Andy Sieg, qui dirige l’unité de gestion de patrimoine de Citi, a déclaré que la banque recommande toujours le crédit privé à ses clients. Les demandes de retrait auprès des fonds de crédit privé non cotés dépassent largement leurs plafonds trimestriels habituels de 5 %.
Ces fonds, appelés business development companies (BDC), détiennent des prêts pluriannuels mais autorisent des retraits périodiques. Certains clients ne peuvent donc pas retirer la totalité de leur investissement.
La confiance de Citi dans le crédit privé est-elle alignée sur le prix du marché ?
Sieg a défendu sa position lors de l’émission Halftime Report de CNBC, affirmant que le crédit privé et le capital-investissement constituent des piliers à long terme plutôt que des opérations de court terme.
Il a indiqué que les clients investissent sur des horizons de 10 à 30 ans ; le véritable enjeu reste donc la capacité de l’équipe de diligence à évaluer chaque gestionnaire.
« Les clients sont satisfaits des rendements qu’ils ont obtenus »
Andy Sieg, responsable de Citi Wealth, sur CNBC
En parallèle, de nombreux BDC cotés s’échangent 10 à 20 % en dessous de la valeur déclarée de leurs actifs, selon les données de Valuation Research.
Les mêmes données préliminaires montrent que les demandes de retrait auprès de 11 des 14 plus grands BDC non cotés ont atteint en moyenne 13,0 % au troisième trimestre. Ce chiffre recule par rapport à 13,9 % au deuxième trimestre. Il reste toutefois bien supérieur à la limite usuelle de 5 %.
Dans un billet de blog publié en octobre, le Fonds monétaire international (FMI) a souligné que le crédit privé pourrait amplifier le stress sur les marchés. Il indique que les emprunteurs pourraient mobiliser leurs lignes de crédit directes engagées en cas de durcissement des conditions, ce qui mettrait à mal la liquidité des fonds.
Quelle part de la croissance du patrimoine chez Citi est organique ?
Les revenus en gestion de patrimoine ont progressé pendant dix trimestres consécutifs. Le gain au troisième trimestre s’élève à 15 % par rapport à l’an dernier.
Un montant record de 38 milliards de dollars de nouveaux capitaux clients, que Citi qualifie d’actifs d’investissement nets nouveaux, a afflué au cours du trimestre. Selon la note de Sieg, la majorité provient de clients existants ayant augmenté leur exposition auprès de la banque.
Le revenu net d’intérêts a augmenté de 20 %, tandis que les revenus hors intérêts ont progressé de 5 %, d’après les données de Family Wealth Report. Par conséquent, la croissance est davantage portée par les dépôts que par les commissions d’investissement.
Cependant, Sieg souligne que la croissance organique des flux, hors gains de marché, a dépassé les 10 %, tout en reconnaissant les vents favorables du marché.
La manière dont les clients réagiront aux plafonds de retrait pourrait indiquer si les marchés privés restent au cœur des stratégies patrimoniales.
