Le Bitcoin (BTC) a bondi à 72 000 dollars après que les États-Unis et l’Iran ont accepté un cessez-le-feu de deux semaines, mais les principaux indicateurs sur les options suggèrent que ce rallye est davantage lié à la disparition des peurs qu’à une nouvelle prise de position haussière.
L’annonce du cessez-le-feu, négociée par le Pakistan, coïncide avec l’expiration ce vendredi de 2,18 milliards de dollars d’options sur BTC et Ethereum (ETH). Le même jour, des délégations de Washington et de Téhéran sont attendues à Islamabad pour poursuivre les négociations.
Le cessez-le-feu provoque une onde de choc sur les marchés
Le président Donald Trump a accepté tard mardi de suspendre les frappes contre l’Iran pendant deux semaines après que le Premier ministre pakistanais Shehbaz Sharif et le maréchal Asim Munir aient servi de médiateurs dans cet accord. Trump a qualifié la proposition iranienne en 10 points de « base exploitable » pour une paix durable.
L’apaisement géopolitique s’est immédiatement répercuté sur les marchés mondiaux. Le baril de West Texas Intermediate a chuté jusqu’à 19 %, tandis que les contrats à terme sur le S&P 500 ont progressé de plus de 2 %. Le BTC, qui se comporte comme un actif à risque à forte volatilité, a grimpé d’environ 69 000 dollars à 72 000 dollars en l’espace de quelques heures.
Le Conseil suprême de la sécurité nationale iranien a confirmé que le passage sécurisé par le détroit d’Ormuz reprendrait pour une durée de deux semaines.
Le bureau du Premier ministre israélien a soutenu la suspension, bien que la trêve n’inclue pas le Liban.
Les données sur les options vont dans le sens contraire
Malgré la hausse du prix, les analystes de produits dérivés chez Greeks.live ont signalé une déconnexion entre le marché spot et celui de la volatilité. La volatilité implicite (IV) des options à échéance majeure a continué de baisser alors même que le BTC rebondissait.
L’IV à court terme a également diminué, tandis que l’IV à 1 jour a bondi de 7,98 % pour atteindre 43,96 %, ne reflétant que la réaction immédiate.
La pente négative s’est atténuée, car le rallye a réduit la demande de protection contre un krach. Cependant, la prime de risque de volatilité (VRP) s’est de nouveau resserrée, car la volatilité réalisée (RV) est montée à 41,02 %, alors que l’IV restait en retrait.
« Le rebond au-dessus de 70 000 dollars a clairement dopé le sentiment du marché, principalement en apaisant les craintes d’un krach provoqué par un cygne noir, plutôt qu’en reflétant des attentes de hausse durable du prix », peut-on lire dans le post.
Ce schéma — une IV en baisse alors que le prix spot monte — est typique d’un écrasement de la volatilité. Les traders débouclent des couvertures prévues pour un scénario d’escalade iranienne, sans initier de nouvelles positions haussières.
Double catalyseur ce vendredi
Le 10 avril, 1,87 milliard de dollars d’options sur le BTC et 310 millions de dollars d’options sur l’ETH arrivent à échéance sur Deribit. Le même jour, Sharif a invité les deux délégations à Islamabad afin de « poursuivre la négociation d’un accord définitif ».
Si la trêve se maintient ou s’élargit en un accord plus global, une nouvelle compression de la volatilité est probable. En revanche, un échec des discussions pourrait annuler le mouvement observé.
La redevance proposée par l’Iran dans le détroit d’Ormuz, de 2 millions de dollars par navire, pourrait générer 100 milliards de dollars par an, signalant un bouleversement générationnel des rapports de force dans la région.
La courbe des options anticipe le calme, et non la conviction. Vendredi testera si les discussions d’Islamabad et l’expiration des options donneront le ton pour la seconde moitié d’avril, ou bien provoqueront un nouveau choc de volatilité.
