Zcash (ZEC) grimpe alors que la majorité du marché baisse, et la raison se trouve on-chain plutôt que dans l’action sur les prix.
ZEC a bondi de plus de 13 % au cours des dernières 24 heures pour atteindre environ 618 $, alors que Bitcoin, Ethereum et Solana reculaient tous. Cela en fait l’un des rares grands tokens dans le vert. Deux records on-chain expliquent pourquoi la plus grande cryptomonnaie axée sur la confidentialité continue de surpasser la faiblesse actuelle.
L’offre Zcash shielded atteint un niveau record
Le signal le plus évident se trouve dans l’offre Zcash shielded, soit le montant de ZEC conservé dans des pools privés qui masquent les détails des transactions. Ce total a grimpé à environ 5,1 millions de ZEC, un niveau jamais atteint auparavant.
Presque tout ce volume se trouve dans le pool le plus récent, Orchard, qui a atteint environ 4,5 millions de ZEC fin mai. Les anciens pools shielded, Sapling et Sprout, en contiennent bien moins, respectivement autour de 592 000 et 25 000 ZEC.
Cette augmentation est significative car la fonctionnalité de confidentialité (shielding) reste l’utilisation principale de Zcash.
Ce changement s’aligne avec la thèse développée par Multicoin Capital lorsqu’il a révélé une position importante sur ZEC, présentant la confidentialité comme une couverture contre le renforcement de la surveillance sur les avoirs visibles. Il fait également suite à un contexte réglementaire plus favorable, après que la SEC a fermé son enquête sur la Zcash Foundation en janvier et que Grayscale a entrepris de convertir son trust Zcash en un ETF spot.
Un solde shielded en hausse démontre une utilisation réelle, même si cela ne reflète pas forcément la solidité du réseau qui la sécurise.
Le hashrate du réseau atteint un sommet historique
Derrière cette demande, les mineurs mobilisent plus de puissance que jamais. Le hashrate du réseau Zcash, c’est-à-dire la puissance de calcul totale sécurisant la blockchain, a atteint un record de 16,3 GH/s fin mai.
Cela dépasse les précédents pics proches de 11 GH/s en 2022 et 10 GH/s en 2024. Un hashrate plus élevé rend le réseau plus difficile à attaquer et montre que les mineurs s’attendent à ce que le minage reste rentable.
Le timing s’explique : lors du halving de novembre 2024, l’émission de nouveaux ZEC a été diminuée, ainsi les mineurs ajoutent de la capacité dans un contexte d’offre restreinte au lieu de s’en détourner. Les grandes opérations minières ont augmenté leur capacité Zcash cette année alors que l’attrait pour la confidentialité a progressé.
Des fondamentaux solides ne comptent toutefois que si les traders mettent de l’argent réel derrière.
ZEC fait partie des rares grandes cryptos enregistrant une pression d’achat nette
Sur le perp exchange Hyperliquid, ZEC était l’un des rares grands actifs à afficher une pression d’achat nette, à environ 33,73 millions de dollars, alors que Bitcoin, Ethereum et Solana connaissaient tous une pression vendeuse nette. Bitcoin à lui seul enregistrait un solde vendeur de plus de 506 millions de dollars.
L’open interest sur ZEC était proche de 368 millions de dollars pour environ 7 190 traders, un chiffre conséquent pour un token en dehors des tout premiers noms. La demande d’effet de levier raconte la même histoire.
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Le taux de financement ZEC annualisé avoisinait 40,77 %, soit presque quatre fois le taux de 10,95 % pour Bitcoin et Ethereum. Un taux de financement positif élevé signifie que les traders paient une prime pour conserver leurs positions longues.
Cette conviction fonctionne dans les deux sens : une position longue trop majoritaire peut se retourner rapidement si la dynamique ralentit, et un financement aussi élevé signale souvent un marché en surchauffe.
Pour l’instant, les indicateurs on-chain et la demande sur le marché perp vont dans le même sens. Si la confidentialité (shielding) et la pression d’achat se maintiennent, ZEC pourrait continuer de surperformer le marché, mais un refroidissement du financement pourrait rapidement refermer l’écart.
