Le cofondateur de Fundstrat, Tom Lee, estime que la moitié du marché actions et de la crypto a déjà traversé une phase baissière cachée. Les positions short et le retrait de liquidités atteignent des niveaux généralement observés à proximité des points bas de marché, et non lors des sommets de cycle.
Lee affirme que trop d’investisseurs se sont déjà tournés vers une vision baissière, les marchés évoluant historiquement dans la direction qui cause le plus de douleur. Raoul Pal interprète cette même situation comme une correction en milieu de cycle plutôt qu’un sommet de cycle.
La phase baissière cachée déjà consommée
S’exprimant sur la chaîne de recherche Fundstrat, Lee a déclaré que les actions technologiques du secteur logiciel ont déjà connu de fortes baisses. La crypto, également liée au même resserrement de liquidité, a suivi cette chute.
Selon son analyse, les positions short se situent à des niveaux que l’on observe généralement au cœur d’un marché baissier.
Ce contexte est important car l’évolution des positions s’est faite plus rapidement que les gros titres. Le sentiment de marché est devenu défensif tandis que les indicateurs avancés se sont stabilisés. Lee considère cette divergence comme étant plus caractéristique des anciens points d’inflexion que du début d’une correction plus profonde.
Il a établi une distinction entre le stress cyclique du crédit et le risque systémique. Selon lui, la récente tension sur le crédit privé ressemble davantage à un cycle du crédit qu’à une répétition de 2008. Les grandes banques, à son avis, peuvent tirer avantage de cette rotation.
Le contexte macroéconomique évolue en profondeur
Raoul Pal, fondateur de Real Vision, avance des arguments similaires. Il cite la masse monétaire mondiale M2 à des plus hauts historiques et un dollar qui s’affaiblit. La valeur de l’Institute for Supply Management s’améliore, et les conditions de liquidité aux États-Unis s’orientent à la hausse.
« Je ne pense pas que ce soit la fin du cycle. Je pense qu’il s’agit d’une correction en milieu de cycle », a déclaré Pal dans l’entretien.
Il met en avant l’Index Crypto Fear and Greed comme le marqueur de sentiment le plus évident. Ce baromètre a connu sa plus longue période enregistrée sous 10.
Pal considère cette valeur comme un signal de retournement plutôt qu’une indication de poursuite de tendance.
Lee a déclaré que l’IA et la tokenisation renforcent les arguments structurels en faveur de la blockchain. Selon lui, les infrastructures de paiement en stablecoin et le règlement on-chain constituent la base que les agents d’IA utiliseront à grande échelle.
Ce chevauchement pourrait attirer des capitaux vers Bitcoin (BTC) et Ethereum (ETH) une fois que la pression macroéconomique s’atténuera.
Le fait que ce contexte se traduise ou non par une reprise dépendra de la rapidité avec laquelle la liquidité s’étendra. Cela dépendra aussi de la capacité du sentiment à rester ou non en retard par rapport à la réalité économique sous-jacente.
