Broadcom (AVGO) et OpenAI ont dévoilé Jalapeño, la première puce d’intelligence artificielle conçue sur mesure par OpenAI, offrant ainsi au partenariat Broadcom-OpenAI une place centrale dans la course à l’infrastructure IA.
Cependant, les données de positionnement racontent une histoire plus prudente, car les flux monétaires et la force relative montrent que les grands investisseurs privilégient discrètement des concurrents comme Micron et AMD, alors même que les gros titres reviennent à Broadcom.
Jalapeño valide toute la Strategy IA de Broadcom
OpenAI a conçu Jalapeño de A à Z pour l’inférence sur grands modèles de langage, et Broadcom l’a fabriquée. La puce est passée de la conception au « tape-out » en seulement neuf mois, ce que les deux entreprises qualifient du cycle le plus rapide jamais réalisé dans les semi-conducteurs avancés. Les propres modèles d’OpenAI ont contribué à accélérer la conception.
Cette rapidité est importante car elle valide le pari qu’a fait Broadcom dans son activité IA. Broadcom ne vend pas de puces IA prêtes à l’emploi comme Nvidia (NVDA). À la place, elle co-conçoit des puces sur mesure, appelées ASIC, pour un seul client et en retire des frais de conception et de fabrication.
Jalapeño démontre que ce modèle peut fournir rapidement une puce de pointe. Désormais, chaque grand laboratoire d’IA a une raison de concevoir sa propre puce avec Broadcom plutôt que d’acheter uniquement des GPU Nvidia.
Le PDG de Broadcom, Hock Tan, a déclaré que ce lancement « valide très bien le modèle économique » selon lequel tout « créateur de modèle » et tout « développeur de modèle de pointe » finira par concevoir et fabriquer son propre silicium, tout simplement parce qu’« ils peuvent le faire beaucoup mieux ».
Les chiffres qui en découlent sont importants. Les premiers tests affichent des performances par watt « nettement meilleures » que l’état de l’art actuel, et la plateforme est prévue pour un déploiement à l’échelle du gigawatt avec Microsoft et d’autres partenaires à partir de la fin 2026.
Le catalyseur est donc bien réel, et le narratif autour de l’action Broadcom reste solide. Toutefois, les données de flux ne confirment pas totalement cet élan.
Les flux monétaires privilégient Micron et AMD, pas Broadcom
Malgré la une, AVGO est à la traîne par rapport à son propre secteur. Sa force relative, mesurée par rapport au benchmark des puces SOXX fixé à 100, s’établit à 53,6 ; l’action sous-performe donc son groupe même lors de sa journée d’annonce majeure.
L’explication se trouve dans les flux. Le Chaikin Money Flow (CMF), un indicateur de pression d’achat et de vente institutionnelle, affiche une valeur de -0,006 pour AVGO. Un chiffre négatif indique une distribution, c’est-à-dire que plus d’argent quitte l’action qu’il n’en entre.
La comparaison avec ses pairs est éloquente. Le CMF affiche +0,169 pour AMD et +0,076 pour Micron (MU), tous deux clairement en phase d’accumulation. L’action Micron pourrait d’ailleurs profiter de toute l’attention après la publication de ses résultats.
Les gros capitaux se dirigent vers les fabricants de puces liés à la mémoire et à la production de GPU, et non vers Broadcom.
Cela s’explique par le fait que la victoire de Jalapeño s’inscrit dans le long terme : le déploiement commence fin 2026, si bien que les traders en quête d’un momentum plus immédiat préfèrent placer leurs liquidités ailleurs.
Cela étant dit, toutes les composantes du marché ne délaissent pas Broadcom.
Les traders perpétuels et les analystes restent bullish sur l’action Broadcom
Sur Nansen, les traders perpétuels smart money affichent une position nette longue sur AVGO d’environ 165 000 $, avec des positions longues cinq fois supérieures aux positions courtes.
La position demeure modeste, répartie sur seulement deux wallets, ce qui traduit une conviction limitée. Les mêmes desks sont en revanche massivement à la vente sur Nvidia (NVDA) pour près de 14 millions de dollars, laissant supposer qu’ils considèrent Broadcom comme un meilleur pari à court terme au sein du secteur.
Wall Street affiche une tendance plus ferme. Toutes les recommandations récentes des analystes sur l’action sont à l’achat. Harlan Sur de JPMorgan a relevé son objectif de prix pour Broadcom à 580 $ contre 500 $, tandis qu’Oppenheimer vise 535 $ et UBS, 485 $. L’action s’échange actuellement autour de 390 $ et enregistre une hausse d’environ 10 % depuis le début de l’année.
La situation est claire : la puce Jalapeño et les recommandations unanimes à l’achat montrent une dynamique positive, tandis que le Chaikin Money Flow négatif de -0,006 pour AVGO et sa force relative de 53,6 face à SOXX constituent des signaux d’alerte. Un retour du flux de capitaux institutionnels au-dessus de zéro serait le signal d’un changement haussier pour Broadcom.
