Le prix d’Ethereum (ETH) a rebondi de 22 % depuis son plus bas de juin et a reconquis une ligne de tendance institutionnelle particulièrement surveillée. Cette initiative a lieu alors que l’argent des ETF spot revient sur ETH après plusieurs semaines de rachats.
Les baleines ont continué d’accumuler tout au long de la baisse, et l’accumulation on-chain reprend. Cependant, la hausse du levier soulève une question : s’agit-il véritablement d’un point bas ou d’un simple rebond dans une tendance baissière ?
Le prix d’Ethereum récupère la ligne VWAP mensuelle
Le 14 juin, le prix d’Ethereum a clôturé à nouveau au-dessus de sa VWAP mensuelle, le prix moyen pondéré par le volume, que de nombreux desks considèrent comme la limite entre l’accumulation et la distribution.
Cette reprise est significative en raison des conséquences précédentes à chaque franchissement. Lorsque ETH a dépassé cette même ligne le 6 avril, il a progressé d’environ 19 % avant de caler. Une seconde reprise autour du 1er mai a produit un mouvement plus modeste, proche de 7 %.
Chacune de ces reprises présentait une caractéristique commune. Les flux d’ETF spot redevenaient positifs en quelques jours, comme si le franchissement attirait à nouveau l’argent institutionnel.
Il est difficile de prouver si ce lien est causal ou s’il reflète simplement un regain d’optimisme. Toutefois, ce schéma s’est répété.
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Il s’agit donc de vérifier en priorité la dernière donnée ETF.
Les flux d’ETF spot repassent dans le vert après une période difficile
L’inversion positive est arrivée au bon moment. Les produits ETF spot ETH ont enregistré 22,5 millions de dollars d’entrées le 15 juin, soit un jour après le franchissement de la VWAP.
Ce passage dans le vert met fin à une longue série de retraits. Du 11 mai au 12 juin, les fonds étaient en sortie, à l’exception de seulement deux séances, ce qui constitue une séquence de sorties quasi continue. Le contraste avec le printemps est saisissant. Début mai, d’importantes entrées avaient eu lieu, notamment 101 millions de dollars le 1er mai et 98 millions le 5 mai, avant le début de la fuite.
L’encours net total frôle désormais les 10,04 milliards de dollars. Ce retour aux entrées, même limité, reflète ce qui s’est passé après les reprises d’avril et de mai. Le maintien de la VWAP début mai avait entraîné plusieurs jours d’entrées, un scénario qu’on peut attendre aujourd’hui si l’hypothèse de point bas se confirme.
Mais les flux des ETF ne suffisent pas à confirmer un point bas. Pour cela, l’attitude des détenteurs on-chain compte davantage.
Les baleines continuent d’accumuler alors que la capitulation montre des signes d’essoufflement
Les gros porteurs croyaient déjà à ETH avant qu’il ne franchisse la VWAP. L’accumulation des baleines a poursuivi sa hausse malgré la phase baissière. Les données des adresses suivies par Santiment indiquent que leur solde est passé d’environ 124,85 millions d’ETH le 10 juin à près de 125,4 millions aujourd’hui. Cela représente environ 950 millions de dollars en moins d’une semaine.
Les flux on-chain confirment ces achats. Les ventes massives semblent avoir cessé autour du 7 juin, un jour après que le prix a atteint un creux local. C’est à ce moment que le changement de position nette des exchanges, un indicateur qui mesure les pièces entrant et sortant des exchanges, est passé en mode sorties nettes.
Ce retournement suggère que les détenteurs retirent leurs pièces pour les stocker plutôt que de vendre. Cela correspond aux achats des baleines évoqués plus haut, l’accumulation progressive ayant absorbé le reste de l’offre arrivant sur les exchanges.
Le résultat s’apparente à un essoufflement des vendeurs, condition indispensable à la formation d’un point bas.
Le contexte laisse envisager un possible creux. Le rapport Altcoin Vector de Swissblock décrit ETH comme bloqué dans une longue phase de capitulation, ce stade de stress intense et prolongé qui précède souvent un creux de marché.
La société précise que la capitulation ne forme des creux que lorsque la pression vendeuse commence à s’épuiser. Elle s’interroge : cet épuisement est-il proche ? L’indicateur de variation nette des positions sur les exchanges montre que c’est peut-être le cas.
Un facteur complique cependant l’appel d’un creux, et il se trouve du côté du marché des produits dérivés.
Des niveaux clés de prix pour Ethereum émergent
C’est ici que les niveaux entrent en jeu. Le prix d’Ethereum évolue autour de 1 771 $, de retour au-dessus du VWAP mensuel à 1 705 $, reconquis le 14 juin. Le prix a progressé d’environ 22 % depuis le point bas de juin, proche de 1 507 $. Cependant, un creux confirmé nécessite davantage de signaux.
Le seuil décisif se situe à 1 851 $. Un clôture quotidienne au-dessus de ce niveau validerait le rebond et permettrait de viser la zone de fluctuation précédente.
La nuance concerne l’effet de levier. L’open interest sur les contrats à terme ETH – soit la valeur totale des contrats ouverts – a nettement augmenté. Il est passé d’environ 8,86 milliards de dollars début juin à environ 9,96 milliards, atteignant brièvement 10,27 milliards.
Un creux durable de capitulation se forme généralement après un nettoyage de l’effet de levier, avec un open interest qui reste faible. Ici, c’est l’inverse : l’open interest remonte alors que le prix progresse.
Cela laisse penser à un rebond porté par l’effet de levier plutôt qu’à une demande spot pure. Ces positions longues surchargées sont fragiles : une chute brutale du prix pourrait entraîner leur liquidation et provoquer une nouvelle vague de ventes. Ainsi, la capitulation n’est sans doute pas totalement terminée.
À la baisse, 1 624 $ constitue le premier support, suivi par le point bas à 1 507 $. Une clôture quotidienne sous les 1 507 $ relancerait l’hypothèse d’un nouveau creux.
Un regain sur 1 851 $ distinguerait un creux confirmé d’un simple rebond qui retomberait en dessous du VWAP.
