Michael Saylor, président exécutif de MicroStrategy, a déclaré que la société avait généré un gain de 17 585 BTC au cours des deux premières semaines d’avril, un chiffre qu’il évalue à environ 1,3 milliard de dollars.
L’annonce porte le rendement BTC depuis le début du trimestre à 2,3 % et le rendement depuis le début de l’année à 5,6 %, soit 37 339 BTC pour une valeur d’environ 2,8 milliards de dollars.
Ce que mesure réellement le BTC Gain
Le BTC Gain est un indicateur exclusif, non conforme aux normes GAAP, qui mesure l’augmentation nette de Bitcoin par action diluée. Il prend en compte les nouveaux achats soustraits de l’effet dilutif lié à l’émission d’actions pour financer ces acquisitions.
Saylor l’a qualifié de « l’analogue le plus proche du résultat net dans un standard Bitcoin ».
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Cette présentation occulte un contexte important. Selon la comptabilité GAAP à la juste valeur, MicroStrategy a enregistré une perte latente de 14,46 milliards de dollars sur ses avoirs en Bitcoin pour le premier trimestre 2026, et a largement raté les estimations des analystes.
Comment ce gain a été généré
Strategy a acquis environ 18 798 BTC au cours des deux premières semaines d’avril par le biais de ventes d’actions ordinaires sur le marché et de son programme d’actions préférentielles STRC.
La valeur inférieure de 17 585 BTC Gain reflète l’ajustement de dilution après l’arrivée de nouvelles actions en circulation.
Les avoirs totaux atteignent désormais environ 780 897 BTC, achetés pour 59 milliards de dollars à un prix moyen d’environ 75 580 dollars par pièce.
Avec un prix du Bitcoin proche de 73 954 $, le portefeuille reste légèrement sous l’eau selon une mesure basée sur le coût unitaire. Un rendement BTC positif ne garantit pas des retours positifs pour les actionnaires.
Cet indicateur mesure l’efficacité d’accumulation de Bitcoin, et non le flux de trésorerie, la qualité des résultats ou l’accroissement des obligations de dividendes sur les actions préférentielles.
Le fait que le marché continue de récompenser cette stratégie dépendra de l’accès durable aux marchés de capitaux et de l’appréciation du prix de Bitcoin.
En parallèle, Phong Le, co-CEO de MicroStrategy, indique que STRC, l’action préférentielle perpétuelle de l’entreprise, a vu sa liquidité doubler chaque mois.
« Les dynamiques de date de référence sont intéressantes », a-t-il déclaré.
L’essor de la liquidité et de l’intérêt des investisseurs particuliers pour ce véhicule d’exposition au rendement orienté Bitcoin se confirme. Il est cependant important de préciser que les détenteurs de STRC ne profiteront jamais d’une envolée du Bitcoin, car son prix est conçu pour rester proche de 100 $.
