GameStop a dévoilé une proposition non contraignante de 55,5 milliards de dollars pour acquérir eBay à 125 dollars par action, soit une prime de 46 % par rapport au prix de clôture d’eBay du 4 février 2026.
L’offre combine à parts égales numéraire et actions, et prévoyait la nomination de Ryan Cohen en tant que directeur général du nouveau groupe. GameStop a déjà accumulé une participation économique de 5 % dans eBay par le biais de produits dérivés et d’achats d’actions en direct.
Les 125 dollars de prime derrière l’offre de GameStop
Le détaillant texan prévoit de déposer cette semaine un formulaire Schedule 13D ainsi qu’une notification Hart-Scott-Rodino. La prime de 46 % correspond au 4 février, lorsque GameStop a commencé discrètement à constituer sa position en actions eBay.
GameStop détient actuellement environ 9,4 milliards de dollars en liquidités et placements liquides. Ce chiffre inclut ses réserves de Bitcoin accumulées au cours de l’année écoulée. TD Securities a délivré une lettre de crédit « hautement confiante » pouvant aller jusqu’à 20 milliards de dollars en financement tiers.
L’offre valorise eBay (EBAY) avec une prime de 27 % par rapport à son VWAP sur 30 jours et une prime de 36 % par rapport à sa moyenne sur 90 jours. Les actionnaires auraient le choix entre du numéraire ou des actions GameStop ordinaires. La transaction est soumise aux conditions de clôture habituelles.
Là où Cohen souhaite faire des coupes
La proposition vise 2 milliards de dollars de réductions de coûts annualisées dans les douze mois suivant la finalisation de l’opération. Environ 1,2 milliard proviendrait des ventes et du marketing. eBay a dépensé 2,4 milliards de dollars sur l’exercice 2025, tout en n’ajoutant qu’un million d’acheteurs nets.
Un autre montant de 300 millions proviendrait du développement produit et 500 millions des coûts généraux et administratifs. GameStop estime que le bénéfice par action dilué d’eBay pourrait passer de 4,26 dollars à 7,79 dollars uniquement grâce à ces réductions.
Les quelque 1 600 points de vente américains de GameStop pourraient servir de points d’ancrage pour des services en physique liés à la marketplace. Ceux-ci incluent l’authentification des articles, la collecte et le dépôt des objets, la gestion des expéditions et des événements de live shopping.
eBay avait auparavant absorbé la plateforme NFT KnownOrigin en 2022, avant de revenir sur sa stratégie Web3.
Le parcours de Cohen chez GameStop
Cohen détient environ 9 % de GameStop et ne perçoit ni salaire, ni prime en numéraire. Il a également refusé tout parachute doré depuis sa prise de fonction en janvier 2021. L’enseigne est passée d’une perte de 381 millions de dollars sur l’exercice 2021 à un bénéfice net de 418 millions de dollars sur l’exercice 2025.
Il a également proposé d’accepter des paiements en crypto et des mouvements de trésorerie en Bitcoin, tout en réduisant la dette héritée. Le groupe combiné serait soumis à un examen antitrust dans le cadre du Hart-Scott-Rodino Act.
Le sort de l’accord dépendra de la réaction du conseil d’administration d’eBay à la proposition. Les prochains jours pourraient révéler si cette tentative deviendra la plus grande réalisation de Cohen à ce jour.
