Le Shutdown approche, quel effet sur la crypto ?

L’industrie crypto, très sensible au couple liquidité/régulation, s’interroge donc sur trois points : la probabilité du shutdown, l’historique de ses effets sur les marchés (dont la crypto) et les scénarios si la fermeture se prolonge en fin d’année.

Probabilité : pourquoi le risque est réel (et ce que cela veut dire)

Politiquement, la probabilité d’un arrêt temporaire est élevée parce que les deux chambres sont divisées sur le périmètre et la durée d’un financement transitoire, et que le temps presse. Un rendez-vous présidentiel a été fixé avec les chefs démocrates, mais plusieurs tentatives de CR ont échoué ces derniers jours, augmentant le risque d’un lapse le 30 septembre à minuit. Des médias spécialisés du Capitole estiment qu’il n’existe « aucun chemin évident » pour l’éviter à court terme.

Concrètement, un shutdown ne ferme pas tout : les fonctions dites “essentielles” continuent, mais des centaines de milliers d’agents sont mis en congé sans solde (furlough) et de nombreux services publics sont ralentis (visas, statistiques, inspections, etc.). En 2018-2019, environ 800 000 agents avaient été directement affectés à un moment ou à un autre.

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Le précédent 2018-2019 : impact macro mesuré, bruit de marché réel

La plus longue fermeture de l’histoire américaine (35 jours, du 22 déc. 2018 au 25 janv. 2019) a réduit le PIB réel d’environ 0,1 pt au T4 2018 et 0,2 pt au T1 2019, selon le CBO. Une partie a été rattrapée ensuite, mais 3 Mds $ de pertes sont restées permanentes. Les bureaux de statistiques (BLS/BEA) ont aussi décalé certaines publications — ce qui complique la lecture macro des marchés.

Côté marchés, la littérature financière souligne que les shutdowns courts ressemblent à des chocs idiosyncratiques : l’impact direct est limité et noyé dans d’autres forces (politique monétaire, résultats, géopolitique). Autrement dit, l’épisode crée du bruit et de la volatilité, rarement une tendance durable par lui-même.

Et la crypto alors ?

En 2013 comme en 2018-2019, l’orientation du Bitcoin et des altcoins a surtout reflété le cycle propre des actifs numériques (liquidations, afflux spéculatif, phases de bear/bull) plus que l’arrêt administratif. On observe toutefois deux canaux d’influence :

• Macro/risque : incertitude → épisodes de volatilité (positions spéculatives fragilisées, effet dollar/taux).

• Régulation : fermeture partielle de la SEC & co → retards d’examen de produits (ETP/ETF, enregistrements) et de dossiers, ce qui diffère des catalyseurs haussiers potentiels.

Ce que change un shutdown pour la régulation crypto (SEC, CFTC, tribunaux)

La SEC publie un plan d’opérations pour les périodes de lapse : la plupart des activités non critiques sont mises en pause, le personnel non “excepté” est furloughed, et l’agence se limite aux urgences (protection immédiate des investisseurs).

Traduction pour la crypto : revues de dépôts, approbations de produits, règlemakings et une partie des litiges civils sont ralentis voire gelés, jusqu’à reprise du financement.

Cette réalité s’est déjà vue : à l’approche d’un précédent risque de shutdown, la SEC avait repoussé des échéances (ETF spot, etc.) afin de ne pas laisser des dossiers arriver à terme pendant une fermeture. Attendez-vous au même réflexe tactique si la probabilité grimpe encore : décisions décalées, « can-kicking » procédural, agenda freiné.

Côté CFTC, le fonctionnement dépend aussi des crédits ; l’agence ajuste ses priorités et peut reporter certains travaux hors urgence. Plus largement, en cas de shutdown prolongé, les tribunaux civils ralentissent au bout de quelques semaines, ce qui peut retarder des dossiers d’insolvabilité ou de recouvrement liés à des plateformes crypto.

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À quoi s’attendre si la fermeture dure… jusqu’à la fin 2025 ?

Trois trajectoires, avec implications crypto :

Scénario A — Court et contenu (quelques jours/semaines)

• Macro : choc surtout psychologique ; corrections techniques mais peu d’effet durable si les données re-sortent vite.

