Tom Lee de Fundstrat prévoit que le S&P 500 atteindra 8 000 d’ici la fin du mois d’août. Il anticipe également une correction de 10 % et soutient que le marché se porterait mieux en la traversant.
Lee a avancé ses arguments sur CNBC après que la légère inflation de juillet ait propulsé les actions vers de nouveaux sommets. Les investisseurs crypto qui observent un Bitcoin à 63 000 dollars pourraient trouver ce raisonnement étrangement familier.
Pourquoi Tom Lee souhaite une correction avant que le S&P 500 n’atteigne 8 000
Les conditions semblent proches de l’idéal pour les haussiers sur les actions. Les prix à la consommation de juillet ont augmenté de 0,1 % sur le mois et de 3,4 % sur un an, conformément aux prévisions. L’inflation sous-jacente s’établit à 2,5 % sur un an.
Ce chiffre faisait suite à un rapport sur l’emploi de juillet décevant. Ensemble, ils ramènent les chances d’une hausse des taux de la Fed en septembre à environ 40 %. Le S&P 500 a clôturé à un record le 12 août, mais Lee n’a pas revu son objectif à la baisse.
« Je pense que le rallye est plutôt sain et il correspond à notre scénario où nous pourrions atteindre 7 900, voire 8 000 d’ici la fin du mois », a déclaré Tom Lee, responsable de la recherche chez Fundstrat Global Advisors, sur CNBC.
Ce calcul repose notamment sur les résultats d’entreprises. Lee explique que les prévisions pour 2027 sont passées d’environ 395 $ au début de la saison des publications à près de 410 $ aujourd’hui. Un multiple de 20 fois sur 425 $ pointerait vers un S&P 500 proche de 9 000.
C’est précisément cette solidité qui l’inquiète. Dans sa note à ses clients, il a détaillé quatre risques de repli identifiés. Il s’attend à ce que le sommet de sa fourchette cible marque le point de retournement.
« Atteindre 8 000 d’ici la fin août va nous mener vers une période où les actions pourraient décevoir, même si les fondamentaux restent bons. »
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La dette sur marge figure en tête de sa liste d’avertissements
L’argent emprunté est sa première source de préoccupation. Les données de la Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) indiquent que la dette sur marge a atteint un niveau record de 1,53 billion de dollars en juin. Cela représente une hausse de 7,9 % en un mois et de 51,5 % sur un an.
Le marché obligataire est sa deuxième préoccupation. Kevin Warsh est devenu président de la Fed cette année et a apporté un nouveau cadre pour l’inflation. Les investisseurs n’ont pas encore déterminé comment fixer son prix.
« En partie, c’est parce que la dette sur marge a tellement augmenté. En partie aussi, parce que nous n’avons pas encore résolu la façon dont le marché perçoit Kevin Warsh et son nouveau cadre, ni si le marché obligataire va faire un caprice. »
Les élections de mi-mandat en novembre constituent le troisième risque. Le quatrième, c’est SpaceX, où l’échéance échelonnée du lockup libère progressivement des actions détenues par des initiés et employés. Lee pointe ce calendrier de déblocage depuis début juillet. Il regroupe ces quatre éléments comme des pièges à surveiller, et non comme des raisons de vendre.
Tous les membres du panel ne partagent pas sa prudence. Courtney Garcia, de Payne Capital, estime que les bénéfices justifient le prix actuel. Selon elle, la santé, les services financiers et l’industrie ont tous surperformé l’indice sur les trois derniers mois. À son avis, les inquiétudes liées aux investissements en capital dans l’IA se sont dissipées à mesure que les résultats sont publiés.
Stephanie Guild, de Robinhood, se rapproche davantage de l’avis de Lee. Elle explique que le crédit facile se reconstitue pendant les rallyes, ce qui prépare le terrain pour une prochaine chute brutale, même si les fondamentaux restent sains.
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Bitcoin a déjà encaissé le choc que Lee redoute
C’est ici que l’histoire des actions prend une tournure gênante pour la crypto. Bitcoin (BTC) évolue autour de 63 062 dollars, en baisse de 0,5 % sur 24 heures, avec une capitalisation d’environ 1,27 billion de dollars. Il reste le plus grand actif numérique.
Les actions continuent d’établir des records tandis que le cours actuel de Bitcoin reste bien en deçà de son propre sommet. La purge de l’effet de levier souhaitée par Lee pour les actions a déjà eu lieu sur la crypto, et elle n’a pas épargné les détenteurs.
Lee avait déjà évoqué ce point il y a plusieurs mois. Il expliquait que la crypto était déjà passée par une phase baissière cachée du marché crypto que peu d’investisseurs ont su nommer. Les positions short à cette époque se situaient près des niveaux généralement observés lors d’un creux.
Il soutient également cette analyse par des investissements personnels. Lee préside BitMine Immersion Technologies, une société qui détient principalement de l’ether dans sa trésorerie. Il classe Ethereum parmi les meneurs potentiels du prochain rallye.
Sa thèse globale repose davantage sur le doute que sur la confiance. Selon Lee, beaucoup de clients institutionnels pensent encore que l’engouement autour de l’IA est exagéré ou que les résultats des entreprises ont atteint leur apogée. Des milliers de milliards de dollars restent aussi inutilisés en réserve. Pour lui, cette hésitation est un carburant.
« Je pense donc qu’il y a des personnes qui surveillent la fin du marché haussier, et je pense que c’est ce qui le maintient en bonne santé. »
Les deux prochaines semaines vont mettre à l’épreuve la première partie de cette analyse. Si le S&P 500 atteint 8 000 puis franchit ce seuil, une question se pose pour la crypto : un actif déjà en forte baisse peut-il encore chuter, ou va-t-il enfin se décorréler ?
