Jurrien Timmer de Fidelity indique que le panier IA de Goldman Sachs a reculé de 22 % depuis début juin et que son lien avec les emprunts d’État à long terme est devenu négatif, ce qui pourrait faire des obligations une couverture lors de la baisse sur l’IA.
Les détenteurs de positions concentrées sur l’IA seront mis à l’épreuve si le support autour de 357 cède, mais le coussin obligataire a ses limites. Il fonctionne lorsque les rendements baissent par crainte d’un ralentissement de la croissance, pas lorsque l’inflation les pousse à la hausse.
Pourquoi les emprunts d’État ont-ils commencé à augmenter alors que la chute de l’IA s’accentuait ?
Ce panier suit les actions liées à l’IA, et sa baisse remonte à une vente massive de semi-conducteurs début juin qui avait fait reculer le Nasdaq Composite de 4,2 % en une seule séance.
La chute s’est accentuée le 22 octobre, lorsque le Nasdaq a reculé de 2,6 %, signant sa pire séance depuis début juin, selon Reuters. Meta Platforms (META) a perdu 7 % après avoir relevé ses prévisions de dépenses en capital et dévoilé des actions sans droit de vote, tandis que l’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 6,7 %.
Les capitaux se sont dirigés vers les obligations et le rendement à 10 ans est tombé à 4,96 % contre 5,13 %, soit sa première clôture sous les 5 % depuis le 22 septembre, selon les données de la courbe des Treasuries.
Le graphique de Fidelity, basé sur des données jusqu’au 25 octobre, indique que la corrélation sur 20 jours entre les actions IA et non-IA et l’indice Bloomberg des obligations d’État à long terme atteint -31 %, ce qui signifie que les deux évoluent en sens inverse.
Ce chiffre se situe près du creux de -33 % lors du Tariff Tantrum du début 2025, selon la terminologie de Timmer pour désigner la vente liée aux tarifs douaniers. Toutefois, en décembre 2025, la corrélation avait atteint -37 %.
La perspective sur 50 jours reste également négative face aux Treasuries, tandis que la corrélation reste positive avec le S&P 500.
Les obligations peuvent-elles continuer à amortir les pertes sur l’IA ?
Néanmoins, le rebond apparaît fragile. Les semi-conducteurs ont gagné 2,8 % le 26 octobre après le dépôt de dossier d’introduction en bourse d’Anthropic, mais l’indice reste en recul de 12,2 % sur le mois, selon Reuters.
Le Federal Open Market Committee (FOMC) achève sa réunion de deux jours le 28 octobre et les données sur l’inflation PCE seront publiées le 29 octobre. Les marchés anticipaient environ 78 % de probabilité d’une hausse des taux en décembre au 22 octobre, selon 24/7 Wall St.
Une clôture à 10 ans au-dessus de 5,13 % effacerait le rallye obligataire. En août, les obligations ont fait chuter les actions tandis que les rendements à 30 ans atteignaient un sommet sur 19 ans.
Le coût d’assurance de la dette de Meta a également atteint un record le 22 octobre, liant ainsi les dépenses en IA aux marchés du crédit.
