Hyperliquid est un nouveau réseau de Layer 1 assez controversé. Cet examen d’Hyperliquid dissipe tous les mythes et sépare la réalité de la fictionavec une revue complète de la plateforme. Voici tout ce que vous devez savoir avant de commencer à y trader.
LES POINTS CLÉS A RETENIR :
➤ Hyperliquid est une blockchain de Layer 1 très performante, adaptée au trading au comptant et perpétuel, avec des temps de bloc rapides et des frais réduits.
➤ Son carnet d’ordres sur la chaîne et ses types d’ordres avancés, offre une expérience de trading plus proche de la finance traditionnelle.
➤ Hyperliquid utilise des liquidités appartenant à la communauté et des tokenomics qui donnent la priorité aux avantages pour les utilisateurs.
➤ Malgré ses caractéristiques innovantes, la plateforme est confrontée à de considérables risques de centralisation.
Qu’est-ce que Hyperliquid ?
Hyperliquid est une blockchain haute performance de Layer 1 (L1) construite avec un support natif pour les échanges au comptant (ou spot) et perpétuels (les fameux perps). Le joyau de la couronne de cette L1 “hyper” performante est son exchange décentralisé, spot et perpetuals, qui utilise la liquidité appartenant aux utilisateurs, d’ou son nom.
L’équipe et l’histoire d’Hyperliquid
Hyperliquid Labs est l’organisation de recherche et de développement à l’origine d’Hyperliquid. Jeff Yan et iIliensinc, qui étaient camarades de classe à l’université de Harvard, ont fondé et entièrement autofinancé Hyperliquid Labs.
J’ai décidé de construire un système et de faire du trading à grande échelle […] seul. Au départ, j’ai travaillé avec quelques personnes ici et là, mais il était assez difficile de trouver un cofondateur qui remplissait toutes les conditions.
Jeff Yan, fondateur d’Hyperliquid Labs, via le podcast When Shift Happens
Un certain nombre de membres de l’équipe sont issus de Caltech et du MIT, et ont travaillé dans de grandes entreprises financières et technologiques, notamment :
- Airtable
- Citadel
- Hudson River Trading
- Nuro
L’équipe s’est fait les dents avec la tenue de marché propriétaire en crypto en 2020, mais a ensuite pivoté vers la finance décentralisée (DeFi). Leur objectif était de construire un produit qui soit à la hauteur de leurs homologues centralisés, en s’attaquant à des problèmes tels que la mauvaise conception du marché, la technologie et l’expérience de l’utilisateur.
L’équipe d’Hyperliquid insiste souvent publiquement sur le choix de refuser tout capital externe, de ne pas avoir de market maker rémunéré et de ne pas payer de frais à des entreprises. En privilégiant entièrement la communauté, ils sont en mesure de construire sans aucune pression extérieure.
Les caractéristiques clés d’Hyperliquid
Les caractéristiques principales d’Hyperliquid tournent autour de l’exchange natif et de la blockchain. Voici quelques-uns des éléments essentiels de chacun d’entre eux :
Blockchain HyperLiquid
- Durée de bloc rapide
- Frais réduits
- Compatibilité EVM (Ethereum Virtual Machine)
- Tokens natifs et tokens pontés
Perpétuels et DEX au comptant
- Carnet d’ordres on-chain
- Types d’ordres
- Marge de manœuvre
- Frais de négociation
Caractéristiques de sa blockchain
L’un des principaux problèmes liés à la reproduction des activités financières traditionnelles, en particulier pour la négociation, est l’expérience de l’utilisateur. Dans la finance traditionnelle, la négociation exige rapidité, rentabilité et fiabilité dans l’exécution des ordres.
Avec la blockchain, le trading on-chain a tendance à être lent et coûteux, et de nombreuses transactions peuvent échouer. C’est un problème lorsque vous avez de grandes quantités d’ordres qui sont sensibles au temps.
