Le marché crypto a reculé mercredi, alors que Bitcoin (BTC) a chuté de 1,7 % à environ 84 100 $ et qu’Ethereum (ETH) a perdu 3,5 %. Les traders ayant recours à l’effet de levier étaient revenus massivement, si bien que cette baisse a provoqué la liquidation forcée de 403,58 millions de dollars de positions longues en une heure.
Ce mouvement brutal a ravivé la crainte d’un scénario 10-10 bis. Cependant, les données montrent que l’effet de levier s’est à nouveau renforcé, mais sans la même pression qui avait déclenché la chute d’octobre dernier.
Qu’est-ce qui ressemble à la situation précédente ?
Cette comparaison se concentre avant tout sur les produits dérivés, car le 10-10 était une chute provoquée par l’effet de levier. Le rallye qui a précédé le 10-10 reposait sur de l’argent emprunté plutôt que de véritables nouveaux achats, et près de 17 milliards de dollars en positions longues ont été liquidés.
Le même schéma de montée en puissance est de retour. L’open interest (OI), c’est-à-dire la valeur des positions à terme encore ouvertes, a progressé de 4,0 % cette semaine pour atteindre 650 480 BTC, selon les données de CoinGlass. Avant le 10-10, il avait progressé de 4,1 % en cinq jours.
Comparativement à la taille du marché, peu de choses ont changé. L’OI de BTC représente 3,2 % de sa capitalisation totale, contre 3,7 % avant la chute. Pour ETH, on est à 10,4 %, soit presque les 11,3 % précédents.
En valeur dollar, cette évolution est moins visible. D’octobre 2025 jusqu’à juste avant le mouvement de mercredi, l’OI sur BTC a chuté de 38,6 % en dollars mais seulement de 12,7 % en pièces. L’écart s’explique principalement par la baisse du cours de Bitcoin.
En d’autres termes, le marché supporte toujours quasiment autant d’effet de levier par rapport à sa taille qu’avant le 10-10.
- Accumulation : OI BTC en hausse de 4,0 % sur sept jours
- Écho : effet de levier sur ETH revenu proche des niveaux d’avant la chute
- Le revers : plus d’effet de levier transforme de petites baisses en ventes forcées
Qu’est-ce qui change sur le marché crypto ?
Le coût de ce levier est bien plus faible. Les taux de funding indiquent à quel point le marché est chargé en positions longues. Il s’agit de petits paiements que les traders haussiers versent pour maintenir leurs positions ouvertes.
Avant le 10-10, le funding pour BTC et ETH sur Binance et Bybit dépassait 8 % annualisé lors de 18 jours sur 32. Cette semaine, ce seuil n’a été franchi qu’une seule fois sur 28 jours de cotation, et il a même été négatif à trois reprises. Deribit indique la même tendance, avec un funding quotidien sur BTC à 26,9 % avant le 10-10, contre 7,1 % cette semaine.
En parallèle, une source clé de liquidités s’est tarie. L’USDe d’Ethena, un stablecoin adossé à des positions dérivées couvertes, a chuté de 66 % pour s’établir à 4,99 milliards de dollars, selon CoinGecko. Cela s’inscrit dans une logique plus large de désendettement observée depuis octobre.
Résultat : les positions augmentent sans pour autant que la majorité du marché paye cher pour les conserver. Cela laisse donc moins de positions longues vulnérables à une liquidation simultanée.
- Période d’accalmie : Funding supérieur à 8 % sur 1 jour sur 28 seulement
- Sécheresse: L’offre d’USDe chute de 66 % depuis le 10-10
- Le vrai signal : Les traders n’acceptent plus de payer cher pour courir après le prix
Pourquoi la correction du marché crypto est restée limitée
Cette différence est apparue lors de la liquidation massive des positions longues mercredi. Sur 24 heures, jusqu’à tôt mercredi, 487,02 millions de dollars de positions longues ont été liquidés alors que le BTC baissait de 1,96 %. Cela représente environ 248 millions de dollars de ventes forcées par baisse de 1 %.
Le 10-10, à titre de comparaison, la même mesure atteignait environ 2,2 milliards de dollars par baisse de 1 %, soit près de neuf fois plus. À l’inverse, les secousses ordinaires en 2025 se situaient entre 157 millions et 504 millions de dollars par 1 %.
Puisque les ventes forcées sont restées limitées, ce mouvement s’apparente plus à un rééquilibrage du marché qu’à une cascade baissière. BTC évolue désormais autour de 84 100 $, avec un support à 82 300 $ et une résistance à 86 000 $.
Cependant, une cassure sous 82 300 $ avec un taux de financement repassant au-dessus de 8 % pourrait rappeler la situation du 10-10. Un retour au-dessus de 86 000 $ viendrait confirmer le reset.
- L’indicateur : 248 millions de dollars liquidés par baisse de 1 %
- Le plancher : Support à 82 300 $, proche du plus bas du 28 septembre
- Le déclencheur : Taux de financement supérieur à 8 % alors que l’Open Interest continue d’augmenter
Analyse de l’expert : La prochaine réunion de la Fed des 27 et 28 octobre s’annonce comme le catalyseur le plus évident à venir. Une nouvelle hausse des taux après celle de septembre pourrait faire grimper les rendements obligataires et ramener Bitcoin vers 82 300 $. Si le taux de financement reste sous les 8 % durant cette phase, un scénario de cascade à la 10-10 semble peu probable.
