Peter Schiff a quantifié l’ampleur des dégâts sur le marché obligataire. L’iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT), adossé à la dette la plus sûre au monde, a chuté à 81,89 dollars vendredi.
Il s’agit d’un nouveau plus bas sur 52 semaines. Le fonds avait atteint un sommet à 179,70 dollars en mars 2020. Il a désormais perdu plus de la moitié de sa valeur.
L’investissement le plus sûr du marché a perdu la moitié de sa valeur
TLT détient des obligations d’État américaines arrivant à échéance dans plus de 20 ans. Aucune ne risque, en toute logique, d’être en défaut de paiement. Le Trésor en garantit chaque émission. Ainsi, le risque n’a jamais été un défaut de paiement des États-Unis. Le risque, c’est la hausse des taux d’intérêt.
Le prix des obligations baisse lorsque les rendements augmentent. Ce fonds en souffre plus que presque tout autre actif.
Selon iShares, TLT affiche une duration effective de 14,9 ans. Concrètement, une hausse d’un point de rendement fait perdre environ 15 % du prix.
Les pertes réelles dépassent celles évoquées par Schiff. La chute de 179,70 à 81,89 dollars équivaut à 54 %.
Il faut également tenir compte de l’inflation. Les prix ont augmenté de 29 % depuis mars 2020, selon le Bureau of Labor Statistics. En termes de pouvoir d’achat, les détenteurs d’obligations à long terme accusent une perte plus proche de 65 %.
Le plus bas de vendredi a une explication. Jeudi, le Trésor a émis 25 milliards de dollars de dette à 30 ans. L’adjudication a été réalisée à 5,216 %.
Les soumissions ont couvert l’émission 2,39 fois, ce qui est conforme aux récentes ventes. La demande était adéquate. Le prix, non.
Ce rendement résume la situation. Sur 92 émissions d’obligations à 30 ans depuis 2001, une seule a coûté plus cher à l’État, selon les archives des adjudications du Trésor. C’était en février 2001, à 5,46 %.
Ce qui s’est produit ensuite mérite qu’on s’y arrête. Neuf mois après cette adjudication, le Trésor a complètement cessé d’émettre des obligations à 30 ans. Les autorités pensaient alors pouvoir rembourser la dette nationale en quelques années.
L’obligation à 30 ans est revenue en 2006, après que les excédents se sont transformés en déficits. Elle coûte désormais plus cher qu’à l’époque où Washington pensait ne plus jamais en avoir besoin. BeInCrypto a suivi comment la hausse fulgurante des rendements obligataires n’a pas permis de soutenir les actifs risqués cette année.
Schiff, défenseur de l’or et critique historique de Bitcoin, a présenté ce nouveau point bas comme un verdict pour tous ceux qui ont choisi la sécurité.
« Le $TLT, ETF d’État américain à 20 ans, vient d’atteindre un nouveau plus bas cette année. Trump pense que l’Amérique l’emporte, mais tous ceux qui ont investi dans les Treasuries perdent énormément. Le TLT affiche une baisse de 6 % en 2026 et de 50 % par rapport à son sommet de 2020. De plus, les pertes réelles sont bien plus lourdes une fois l’inflation prise en compte », a-t-il écrit.
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Ses chiffres sont corrects, et 50 % reste une estimation prudente. La baisse du prix en 2026 atteint 5,81 %, selon Barchart. En comptant les intérêts que le fonds verse chaque mois, la perte se réduit à 2,78 %.
Que signifie l’avertissement de Peter Schiff pour Bitcoin ?
Le lien avec la crypto réside dans le coût d’opportunité. TLT affiche désormais un rendement à 30 jours de 5,17 %. Une obligation d’État rapportant plus de 5 % entre directement en concurrence avec un actif qui ne verse aucun revenu.
Bitcoin (BTC) s’échangeait autour de 62 968 dollars vendredi, en baisse de 3,2 % sur 24 heures. Schiff affirmait en juillet que le prochain grand krach commencerait sur le marché obligataire plutôt que dans la crypto.
Les détenteurs de Bitcoin lisent ces mêmes chiffres différemment. Les coûts d’emprunt, à leur niveau le plus élevé depuis 25 ans, plaident selon eux en faveur d’un actif rare en dehors du système bancaire. D’ici 2026, la pression exercée sur les rendements a emporté ce débat.
Le prochain test arrive rapidement. Le Trésor mettra en vente 16 milliards de dollars d’obligations à 20 ans mercredi.
Une faible demande ferait grimper les rendements à long terme et maintiendrait la pression sur Bitcoin. Une forte demande donnerait de l’oxygène aux deux marchés.