C’est pourquoi de nombreux exchanges qui se sont lancés sur Ethereum aux débuts de la DeFi ont fini par migrer vers des réseaux de layer 2 ou ont créé leurs propres blockchains (par exemple, dYdX, Lyra, Uniswap, Synthetix, etc.).
Des durées de bloc rapides et des frais peu élevés.
Pour répondre à ces problématiques, Hyperliquid affiche des durées de bloc de 0,2 seconde. Le réseau peut ainsi traiter jusqu’à 200 000 transactions par seconde. Ci-dessous, on peut observer l’explorateur testnet, qui met en valeur la vitesse théorique de la blockchain Hyperliquid.
En outre, les utilisateurs n’ont pas à payer de frais de gaz ni de frais de transaction pour tous les ordres.
Compatibilité EVM et tokens (Ethereum Virtual Machine)
Hyperliquid est compatible avec l’EVM (actuellement uniquement sur testnet), de sorte que les applications décentralisées Ethereum (DApps) et les développeurs peuvent facilement porter leurs projets sur Hyperliquid. Cette fonctionnalité est également extensible aux tokens Ethereum ERC-20. Vous pouvez transférer des actifs spot dans les deux sens entre Hyperliquid et Ethereum.
Voyons maintenant cela plus en détail. Hyperliquid dispose de ce qu’il appelle des actifs au comptant natifs et des actifs au comptant EVM (Ethereum Virtual Machine). Les actifs spot natifs proviennent d’Hyperliquid, tandis que les actifs spot EVM (Ethereum Virtual Machine).
Le déployeur de spot peut lier l’actif spot natif au contrat ERC-20 sur Ethereum. Une fois que vous liez un token, vous pouvez convertir entre le natif et le spot.
HIP-1 est la norme de token sur Hyperliquid. Le processus de création d’un token sur Hyperliquid est à la fois plus exhaustif et plus coûteux que celui de la plupart des blockchains.
À noter que les tokens créés avec succès peuvent également être listés sur l’exchange. La plateforme dispose d’une vente aux enchères à la hollandaise pour l’inscription des tokens.
En clair, seul un nombre limité de tokens peut être créé pendant une période donnée, et des frais importants seront engagés pour ce faire. Ces frais sont versés à la plateforme.
DEX et fonctionnalités de trading
L’exchange Hyperliquid hérite de certains avantages de sa conception blockchain. En voici une chute approfondie.
Carnet d’ordres
Le DEX natif du réseau utilise un carnet d’ordres on-chain. Les carnets d’ordres sont mieux conçus pour le day trading que les market makers automatisés, car ils gèrent beaucoup mieux les prix et les dérapages. Sur Hyperliquid, le carnet d’ordres fait partie de l’état de la blockchain.
De même qu’Ethereum conserve l’état de chaque compte et smart contract (c’est-à-dire son solde, ses transactions précédentes et d’autres données), Hyperliquid conserve un enregistrement des ordres des utilisateurs, ainsi que les détails qui leur sont associés. De cette manière, les commandes sont vérifiables on-chain.
Types d’ordres
Un autre problème latent avec les places de marché sur blockchain est la capacité à prendre en charge des types d’ordres avancés. Ce problème peut survenir pour de nombreuses raisons, notamment l’échec des transactions, la latence dans la propagation des messages et les MEV (par exemple, frontrunning, sandwiching, etc.). C’est pourquoi de nombreux exchanges ont tendance à ne proposer que des types d’ordres simples.
Hyperliquid propose les types d’ordres suivants :
Sponsored SponsoredTypes d’ordres
- Market order
- Limit order
- Stop market
- Stop limit
- Scale
- TWAP
Options d’ordre
- Reduce only
- Good til cancel (GTC)
- Post only (ALO)
- Immédiat ou annulé (IOC)
- Take profit
- Stop loss
Bien que les frais de marge et de négociation soient effectivement une caractéristique essentielle, nous les aborderons dans une section ultérieure.
Comment fonctionne Hyperliquid ?
