Stablecoins : comment les consommateurs façonneront-ils leur avenir ?

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EN BREF
  • Les stablecoins se sont considérablement développés depuis leur arrivée en 2014.

  • À l'avenir, il pourrait y en avoir encore plus, des pièces personnelles à la monnaie légale.

  • Le choix des consommateurs sera le moteur de ce développement des stablecoins.

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Les stablecoins ont explosé sur la scène en 2014. À mesure que ces pièces stables se développent, il y existe un facteur derrière leur croissance que nous n’avons pas encore exploré : le choix des consommateurs.

L’essor des stablecoins a commencé avec BitUSD (BITUSD) et Tether (USDT). Puis elle a continué à croître avec USDC, Dai (DAI), et d’autres.

Nous avons discuté du meilleur support pour les stablecoins (commodité, fiat, crypto, algorithmique, panier), des types de stablecoins (détail et gros), et du statut juridique des stablecoins (monnaie actuelle ou mécanisme de paiement).

L’idée du choix du consommateur sous-tend le développement des stablecoins à ce jour, mais elle n’a pas reçu l’attention qu’elle mérite. D’autant plus qu’elle sera le moteur de l’expansion de l’univers des pièces stables.

Le choix du consommateur n’est pas nouveau

La préférence du consommateur dans le développement de la monnaie n’est pas une idée nouvelle.  

Au début des années 1800, un consommateur américain pouvait choisir le billet de banque privé qu’il voulait utiliser en fonction de ses préférences.

Il pouvait utiliser la monnaie émise par une grande banque éloignée, en raison de sa sécurité et de l’acceptation généralisée de ses billets. Cependant, les consommateurs pouvaient également utiliser les billets émis par leur banque locale parce qu’ils voulaient soutenir leur communauté.

Après les années 1860, lorsque le gouvernement américain a monopolisé l’émission de monnaie, un consommateur pouvait encore choisir entre les billets émis par sa banque locale ou nationale, les billets garantis par l’argent ou les billets garantis par l’or. Tout dépendait des qualités qui l’attiraient le plus, car tous les billets s’échangeaient au pair.

Comment cette force de la préférence des consommateurs en matière monétaire pourrait-elle façonner l’univers en expansion des stablecoins ?  Quels types de stablecoins pourraient apparaître ?  Voici quelques idées.

Les stablecoins propriétaires

Il s’agit de stablecoins gérés par des entreprises privées et ce sont les seuls stablecoins qui existent actuellement. Ces pièces sont adossées à divers types de garanties et peuvent être conçues pour la vente au détail ou en gros.

Les stablecoins propriétaires de détail, comme Tether, USDC, DAI et Diem, sont largement utilisés mais, surtout, ne sont pas considérés comme de l’argent courant ou de la monnaie légale.  L’Office of the Controller of the Currency des États-Unis les définit comme des mécanismes de paiement.

Les stablecoins propriétaires en gros sont similaires. Ces stablecoins, comme Utility Settlement Coin (Fnality) et JPM Coin, fonctionnent dans des systèmes fermés, facilitant les transferts à un niveau institutionnel.

Les stablecoins régionaux

Les stablecoins propriétaires sont en fait une forme de certificat d’argent. Aux États-Unis, le certificat d’argent est une monnaie privée non libellée en dollars qui ne fonctionne que dans un système fermé, ou géographiquement limité. Ils ne peuvent pas non plus être directement substitués au dollar américain. Il existe plusieurs certificats physiques aux États-Unis et au Royaume-Uni.

Il n’y a pas grand-chose à faire pour qu’un certificat d’argent existant se convertisse en un stablecoin régional. Par exemple, une ville pourrait créer un stablecoin à utiliser dans toute la ville dans les commerces locaux et même pour payer les impôts municipaux. Cela est tout à fait légal.  

Les habitants d’une ville pourraient choisir ce stablecoin régional pour soutenir les entreprises locales. Ils pourraient bénéficier ainsi de réductions en payant en stablecoin de la ville. Les recettes que la ville tire de l’émission du stablecoin pourraient être utilisées pour les parcs ou les écoles locales.

