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Ethereum, une monnaie “ultrasolide” qui reste pourtant vulnérable à la censure

6 mins
Par Shubham Pandey
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EN BREF

  • Ethereum est-il devenu une monnaie ultrasolide ?
  • En raison d’un pic de l’activité du réseau, plus de 3 000 ETH ont été brûlés ce jeudi 10 novembre.
  • Actuellement, 71 % des validateurs Ethereum sont conformes à la réglementation de l’OFAC.
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55 jours après la mise à jour The Merge, Ethereum n’émet plus de tokens. Son statut de monnaie déflationniste et “Ultra Sound” est donc incontestable, mais son cours a chuté de plus de 18 %.

“La crypto peut-elle me rendre millionnaire ? Oui, si tu es milliardaire”… si vous suivez la communauté crypto sur Twitter, vous avez probablement vu ce mème qui circule depuis la chute de FTX.

En quelques heures, la capitalisation boursière du marché crypto est tombée sous la barre des 800 milliards de dollars, soit une perte de 14 %. Pour les investisseurs crypto, la journée suivant l’effondrement de FTX a été catastrophique à tous les égards. Voici cependant quelque chose qui pourrait vous remonter le moral.

Alors que tous les yeux rivés sur le cours de FTT, vous souvenez-vous d’Ethereum et de sa mise à jour The Merge déployée le 15 septembre ? Vous n’avez tout de même pas oublié la transition d’ETH de la couche d’exécution Proof of Work (PoW) vers la couche de consensus Proof of Stake (PoS) Beacon Chain, alias ETH 2.0 ?

Ethereum : The Merge

Si vous êtes fan de Dragon Ball Z, ce mème vous arrachera peut-être un petit sourire.

Source : Twitter

Fini le suspense, la bonne nouvelle est que l’arbre déflationniste a enfin commencé à porter ses fruits ! 

Le 13 septembre, soit quelques heures avant The Merge, BeInCrypto a publié un reportage sur l’impact de cette transition tant attendue. Aujourd’hui, presque deux mois plus tard, nous nous penchons sur cette mise à jour qui a tout changé sur Ethereum.

Pour récapituler, The Merge a modifié le modèle d’émission et l’offre d’ETH. “Auparavant, les tokens ETH étaient émis à partir de deux sources: la couche d’exécution (c’est-à-dire le mainnet) et la couche de consensus (c’est-à-dire la Beacon Chain).” Depuis The Merge, l’émission sur la couche d’exécution est devenue nulle. Qu’est-ce que cela signifie ?

ETH devient déflationniste

Après The Merge, Ethereum est devenu une monnaie ultrasolide et déflationniste.

Il existe en effet deux types de monnaies, à savoir : des monnaies inflationnistes et des monnaies déflationnistes. Une monnaie inflationniste peut être émise à l’infinie, tandis qu’une monnaie déflationniste a une offre limitée. Les autres facteurs restent constants ; le pouvoir d’achat des monnaies inflationnistes diminue au fur et à mesure de l’émission de nouvelles pièces/billets.

Les monnaies fiduciaires, comme le dollar américain, tombent dans la catégorie des monnaies inflationnistes.

Source : Visual Capitalist

Par exemple, il y a cent ans, les gens pouvaient acheter 15 cafés chez McDonald’s pour 1 $.

En revanche, la valeur des monnaies déflationnistes augmente avec le temps, puisque ces dernières se font de plus en plus rares et solides, ce qui signifie qu’elles développent une certaine résilience contre les augmentations soudaines des prix et les baisses à long terme du pouvoir d’achat. 

Bitcoin, la plus grande cryptomonnaie au monde, a une offre maximale de 21 millions. Une fois ces 21 millions de BTC émis, le minage Bitcoin s’arrêtera, d’où son statut de monnaie déflationniste. Selon la plupart des investisseurs, cette rareté, combinée à la décentralisation, fait de la crypto de Satoshi Nakamoto un actif très solide.

Ethereum : une monnaie “Ultra Sound”

Nouvelles catégories d’actifs, nouveaux concepts… le marché crypto évolue à la vitesse grand V. Parmi ces nouveaux concepts, celui de la monnaie “Ultra Sound”, qui signifie littéralement “ultrasolide”, suscite beaucoup d’intérêt. Le concept a été introduit et popularisé par Justin Drake, chercheur au sein de la Fondation Ethereum.

Contrairement à Bitcoin, l’offre d’Ethereum n’était pas fixe. Mais après sa montée en puissance suite à la mise à jour The Merge, Ethereum est souvent qualifié de monnaie “Ultra Sound”. Une monnaie solide (sound money) est un actif dont l’offre est fixe et dont la valeur augmente avec le temps.

Une monnaie “ultrasolide” est cependant un actif dont l’offre totale diminue (déflation) et la valeur augmente avec le temps.

Après avoir introduit un mécanisme de combustion des frais avec la mise à jour EIP-1559, Ethereum est devenu, selon ses partisans, une monnaie Ultra Sound. 

Qu’est-ce que cela signifie vraiment ?

Afin de mieux comprendre le concept de monnaie Ultra Sound, prenons l’exemple suivant : 

Avant The Merge, le nombre d’ETH émis par jour était calculé de la façon suivante : (1) Récompenses de bloc pour les mineurs + (2) Récompenses des stakers PoS – (3) Frais ETH brûlés par l’EIP-1559.

