MicroStrategy a levé 1,56 milliard de dollars par le biais de sa préférence « Stretch » (STRC) en mars 2026, finançant ainsi environ la moitié des achats de Bitcoin (BTC) du mois. En parallèle, certains acteurs du secteur Digital Asset Treasury (DAT) ont liquidé leurs avoirs.
Cette divergence met en lumière un écart croissant entre Strategy et une liste grandissante d’entreprises DAT contraintes de vendre du BTC dans un contexte de prix déprimé et de marges qui s’amenuisent. Cela soulève également une question clé pour le secteur : les instruments de capitaux propres préférentiels pourraient-ils devenir le principal moyen de financement pour les sociétés axées sur le BTC ?
Le plan STRC de Strategy investit des milliards dans Bitcoin
Strategy a accumulé près de 90 000 BTC d’une valeur d’environ 7,25 milliards de dollars en 2026. Ce chiffre équivaut déjà à 40 % de ses achats réalisés en 2025 et représente 10 fois la quantité de BTC accumulée durant l’ensemble du bear market de 2022.
STRC propose un dividende cumulatif de 11,5 % par an, versé tous les mois et ajusté de façon à maintenir l’instrument proche de sa valeur nominale de 100 dollars. Ce rendement et la faible volatilité ont suscité une forte demande.
Binance Research a indiqué que le volume d’échanges en mars a atteint un record de 4,35 milliards de dollars, soit une hausse de 95 % par rapport au mois précédent.
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En parallèle, certaines entreprises ont pris le chemin inverse. Par exemple, MARA Holdings a vendu 15 133 BTC pour environ 1,1 milliard de dollars afin de rembourser une dette convertible. Riot Platforms a cédé 3 778 BTC pour une valeur de 289,5 millions de dollars au premier trimestre 2026. Core Scientific a vendu 1 900 BTC en janvier.
Genius Group a liquidé l’intégralité de sa trésorerie de 84,15 BTC le 1er avril. Nakamoto Holdings a réduit ses réserves d’environ 284 BTC en mars pour un montant avoisinant les 20 millions de dollars.
« Alors que l’ensemble du secteur Digital Asset Treasury (DAT) fait face à des contraintes de liquidité dans un contexte de prix du BTC déprimé et de primes de mNAV qui diminuent, Strategy s’éloigne agressivement de ses concurrents », a écrit Binance Research.
Le contraste est net. Les entreprises DAT puisent dans leurs réserves de BTC pour financer leurs opérations et gérer leur dette, tout en affrontant de lourdes pertes boursières. Strategy, grâce à son action STRC, a mis en place un canal de financement alternatif qui lui permet de continuer à acheter.
La contagion des actions privilégiées a commencé
Strategy n’est plus seule dans cette démarche. Strive a levé plus de 250 millions de dollars au travers de SATA, un instrument d’action préférentielle structuré de manière similaire, assorti d’un dividende de 12,75 %.
« Si le modèle STRC continue de faire ses preuves, une généralisation à l’ensemble du secteur est imminente », suggère Binance Research.
Pour les entreprises DAT contraintes actuellement de vendre du BTC afin de couvrir leurs frais de fonctionnement et le service de leur dette, un véhicule d’action préférentielle pourrait représenter une alternative. Au lieu de liquider des réserves dans un contexte de prix déprimé, elles pourraient émettre des instruments à rendement fixe qui attirent des capitaux et les convertissent en achats de BTC.
Si ce modèle est adopté plus largement, cela pourrait instaurer ce que Binance Research décrit comme « une nouvelle demande structurelle, à l’échelle du secteur, pour le Bitcoin ».
« Cependant, une émission agressive de STRC pourrait rapidement absorber la trésorerie de 2 milliards de dollars de Strategy, en particulier en cas de baisse du prix du BTC. Fait crucial, il n’existe pas de plancher structurel intégré pour le STRC si les conditions du marché se dégradent fortement », ajoute le rapport.
L’adoption future de ce modèle dépendra probablement de ses performances lors d’une phase prolongée de repli. Pour l’instant, MicroStrategy achète pendant que les autres vendent, et la stratégie d’actions préférentielles est au cœur du dispositif.
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