Les parties face à l’utilisateur les plus intéressantes d’Hyperliquid peuvent être décomposées en la blockchain Hyperliquid, les fonctionnalités de trading, les coffres-forts et le bridging. Voici comment ils fonctionnent.
Hyperliquid L1
L’Hyperliquid L1 comporte de nombreuses fonctionnalités expérimentales. Ses éléments les plus intéressants se trouvent dans le mécanisme de consensus et la machine virtuelle.
Mécanisme de consensus
La blockchain Hyperliquid utilise le mécanisme de consensus Byzantine Fault Tolerance HyperBFT, une variante de HotStuff. En bref, cela signifie que les mécanismes de consensus Byzantine Fault Tolerance (BFT) comme HyperBFT peuvent tolérer des nœuds qui se comportent mal ou qui sont défectueux tant qu’ils représentent moins d’un tiers du réseau.
Si l’on peut s’assurer de la manière dont fonctionne le mécanisme de consensus, il existe peu de documentation sur les différences entre HyperBFT et HotStuff.
HyperBFT est optimisé pour la latence. Pour les ordres passés par des clients situés à proximité d’un node, la latence de bout en bout – couvrant le temps entre le placement de l’ordre et la confirmation – a une médiane de 0,2 seconde et atteint 0,9 seconde dans le 99e percentile.
Cette performance permet d’automatiser les stratégies de négociation et de fournir un retour d’information quasi instantané aux utilisateurs particuliers par l’intermédiaire de leur interface.
Hyperliquid est également une chaîne de proof-of-stake (PoS), et les validateurs produisent des blocs à un taux proportionnel basé sur leur stake. L’état de la chaîne comprend l’EVM (uniquement sur le testnet actuellement) et les composants financiers natifs (par exemple, la marge et le moteur d’appariement).
Machine virtuelle
La L1 Hyperliquid dispose de deux machines virtuelles (VM) : une VM basée sur Rust et une VM Ethereum (EVM). La VM basée sur Rust gère le trading et ne peut pas supporter le niveau de complexité que l’EVM (Ethereum Virtual Machine) peut supporter. L’ajout de l’EVM permettra une plus grande programmabilité sur Hyperliquid.
Négociation
Comme indiqué précédemment, Hyperliquid vous permet de négocier des contrats au comptant et des contrats perpétuels et prend en charge plus de 100 actifs. La plateforme supporte principalement l’USDC pour la marge (ou le collatéral), tandis que les prix sont libellés en USDT. Le financement se fait de pair à pair et les utilisateurs n’encourent aucun frais pour ces paiements.
Les traders peuvent également bénéficier d’un effet de levier de 3x à 50x sur certains actifs. La moitié de la marge initiale à l’effet de levier maximum est la marge de maintenance. A titre d’exemple, supposons que la taille de la position soit de 10 000 euros :
- Supposons que la taille de la position soit de 10 000 dollars.
- Avec un effet de levier de 20x, le trader a besoin d’une marge initiale de 5 % (1/20 = 5 %).
- La marge initiale ou garantie est de 500 $ (10 000 $ x 5 % = 500 $ USD).
- La marge de maintien est égale à la moitié de la marge initiale (la moitié de 5 % est égale à 2,5 %).
- Pour une position de 10 000 dollars, la marge initiale est de 250 dollars (10 000 dollars x 2,5 % = 250 dollars).
L’effet de levier est le rapport entre les fonds empruntés et la garantie du trader. La marge initiale est le pourcentage de la valeur de la position que vous devez déposer pour ouvrir la transaction. La marge de maintien est le montant minimum de fonds propres que vous devez maintenir dans la position pour éviter la liquidation.
Les frais de négociation sur Hyperliquid sont comparables à ceux des exchanges centralisés, et la plateforme utilise un modèle de frais échelonnés. Cependant, les frais sont basés sur le volume de 14 jours, contrairement à la plupart des exchanges, qui utilisent un volume de 30 jours.
