La bourse crypto américaine FTX a déposé une demande d’autorisation auprès de la Commodity Futures Trading Commission afin de proposer des contrats à terme sur Bitcoin.
Ainsi, la plateforme d’échange crypto FTX fondée par Sam Bankman-Fried, créée il y a trois ans, pourrait établir un nouveau précédent sur les marchés à terme.
En effet, plutôt que de faire appel à des courtiers, la bourse prévoit de surveiller automatiquement le marché 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Elle utiliserait ensuite ces informations en continu pour mettre à jour de manière quasi instantanée les soldes des clients débiteurs, ce qui pourrait entraîner la liquidation de nombreux comptes.
Le retrait des courtiers de la transaction transforme fondamentalement les mécanismes de la négociation des contrats à terme. Alors que certains défendent le système plus traditionnel, d’autres pensent que le projet de FTX introduit une technologie avancée qui pourrait un jour s’appliquer à l’ensemble du marché à terme.
Une proposition de modification des règles de marge
La négociation de contrats à terme implique généralement un effet de levier, les traders déposant en premier lieu une petite fraction de la valeur globale de leur position ; il s’agit là de ce que l’on appelle généralement la “marge”. La marge est essentielle aux opérations à effet de levier, car elle sert de garantie si les choses tournent mal. À l’heure actuelle, lorsque la situation semble être sur le point de se dégrader, un courtier demande au trader de renforcer sa position avec des fonds supplémentaires, ce avant une certaine date limite, appelée “appel de marge”.
En revanche, sur les bourses crypto telles que FTX et Binance, les traders traitent directement avec la plateforme plutôt que de passer par un courtier. De plus, sur ces exchanges, les exigences de marge pour des produits tels que les contrats à terme sur Bitcoin sont constamment mises à jour.
Par conséquent, si la marge d’un utilisateur passe en-dessous d’un certain niveau prédéterminé, les plateformes crypto se mettent automatiquement à liquider les positions. Bien qu’un utilisateur puisse recevoir une notification de liquidation, le marché crypto est souvent si volatile que les positions peuvent se voir anéanties très rapidement.
FTX lance le débat
Depuis le lancement de la procédure auprès de la Commodity Futures Trading Commission (CTFC) en mars, le plan de FTX a déclenché un vif débat quant à son effet potentiel sur le marché à terme. L’année dernière, les États-Unis représentaient 29 milliards de dollars de contrats sur le marché mondial des contrats à terme.
Ceux qui défendent le modèle traditionnel estiment qu’il permet de bénéficier d’un “répit” vital pour prendre des décisions importantes ou trouver des liquidités supplémentaires. D’autres pensent que l’innovation favorise la concurrence et démocratise le trading de contrats à terme, tout en protégeant les petits investisseurs de l’accumulation de dettes insoutenables.
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