Stablecoins ayant cours légal

Les nations peuvent également émettre des stablecoins ayant cours légal. Cela permet d’utiliser le stablecoin dans les transactions officielles, y compris pour le paiement des impôts.

L’idée d’avoir plusieurs formes de cours légal n’est pas nouvelle. Dans les premières années de l’histoire des États-Unis, les paiements au gouvernement pouvaient être effectués en utilisant certaines pièces étrangères. Par exemple, le Congrès américain a déclaré que le Real espagnol avait cours légal en 1827. 

Une nation peut même déclarer qu’un stablecoin privé et propriétaire a cours légal. Les consommateurs pourraient choisir d’utiliser le stablecoin de leur nation plutôt qu’un stablecoin exploité par une entreprise privée.

Toutefois, il est plus probable qu’un pays émette une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) qu’un stablecoin ayant cours légal. Une CBDC permettrait un meilleur contrôle et un seigneuriage plus élevé.

Cependant, un tel stablecoin à cours légal permettrait à une nation, peut-être une nation émergente, d’exploiter sa dette souveraine. 

Les États-Unis fournissent d’ailleurs une sorte de modèle pour cet usage. En 1863, le Congrès a créé des billets de banque nationaux qui devaient être émis par les banques nationales. La principale raison de cette mesure était de créer un marché captif pour la dette publique, car l’émission de billets devait être garantie à 100% par des obligations du Trésor américain.

Un État émergent pourrait créer un stablecoin adossé entièrement ou partiellement à sa dette souveraine, ce qui en augmenterait la valeur.

Des stablecoins au goût du jour

Dans un avenir plus lointain, les stablecoins pourraient être ce que j’appelle des stablecoins “au goût du jour”. 

Imaginez qu’un stablecoin soit soutenu en partie par des actions ou des obligations à faible risque liées à un secteur économique. Par exemple, l’énergie verte ou d’autres initiatives écologiques, une partie du seigneuriage du stablecoin servant à financer des projets écologiques.

Un stablecoin pourrait être axé sur les vols spatiaux et la technologie spatiale – là encore de manière peu risquée – et les bénéfices seraient consacrés à l’enseignement scientifique. Nous aurions alors des stablecoins verts ou des stablecoins de l’espace.

La liste des exemples de ces stablecoins pourrait être longue. 

Des stablecoins personnels

Les stablecoins personnels se situent aux confins de l’univers des stablecoins. 

Un individu les émet avec l’aide d’une société qui conserve les actifs de garantie, gère les questions réglementaires, lance une pièce sur une blockchain et supervise le rachat et d’autres questions logistiques.

Avec un stablecoin personnel, les particuliers peuvent monétiser leurs actifs. Ce n’est pas nouveau, mais cela n’a pas été vu aux États-Unis depuis le début des années 1800.

Les premières banques aux États-Unis étaient essentiellement constituées de riches particuliers qui monétisaient leur or, leurs actions et autres actifs. Conformément aux réglementations nationales, ils installaient une boutique dans une ville, faisaient imprimer des billets de banque et commençaient à les émettre. Leur richesse garantissait les billets libellés en dollars.

Pendant que leurs actifs de garantie s’appréciaient ou payaient des dividendes, les individus (banquiers) dépensaient leurs dollars dans la communauté, recevant finalement des prêts à taux zéro du public qui acceptait les billets de banque. Ces dollars pouvaient également acheter d’autres actifs. Sinon, ils pourraient à leur tour être prêtés à d’autres personnes avec un intérêt. 

Les stablecoins personnels fonctionneraient de la même manière. Avec un stablecoin personnel, une personne peut être son propre banquier.

Les consommateurs décideront de l’avenir

Dans ce nouvel univers en expansion des stablecoins, la réglementation et une information claire et ouverte sont essentielles. 

Les controverses comme celles qui entourent Tether doivent être évitées. En outre, les consommateurs doivent avoir une connaissance complète des stablecoins disponibles pour prendre de bonnes décisions. Le choix des consommateurs déterminera l’avenir des stablecoins.

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Franklin Noll, PhD is a recognized authority on the history of money, including banknotes and cryptocurrency. He has extensively written and spoken upon these topics, including making film and radio appearances and writing blogs for the US Treasury and Bloomberg News. He is the President of Noll Historical Consulting.

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