui rend la stabilité actuelle d’autant plus remarquable.
Une explication vient d’Apollo Global Management. Selon eux, la règle du carry trade sur le yen qui liait la monnaie aux écarts de taux d’intérêt s’est dissoute. Si ce lien est moins fort, la pression sur les positions est moindre.
Un pétrole moins cher et la politique de la Fed ont favorisé les métaux
La réponse la plus simple est peut-être que les métaux bénéficiaient de leurs propres catalyseurs.
Le Brent a chuté de plus de 10 % sur la semaine après que les États-Unis et l’Iran ont convenu d’un cessez-le-feu de deux semaines. Une énergie moins chère a atténué les craintes d’inflation.
Les traders ont réagi en abaissant la probabilité d’une hausse des taux américains en septembre à 55 %, contre 63 % une semaine plus tôt, selon Reuters. La Fed avait déjà maintenu ses taux entre 3,50 % et 3,75 % le 29 juillet. Cette maintien des taux de la Fed a divisé le comité, avec neuf voix pour et trois contre.
Des attentes de taux plus bas ont généralement tendance à favoriser l’or, qui ne rapporte aucun intérêt. Les métaux ont bénéficié de ce mouvement. Ce ne fut pas le cas de la crypto.
Deux dates sont désormais à surveiller. D’abord, la publication des chiffres de l’emploi américain. Ensuite, la réunion de la Banque du Japon prévue en septembre, qui avait déjà maintenu son taux à 1 % en juillet. Le gouverneur Kazuo Ueda avait alors averti que les risques d’inflation restaient orientés à la hausse.