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| Niveau | Volume sur 14 jours | Frais pour le taker | Frais du Maker |
|---|---|---|---|
| 0 | ≤ $5,000,000 | 0.035% | 0.010% |
| 1 | > $5,000,000 | 0.030% | 0.005% |
| 2 | > $25,000,000 | 0.025% | 0.000% |
| 3 | > $100,000,000 | 0.023% | 0.000% |
| 4 | > $500,000,000 | 0.021% | 0.000% |
| 5 | > $2,000,000,000 | 0.019% | 0.000% |
Niveaux des market makers
| Niveau | Volume sur 14 jours | Frais du maker |
|---|---|---|
| 1 | > 0.5% | -0.001% |
| 2 | >1.5% | -0.002% |
| 3 | > 3.0% | -0.003% |
Coffres-forts
Les chambres fortes hyperliquides sont des pools d’actifs apportés par les fournisseurs de liquidités afin de contribuer à la tenue de marché sur l’exchange du carnet d’ordres.
Contrairement aux AMM, ces chambres fortes fournissent activement de la liquidité en plaçant des ordres d’achat et de vente stratégiques, en tirant des bénéfices des écarts et des frais de négociation, tout en démocratisant l’accès aux opportunités de tenue de marché.
Les vaults sont des primitives sur la blockchain Hyperliquid. Il existe deux types de vaults : les vaults de protocole (ceux inscrits dans la blockchain) et les vaults d’utilisateur (créés par les utilisateurs).
Les DAO, les protocoles, les organisations ou les personnes peuvent tous déposer des actifs dans un coffre-fort pour recevoir une partie des gains. En retour, le propriétaire du coffre-fort reçoit 10 % du revenu global.
Cependant, les coffres-forts de protocole ne sont pas associés à des frais ou à un partage des bénéfices. Les market makers peuvent automatiser la gestion de leurs chambres fortes ou les gérer manuellement. Les stratégies exécutées sur les chambres fortes peuvent mettre en œuvre des fonctions avancées telles que les ordres à cours limité et les liquidations.
Les chambres fortes HLP et Liquidator
Il existe deux protocoles de coffre-fort sur Hyperliquid, le coffre-fort du fournisseur d’hyperliquidité (HLP) et le coffre-fort du liquidateur. Les chambres fortes HLP et Liquidator appartiennent à la communauté et sont inscrites dans le protocole.
N’importe qui peut fournir des liquidités à ces chambres fortes et partagera proportionnellement les profits et les pertes (PNL) en fonction de la part de chaque déposant dans la chambre forte.
Lorsque les fonds propres du compte (marge ou collatéral) tombent en dessous de la marge de maintien, le protocole tente dans un premier temps de les liquider complètement en émettant des ordres de marché dans le carnet d’ordres.
Si les fonds propres du compte tombent en dessous des deux tiers de la marge de maintien sans qu’une liquidation par le biais du carnet d’ordres n’ait réussi, une liquidation de secours se produit via le coffre-fort du liquidateur. Les liquidations backstop sur Hyperliquid font partie de la stratégie du HLP.
Pont
Hyperliquid dispose également d’un pont. Le même ensemble de validateurs que pour le L1 sécurise le Bridge avec un mécanisme de seuil. Lorsque quelqu’un dépose des actifs sur le pont, Hyperliquid ne crédite le déposant que lorsque 2/3 du staking power a signé le dépôt. Ce seuil de signatures s’applique également aux retraits de la L1.
Une fois qu’un utilisateur a demandé un retrait, il y a une période de contestation, juste au cas où il s’agirait d’une demande de retrait malveillante. Pendant cette période, le pont peut être bloqué. Les deux tiers de la puissance de staking doivent être d’accord pour déverrouiller le pont.
Hyperliquid dispose d’un pont vers Arbitrum. Les retraits ne nécessitent pas d’ARB-ETH (Arbitrum ETH). Les utilisateurs doivent seulement payer une taxe de 1 USDC sur la L1 pour couvrir les coûts du gaz.
