Le yuan s’échangeait à 6,7837 pour un dollar le lundi 8 juin, soit 3,1 % plus fort face au dollar depuis le début de l’année. Mais, fait très inhabituel, la banque centrale chinoise essaie d’empêcher sa propre monnaie de s’apprécier.
Cette récente hausse a fait du yuan l’une des devises des marchés émergents les plus performantes depuis le début de la guerre en Iran. Et cela, malgré le rapport sur l’emploi américain qui a doublé les prévisions, propulsant le dollar à un plus haut de deux mois face à l’euro, au dollar australien et au dollar néo-zélandais. Le yuan se renforce alors même que le dollar gagne du terrain face à presque toutes les autres devises.
Pourquoi la PBoC cherche-t-elle à freiner la hausse du yuan ?
La Banque populaire de Chine a fixé son point médian quotidien le lundi 8 juin à 6,8198 pour un dollar, soit 248 pips (petites unités de variation monétaire) de moins que l’estimation du consensus Reuters.
La PBoC détermine chaque jour un taux de référence autour duquel le yuan peut s’échanger dans une fourchette de 2 % à la hausse ou à la baisse.
Un taux fixé plus bas que prévu envoie un signal délibéré : il ne faut pas laisser le yuan monter trop vite. Plusieurs banques chinoises ont également relevé les taux d’intérêt des dépôts en dollars au cours des dernières semaines, incitant les épargnants à conserver des dollars plutôt que de les convertir en yuan, ce qui réduit la pression à la hausse sur le yuan.
Un yuan trop fort nuit directement aux exportateurs chinois. Les entreprises qui gagnent des dollars à l’étranger et les convertissent en yuan à domicile reçoivent moins de yuans par dollar lorsque la monnaie s’apprécie, ce qui réduit leurs marges dans l’ensemble du secteur manufacturier chinois.
Ce qui soutient réellement la force du yuan chinois
Les analystes de China International Capital Corporation (CICC) ont écrit dans une note publiée lundi que les mouvements du yuan « suivent globalement l’indice du dollar, mais avec une volatilité nettement inférieure ».
Les analystes de Huatai Futures sont allés plus loin, affirmant que la résilience du yuan « suggère que les moteurs du taux de change dépassent désormais l’écart de taux d’intérêt – c’est-à-dire la différence entre les coûts d’emprunt américains et chinois – et reflètent de plus en plus des flux de règlements en devises plus importants et une amélioration du sentiment envers les actifs libellés en yuan ».
Le yuan surperforme alors que le dollar se trouve à un plus haut de deux mois et que la Fed envisage une hausse des taux. Si des capitaux réels affluent vers les actifs chinois, cela explique cette divergence, mais le pétrole complique la donne.
Les prix ont augmenté de plus de 2 dollars le baril lundi après que des frappes renouvelées d’Israël sur le Liban ont fait disparaître les espoirs de cessez-le-feu et repoussé la perspective d’une réouverture du détroit d’Ormuz.
D’après Reuters, la Chine publiera cette semaine ses données sur le commerce et l’inflation, tandis que l’indice des prix à la consommation américain sera dévoilé mercredi, faisant des 72 prochaines heures la période la plus chargée en données du mois pour les traders de devises à l’échelle mondiale.
La PBoC gère un problème auquel la plupart des banques centrales ne sont pas confrontées : sa devise est trop résistante. Reste à savoir si cela perdurera lors d’une semaine marquée par les publications américaines et chinoises, qui donneront le ton pour le dollar sur le reste du mois de juin.