Le blog officiel d’Ethereum a publié le 8 novembre un exemple de l’émission d’ETH avant la fameuse fusion du réseau.

Source : Ethereum.org

Après la transition, les récompenses de bloc ne sont plus générées sur la couche d’exécution ou le réseau principal. 

“Après la mise à jour des règles de consensus, la Proof of Work n’est plus utilisée pour la production de blocs. Toutes les activités de la couche d’exécution sont regroupées dans des “beacon blocks”, qui sont publiés et vérifiés par des validateurs Proof of Stake. Les récompenses distribuées pour la publication et la validation des beacon blocks sont comptabilisées séparément sur la couche de consensus”.

Étant donné que l’émission de la couche d’exécution est devenue nulle après The Merge, le montant total d’ETH nouvellement émis sera calculé comme suit : (2) Récompenses de staking PoS – (3) ETH brûlés par le mécanisme EIP-1559

Résultat attendu : le nombre d’utilisateurs du réseau continuera d’augmenter jusqu’au point où la quantité d’ETH brûlés par l’EIP-1559 dépassera la quantité d’ETH distribués en guise de récompenses de staking. À partir de là, l’ETH commencera à devenir déflationniste.

Ces attentes correspondent-elles à la réalité ?

Ethereum se renforce

Les objectifs fixés par la communauté du plus grand altcoin et deuxième plus grande cryptomonnaie au monde se sont réalisés.

Les données révèlent que plus de 3 000 ETH, soit plus de 4 millions de dollars, ont été brûlés, ce qui signifie qu’Ethereum pourrait très bientôt devenir déflationniste. En effet, le nombre de nouveaux ETH est inférieur à la quantité d’ETH brûlés.

Émission Ethereum
Source : ultrasound.money

L’offre totale d’ETH a fortement diminué, atteignant un taux d’inflation de 0,021% par an. Il s’agit d’un signe très positif qui révèle qu’ETH deviendra une crypto déflationniste, ou du moins une crypto vraiment peu inflationniste.

Avant The Merge, le terme “Ultra Sound” était sur toutes les lèvres, mais ce n’est que maintenant qu’il prend tout son sens. Ce changement permettra aux investisseurs de générer un rendement de 4 à 5 % (4,3 % actuellement) sur le staking Ethereum.

L’une des raisons pour lesquelles beaucoup soutiennent le point de vue de l’argent ultra solide pour Ethereum. Cet événement augmenterait la probabilité d’adoption de l’ETH, à la fois institutionnelle et commerciale.

Une centralisation préoccupante

Certains spécialistes estiment que le réseau Ethereum finira par devenir une entité centralisée. Les baleines pourraient en effet absorber de grandes quantités d’ETH, dominant finalement une grande partie du réseau.

Les données de Dune Analytics révèlent que Lido gère 4 529 312 des ETH placés en staking, soit 30,4 % du pool total. Coinbase (13,89%) et Kraken (7,99%) arrivent respectivement en deuxième et troisième position. 

Staking Ethereum
Source : Dune Analytics

De toute évidence, cette centralisation pose problème, puisque les investisseurs ou les entreprises détenant ces grosses sommes d’argent pourraient voir leurs fonds bloqués pour une raison ou une autre, ce qui risque d’affecter tout le réseau Ethereum.

De même, la nouvelle version PoS d’Ethereum pourrait donner aux principaux stakers, c’est-à-dire les validateurs qui sécurisent le réseau, le pouvoir de bloquer les transactions conformément aux exigences réglementaires et au détriment de la nature confidentielle et décentralisée de la crypto.

L’autre problème majeur qui pourrait se poser est la censure d’Ethereum. En effet, la plateforme MEV Watch révèle que certains logiciels d’amélioration de la MEV (Valeur Extractible Maximale) sont réglementés par l’OFAC, ce qui signifie qu’ils peuvent censurer certaines transactions si les autorités le jugent nécessaire.

Actuellement, 71 % des blocs Ethereum sont conformes à la réglementation de l’OFAC. Un chiffre qui a considérablement augmenté par rapport à fin septembre où il ne dépassait pas les 25 %.

Source : MEV Watch

L’OFAC, ou l’Office of Foreign Assets Control, est l’agence américaine qui applique les sanctions économiques des États-Unis. Il s’agit de l’organisme de réglementation qui a sanctionné Tornado Cash et toutes les adresses qui y sont associées.

Par exemple, Flashbots, le plus grand relais MEV-Boost, refuse de traiter toute transaction liée au mixer crypto Tornado Cash.

Le cours d’ETH plonge dans le rouge

Le token natif d’Ethereum, ETH, a subi une nouvelle correction, qui a été exacerbée par l’effondrement de la bourse crypto FTX. Malgré un léger rebond, le cours d’ETH oscille actuellement autour de 1 270 $, en baisse de 74% par rapport à son sommet historique.

Cours ETH
Source : CoinMarketCap
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Fatima-Zahra C
Diplômée de Toulouse Business School, Fatima-Zahra a entamé sa carrière en tant que consultante chez Deloitte, avant de se reconvertir dans la presse économique et fintech. En plus de son travail de journaliste, Fatima-Zahra a géré les relations presse de plusieurs cabinets d’avocats à Paris, Londres et Casablanca. Tombée sous le charme des cryptomonnaies en 2021, elle travaille actuellement en tant que traductrice chez BeInCrypto.
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