HYPE : Le token natif d’Hyperliquid
La crypto-monnaie native d’Hyperliquid est le token HYPE. Il est principalement utilisé pour les frais de gaz, le staking et les comptes de trading. HYPE a été lancé le 29 novembre 2024, avec une offre maximale de 1 000 000 000. La répartition du token est la suivante :
- Émissions futures et récompenses de la communauté : 38,888%
- Distribution de la genèse : 31,0%
- Contributeurs de base actuels et futurs : 23,8%
- Budget de l’Hyper Fondation : 6,0%
- Subventions communautaires : 0,3%
- Pour HIP-2 : 0,012%.
Les tokens seront libérés au fil du temps, 76,2 % étant destinés à la communauté. Lors de l’événement de genèse, 310 000 000 HYPE sont déjà allés à la communauté. Les allocations de nombreux membres de l’équipe principale sont acquises jusqu’en 2027-2028.
Airdrops d’Hyperliquid
Il serait dommage de ne pas mentionner dans ce guide le battage médiatique autour de l’airdrop Hyperliquid (HYPE). Le projet a fait les gros titres en raison de son événement de génération de tokens (TGE) extrêmement généreux et lucratif. HYPE a ainsi été airdropé à plus de 90 000 utilisateurs, dont beaucoup ont reçu des milliers de tokens.
Comme il n’y a pas eu d’investissement en capital-risque (VC), une grande partie de l’offre de tokens est allée directement à la communauté, sans menace de dumping des prix de la part des VCs sortant de leurs positions. En outre, contrairement à la plupart des airdrops, le prix du token s’est en fait apprécié, en partie grâce au scénario susmentionné.
Une part de ce succès peut également être attribuée aux tokenomics de la plateforme. Essentiellement, la plateforme gagne des revenus à partir des listes de tokens via les frais d’enchères, le coffre-fort HLP et les frais de plateforme.
Une grande partie des frais perçus par la plateforme est consacrée à l’achat de HYPE. Cela ajoute une quantité importante de pression d’achat, ce qui est extrêmement lucratif pour ceux qui ont reçu l’airdrops et l’ont conservé au fil du temps.
Staking
Hyperliquid dispose d’un élément de staking natif. Vous pouvez transférer HYPE entre les comptes spot et les comptes staking. Hyperliquid ne prend en charge la Delegated Proof of Stake (DPoS) que depuis début 2025. Notez que le processus pour devenir un validateur sur le mainnet est actuellement contrôlé par l’équipe Hyperliquid, et est extrêmement difficile sur le testnet.
Vous pouvez toutefois déléguer HYPE à un nombre illimité de validateurs. Il y a une période de blocage d’au moins un jour. Après cette période, vous pouvez partiellement ou totalement dé-déléguer votre staking.
Le taux de récompense est inversement proportionnel à la racine carrée de la totalité de la mise HYPE. Les récompenses destaking proviennent de la réserve d’émissions futures. Les récompenses sont gagnées et versées sur les comptes des parties prenantes toutes les minutes. Elles sont automatiquement redéléguées au validateur du staking ou composées.
Avantages et inconvénients d’Hyperliquid
Comme le dit le vieil adage, “chaqye pièce a deux face”. Ce guide a couvert de nombreux avantages de la plateforme, mais celle-ci compte aussi des inconvénients, dont beaucoup ont fait parler d’eux. Voici ce que nous avons appris en examinant la plateforme Hyperliquid.
