Bitmine est devenu, à lui seul, le principal acheteur institutionnel d’Ethereum, accumulant plus de 5,5 millions d’ETH depuis la mi-2025. Désormais, avec des avoirs représentant 4,6 % de l’offre totale et Tom Lee laissant entendre que l’entreprise n’aurait pas besoin de dépasser les 5 %, ce soutien pourrait bientôt disparaître.
L’entreprise a ajouté 25 000 ETH provenant de BitGo cette semaine, venant clore une série d’achats sur trois jours pour un total de 125 000 pièces, soit l’équivalent d’environ 206 millions de dollars. L’ETH a gagné 3 % suite à cette annonce. Mais Tom Lee a indiqué que le rythme d’accumulation pourrait ralentir.
L’ETH était déjà en difficulté
Ethereum rencontrait déjà des difficultés avant même l’idée d’un retrait progressif de Bitmine. L’actif affiche une baisse d’environ 44 % depuis le début de l’année et se situe à plus de 55 % en dessous de son sommet historique d’août 2025 à 4 953 dollars. Les ETF spot sur l’ETH ont enregistré 17 jours consécutifs de sorties nettes en mai, retirant 401 millions de dollars du marché.
Les analystes de JPMorgan estiment qu’il est peu probable que l’ETH inverse sa sous-performance de plusieurs années face à Bitcoin sans amélioration notable de l’activité du réseau et de l’adoption dans le monde réel.
Tom Lee a publiquement minimisé les pertes sur l’ETH, affirmant que les fondamentaux d’Ethereum restent solides. Cependant, les capitaux institutionnels continuent de sortir et le prix reste à la traîne.
Bitmine a comblé le vide d’acheteurs sur l’ETH
Bitcoin dispose de Strategy, une entreprise cotée en bourse détenant plus de 818 000 BTC et jouant un rôle d’ancrage structurel sous le prix de Bitcoin. Jusqu’à ce que Bitmine lance sa Strategy de trésorerie en Ethereum à la mi-2025, l’ETH ne bénéficiait d’aucun acheteur institutionnel comparable. Cette annonce a fait bondir l’action BMNR de 694 % et a apporté à Ethereum l’un de ses rares récits haussiers constants dans une année marquée par des sorties persistantes.
La série d’achats de trois jours par Bitmine cette semaine a porté les avoirs totaux à 5 543 872 ETH, soit 4,59 % des 120,7 millions de pièces en circulation sur Ethereum. Tom Lee présentait son objectif de 5 % comme le point où la logique de la Strategy serait pleinement atteinte. Le message sous-jacent : une fois ce seuil franchi, le besoin de poursuivre ce rythme d’achats hebdomadaires se justifie moins.
L’actif a maintenant besoin d’une nouvelle solution
Strategy apporte à Bitcoin un ancrage institutionnel fiable lors de chaque repli ; l’équivalent d’Ethereum est fragile et concentré entre les mains d’une seule société. Des observateurs ont déjà mis en question la pertinence du choix de l’ETH comme actif pour une Strategy de trésorerie d’entreprise, compte tenu de la sous-performance persistante du token.
Le réseau héberge la majorité des transactions en stablecoin, la tokenisation d’actifs réels et l’activité de finance décentralisée. Les indicateurs on-chain sont restés stables, même si le prix ne suit pas. Mais le cours et les fondamentaux divergent depuis plusieurs mois, et les achats de Bitmine restent l’un des rares facteurs ayant permis de limiter cette divergence.
Sans nouveau buyer institutionnel pour prendre le relais, l’ETH fait face à un problème simple : il y a moins de raisons d’acheter et un acteur de moins pour soutenir le prix plancher.
