Grayscale a désigné cinq blockchains comme étant les mieux positionnées pour tirer profit de la montée en puissance des actions tokenisées au sein de la finance traditionnelle. Le gestionnaire d’actifs cite Ethereum (ETH), Solana (SOL), Avalanche (AVAX), BNB Chain et Canton Network.
Une nouvelle note de recherche présente les actions tokenisées comme l’un des signes les plus évidents de l’entrée de la blockchain sur les marchés traditionnels. Grayscale identifie trois modèles moteurs de ce changement, chacun d’eux favorisant un ensemble de réseaux différent.
Trois modèles pour amener les actions tokenisées sur la blockchain
Zach Pandl, responsable de la recherche chez Grayscale, a détaillé ces trois phases dans la note. La première, le modèle « wrapper », consiste à émettre un token représentant des actions détenues dans une structure juridique dédiée. Ce modèle représente aujourd’hui plus de 70 % de la valeur des actions tokenisées.
Ces tokens enveloppés offrent aux détenteurs une exposition au prix plutôt qu’une propriété directe. Ils séduisent les investisseurs particuliers, car ils s’intègrent bien à la finance décentralisée et se négocient en continu. La demande a rapidement progressé, les produits d’actions tokenisées attirant de nouveaux capitaux ces dernières semaines.
La répartition profite déjà à des chaînes spécifiques. Les données de Grayscale montrent que la majorité de la valeur des actions tokenisées est détenue par des plateformes tierces. Ethereum, Solana et BNB Chain rassemblent la majorité des actifs présents on-chain.
Le deuxième modèle permet de transférer des titres existants sur la blockchain par le biais de circuits réglementés, participant à la tendance plus large de la tokenisation des actifs du monde réel. Grayscale cite le projet pilote de la DTCC sur Canton Network.
Ce projet pilote bénéficie d’une lettre de non-intervention de la Securities and Exchange Commission américaine. Un lancement en conditions réelles est prévu pour le premier semestre 2026. Les enjeux sont considérables : la DTCC a traité 3 700 milliards de milliards de dollars de transactions de titres en 2024, et a récemment rejoint Euroclear comme co-président de la gouvernance de Canton.
Securitize porte le modèle le plus récent
Le troisième et plus récent modèle permet aux entreprises d’émettre des actions directement sur la blockchain. Securitize est devenue la première société récemment introduite en Bourse à amener ses propres actions on-chain lors de ses débuts au NYSE ce mois-ci. Elle a lancé les actions SECZ sur Avalanche et Solana dès le premier jour.
L’entreprise entend faire de SECZ la plus grande action tokenisée au monde. Son choix d’Avalanche et Solana va dans le sens de l’opinion de Grayscale selon laquelle les réseaux ouverts ou hybrides conviennent aux actions émises nativement. Securitize est aussi la plateforme de tokenisation derrière BUIDL de BlackRock, le plus grand fonds de bons du Trésor américain tokenisé.
Grayscale estime que les trois modèles continueront à coexister pendant plusieurs années. Elle considère toutefois le modèle émetteur natif comme étant le plus prometteur, même si la liquidité du marché des actifs tokenisés demeure faible et que la réglementation reste floue. Les produits « wrapper » reposent principalement sur Ethereum, Solana et BNB Chain, tandis que Canton constitue la base du projet pilote institutionnel.
La suite pour les cinq réseaux
Ce cadre apparaît alors que les actions tokenisées passent des projets pilotes à des infrastructures réglementées. Leur adoption à grande échelle dépend encore de règles plus claires concernant l’émission d’actions natives sur la blockchain.
La valorisation du marché montre les enjeux pour les chaînes mentionnées. Le marché au comptant d’Ethereum positionnait l’ether autour de 1 785 $ — ce qui en fait le deuxième plus grand actif crypto — tandis que le prix du SOL de Solana gravitait autour de 78 $. Ces deux réseaux hébergent une part toujours plus importante d’actifs tokenisés on-chain.
La capacité des projets pilotes réglementés à rivaliser avec l’attrait des tokens enveloppés auprès des investisseurs particuliers déterminera la prochaine étape. Pour l’heure, la cartographie de Grayscale oriente la valeur vers une poignée de blockchains.