| Avantages | Inconvénients |
|---|---|
| La blockchain est optimisée pour le trading au comptant et perpétuel, ce qui offre des frais et une latence faibles. | La précision et la sécurité des smart contracts du pont Arbitrum sont essentielles au DEX on-chain. |
| La plateforme n’a pas été financée par du capital-risque, ce qui permet aux développeurs de construire avec peu d’influence extérieure. | Il pourrait y avoir des pannes dans le réseau en raison de problèmes de consensus ou autres. |
| Une grande partie des revenus réalisés par la plateforme est consacrée à l’achat du token HYPE, ce qui profite aux détenteurs. | Hyperliquid obtient ses données de marché à partir d’oracles de prix qui sont maintenus à jour par les validateurs. Le prix du marché peut être affecté si un oracle est piraté ou modifié. |
| Hyperliquid utilise des liquidités appartenant à la communauté, ce qui permet aux utilisateurs de partager les profits et les pertes. | Le jeu de validateurs pour la L1 est le même que celui du pont et est extrêmement centralisé. |
Un regard sur les titres liés à la sécurité
Certains des plus importants problèmes rencontrés par Hyperliquid peuvent être attribués à sa centralisation et à son manque de documentation. Pour commencer, l’équipe a été critiquée pour avoir initialement un ensemble de validateurs extrêmement petit, comprenant seulement quatre validateurs.
Ce nombre a finalement été étendu à 16 ; cependant, l’équipe détient toujours une supermajorité de la mise. Comme ce guide l’a expliqué précédemment, les systèmes BFT peuvent supporter jusqu’à 33 % (1/3) de nœuds défectueux ou malveillants dans le réseau.
Une fois ce seuil atteint, une seule entité ou un seul groupe peut arrêter la chaîne. Si une entité ou un groupe détient 2/3 du réseau, il peut contrôler entièrement la chaîne.
En outre, en raison d’un code source fermé et d’une API centralisée, les validateurs rencontrent de nombreuses difficultés qui conduisent à des performances incohérentes et à une “prison” fréquente des nœuds.
En termes simples, les plus grands risques de sécurité sont simplement ceux associés à la centralisation ; cependant, les dommages potentiels qui pourraient en résulter sont massifs.
Le tweet ci-dessous, rédigé par un expert en sécurité, met en évidence un scénario dans lequel des pirates nord-coréens présumés ont utilisé la plateforme. Il souligne un problème important : la nature centralisée du système et le manque de documentation pour les validateurs limitent la capacité de l’équipe à intervenir efficacement si de mauvais acteurs exploitent les vulnérabilités.
La plateforme est donc exposée non seulement à des menaces internes, mais aussi à des menaces externes, qui pourraient avoir des conséquences catastrophiques pour les utilisateurs.
Hyperliquid : Une pièce à double face
Contrairement à la plupart des exchanges de produits dérivés on-chain, l’équipe d’Hyperliquid a construit sa plateforme en pensant à la fin. Elle est dotée de fonctionnalités et de caractéristiques spécifiques et bien adaptée au day trading. Le refus de tout financement et de tout soutien de la part de la société de capital-risque au profit d’une liquidité détenue par la communauté montre que l’utilisateur est placé au premier plan.
Cependant, la plateforme n’en est qu’à ses débuts et peut rencontrer des difficultés dues à l’expérimentation. En outre, si Hyperliquid veut s’assurer que les mesures de sécurité en place sont réellement efficaces, elle doit prendre d’urgence des mesures pour se décentraliser davantage.
Clause de non-responsabilité : cet article est publié à titre d’information uniquement et ne doit pas être considéré comme un conseil d’investissement. Effectuez toujours vos propres recherches (DYOR).
Foire aux Questions (FAQ)
Hyperliquid est une blockchain de niveau 1 et un exchange décentralisé. Il a été conçu pour soutenir les échanges au comptant et les échanges perpétuels. Il y parvient en offrant des durées de bloc rapides et des frais peu élevés, entre autres caractéristiques.
Hyperliquid est construit avec un carnet d’ordres on-chain. Sa machine virtuelle, basée sur Rust, est optimisée pour la négociation de contrats au comptant et de contrats à durée indéterminée. La plateforme utilise des liquidités appartenant à la communauté pour son carnet d’ordres.
Hyperliquid pose quelques problèmes de centralisation. La plateforme étant relativement nouvelle et largement expérimentale, elle n’a pas fait l’objet d’autant de tests que les chaînes plus établies. Les utilisateurs doivent aborder la plateforme avec prudence et ne jamais utiliser plus de capital qu’ils ne peuvent se permettre d’en perdre.
