La demande américaine pour Bitcoin est désormais négative depuis 78 jours consécutifs, un record. En parallèle, Citadel Securities affirme que la violente correction de juillet a permis de réinitialiser le marché haussier des actions plutôt que de l’anéantir.
Les deux affirmations peuvent être vraies simultanément. Les capitaux spéculatifs américains ont effectivement quitté le marché en juillet, mais presque rien de ces fonds n’a atterri sur Bitcoin.
Citadel : juillet a évincé les spéculateurs
Scott Rubner, responsable Strategy actions et dérivés sur actions chez Citadel Securities, considère le mois de juillet davantage comme un problème de rotation que comme un problème de dégradation. Les opérations surpeuplées ont été liquidées alors que la demande de fond est restée solide.
Les investisseurs particuliers sont passés de l’achat à la vente. Selon les données de Citadel Securities, la dernière semaine de juillet a vu le volume de ventes d’actions par les particuliers le plus élevé depuis 2022.
La technologie a encaissé le choc. Jamais les particuliers n’avaient vendu autant de titres technologiques nominaux en une semaine depuis janvier 2019, battant le précédent record de plus de 80 %. Une vente massive des valeurs technologiques avait déjà entraîné la crypto vers le bas en juin.
L’effet de levier a suivi la même trajectoire. Les actifs des ETF à effet de levier ont chuté de plus de 60 milliards de dollars par rapport à leur pic de juin. Les produits liés aux semi-conducteurs, à eux seuls, se sont repliés de près de 55 % en un mois.
« Juillet n’a pas changé la structure du marché haussier. Il l’a réinitialisée », écrit Rubner dans la note d’août de la firme, en précisant que l’exposition s’est normalisée.
Il prévoit qu’environ 85 % de la capitalisation du S&P 500 sera en mesure de racheter ses propres actions d’ici la mi-août.
La demande américaine pour Bitcoin absente depuis 78 jours consécutifs
En parallèle, Bitcoin n’a pas participé à cette reprise. Les données de CoinGlass montrent que le Coinbase Premium Index, indicateur de l’appétit d’achat américain, est resté négatif pendant 78 séances consécutives autour de -0,1145 %.
L’indice mesure l’écart entre le prix de Bitcoin sur Coinbase et celui proposé sur d’autres grandes plateformes. Un rabais persistant signifie que la demande américaine reste faible. Le précédent record était de 40 jours, entre janvier et février.
La chronologie explique beaucoup de choses. Au deuxième trimestre, les investisseurs particuliers américains ont privilégié les valeurs liées à l’intelligence artificielle, aux dépens de Bitcoin.
Les actions technologiques ont progressé de 43,5 % au deuxième trimestre et le Nasdaq 100 de 27,7 %, tandis que Bitcoin a chuté de 13,4 %, selon une analyse de NYDIG. Sur la même période, les ETF spot Bitcoin ont enregistré des sorties à hauteur de 4,9 milliards de dollars. C’est là que la sécheresse de la demande américaine pour Bitcoin a débuté.
La liquidation sur les valeurs technologiques en juillet aurait dû libérer du capital. Il n’a cependant pas rejoint les carnets d’ordres de Coinbase.
NYDIG met en garde : le rebond repose sur l’effet de levier
Les flux de capitaux apparaissent plus solides que la situation sur le marché spot. Farside Investors a confirmé une sortie de 265,4 millions de dollars le 31 juillet, et SoSoValue estime qu’environ 170 millions sont revenus le 3 août.
NYDIG considère que ce rebond est illusoire. La société observe un financement positif et un open interest en hausse alors que Bitcoin s’approche de ses plus bas de cycle. Ni les flux d’ETF ni l’offre de stablecoin ne confirment cette reprise.
« une configuration inquiétante pour une nouvelle baisse liée à des liquidations, plutôt qu’un véritable point bas »
C’est en cela que le scénario baissier s’oppose à Rubner. Les traders à effet de levier reconstituent leur risque pendant que les acheteurs en cash, seuls capables de valider un point bas, restent absents. Cela fait écho à la faible conviction du mois de juillet pointée par les analystes on-chain.
Avec un prix de Bitcoin autour de 63 859 dollars, Bitcoin affiche une hausse de 2,2 % en 24 heures et de 1,6 % sur 30 jours. Sa capitalisation boursière avoisine 1,28 trillion de dollars.
Citadel table sur les rachats de titres et les résultats pour soutenir les actions jusqu’à la mi-août. La véritable question, désormais, est de savoir si une partie de ce capital retournera vers la demande américaine pour Bitcoin.
