Trois banques centrales s’apprêtent à resserrer leur politique monétaire en même temps, une première depuis 2006. La dernière fois que cela s’est produit, les actifs achetés à crédit ont été les premiers à s’effondrer.
La Banque centrale européenne a déjà relevé ses taux. La Réserve fédérale rend sa décision mercredi. La Banque du Japon tranchera vendredi. Le risque macroéconomique pour Bitcoin (BTC) réside dans ce que cette combinaison avait provoqué sur les actifs risqués à l’époque.
Le scénario de 2006 pour les actifs risqués
La BCE est intervenue le 10 septembre, portant son taux de dépôt à 2,50 %. Les contrats à terme estiment désormais à près de 90 % la probabilité d’un relèvement par la Fed.
« Le conflit au Moyen-Orient continue de générer des pressions inflationnistes, et l’inflation devrait rester largement supérieure à l’objectif pendant une période prolongée, » a déclaré un membre du Conseil des gouverneurs de la BCE .
En 2006, le resserrement s’est produit le 10 mai. Au cours du mois suivant, les pertes se sont succédées à un rythme soutenu.
- Le S&P 500 a chuté de 7,7 %
- L’Euro Stoxx européen a reculé de 13,3 %
- Le TOPIX japonais a perdu 16,5 %
- Les marchés émergents ont reculé de plus de 20 %
Ce schéma n’était pas le fruit du hasard. De l’argent bon marché avait été emprunté, puis investi dans les actifs offrant le meilleur rendement. Quand le coût de l’emprunt a augmenté, les paris les plus risqués ont été liquidés en premier.
Par la suite, les marchés se sont redressés et le S&P 500 a tout de même terminé l’année 2006 en hausse de 15,79 %. Le véritable krach est survenu deux ans plus tard, déclenché par la dette hypothécaire.
Où se situe réellement le risque macroéconomique pour Bitcoin ?
Bitcoin n’existait pas en 2006, mais il a depuis été confronté à une épreuve presque similaire.
En août 2024, la Banque du Japon a relevé ses taux et le yen s’est envolé. L’indice TOPIX japonais a perdu 12 % en une seule journée. Bitcoin a chuté jusqu’à 20 %.
Dans l’échelle de 2006, Bitcoin n’est pas le S&P 500. Il incarne le marché émergent, et le resserrement a déjà débuté, puisque les actions japonaises ont reculé de 8,4 % en un mois.
Ce qui pourrait le sauver
Un élément a changé ce mois-ci. Le yen a gagné 3,7 % en trois séances, mais bien que cela se soit produit, Bitcoin est resté au-dessus de 79 000 $, rompant ainsi le schéma observé en 2024.
Il avait également déjà chuté de 33 % sur un an, pour s’échanger à 77 871 $ au moment d’écrire ces lignes. Il s’est donc réajusté avant le début de la pression, et non pendant.
Un nouvel acheteur a aussi émergé, absent lors des précédents cycles. Les ETF Bitcoin au comptant américains ont attiré 3,52 milliards de dollars en août. Cela a plus que compensé les 5,30 milliards qui étaient sortis au cours des sept mois précédents.
Ces fonds ne sont pas empruntés en yen. Une pression sur le financement ne les contraindra donc pas à sortir automatiquement. À moins que ces achats ne cessent, les flux quotidiens de cette semaine pourraient amortir l’impact des décisions de politique monétaire.