• Régulation : glissement de calendriers SEC (produits/ETF, S-1, règles), exécutions retardées.

• Marché crypto : volatilité up/down, mais la tendance reste dictée par liquidité globale, flux ETF existants, innovations produits, et trajectoire des taux réels.

Scénario B — Prolongé et répétitif (plusieurs semaines, retours de flamme)

• Données éco : publications décalées (emploi, PIB, inflation “PCE”), lecture de la conjoncture brouillée pour la Fed → prime de volatilité sur taux/dollar, transmission aux actifs risqués (dont crypto).

• Régulation : effet “bouchon” à la réouverture (afflux de dossiers) + arbitrages politiques différés (projets de loi crypto).

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• Crypto : moins de catalyseurs réglementaires à court terme, activité spot qui domine, alts plus fragiles.

Scénario C — Très long (débordant durablement sur T4 2025)

• Confiance : perception de gouvernance dégradée (après les avertissements déjà vus lors de précédentes crises) → épisodes de stress sur le dollar/les T-bills très courts.

• Liquidité : hedge funds et desks réduisent le leverage risques, alts sous-pression, rotation vers BTC/ETH si narratif “actifs hors système” reprend, mais pas garanti face à un USD potentiellement fort.

• Infra/entreprises : décisions d’investissement repoussées (mining, IA-crypto, tokenisation), M&A ralenties.

Feuille de route pour investisseurs et fondateurs crypto

Lire la probabilité au jour le jour

Surveillez les signaux politiques (négos de CR, vote test, réunion Maison-Blanche/Congrès). Plus la fenêtre se rétrécit sans texte, plus le marché pricera un gap-risk sur le week-end du 28–30 septembre.

Comprendre le “canal SEC”

Un shutdown gèle l’essentiel des revues et repousse les horloges procédurales. Si vous jouez des catalyseurs réglementaires (nouveaux ETP, enregistrements, exemptions), allongez vos horizons et intégrez du “timing risk”.

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Anticiper la volatilité macro

L’absence temporaire de statistiques officielles brouille les signaux de la Fed ; la volatilité taux/dollar peut augmenter par à-coups. En 2018-2019, l’impact agrégé sur le PIB fut modeste, mais le bruit de marché a été bien réel. Positionnez la taille de risque en conséquence (levier, stops, stablecoins).

Trésorerie & opérations

Pour les acteurs crypto régulés US : prévoyez des délais de réponse des agences, gardez des fenêtres de cash plus larges et préparez des plans B juridiques si un dépôt ou une action de conformité est suspendu(e). Les litiges civils peuvent aussi ralentir au-delà de quelques semaines de fermeture.

La “bottom line”

Probabilité : élevée à très élevée à ce stade, faute de consensus sur un CR. Même si un accord de dernière minute est possible, la communication politique prépare les agences à l’éventualité d’un lapse.

Historique : l’effet macro direct des shutdowns courts reste limité ; l’impact se joue surtout via la volatilité de court terme et le gel des pipelines réglementaires (SEC).

Crypto : un shutdown prolonge l’attente sur les catalyseurs (produits/ETF, décisions SEC), ajoute du bruit macro et peut favoriser des mouvements en ciseaux (liquidations) sans changer la tendance fondamentale si la liquidité globale reste ample.

Risque principal si prolongé : un T4 2025 avec données macro lacunaires, un agenda SEC engorgé à la reprise, et un marché crypto dominé par la microstructure (flux ETF existants, dérivés, stablecoins) plutôt que par des nouvelles d’autorisation.

Pour l’investisseur crypto, la stratégie la plus rationnelle est opérationnelle : réduire le levier, rallonger l’horizon des catalyseurs US, surveiller le dollar et les taux courts, et conserver des coussins de liquidité. Pour le fondateur, c’est procédural : préparer vos dossiers et preuves de conformité, mais accepter que la file d’attente s’allonge — et qu’un shutdown, même bref, peut décaler votre calendrier de plusieurs semaines.

La morale de l’histoire: Accrochez-vous, la probabilité sur Polymarket est de 61 %.