Le Brent vient d’enregistrer sa plus forte chute hebdomadaire depuis plusieurs mois, pourtant le prix de Bitcoin (BTC) a à peine bougé. Pour rappel, le Brent recule de 9 % sur la semaine, contre à peine 1 % pour Bitcoin. Cette différence met à l’épreuve le lien entre le pétrole et Bitcoin que de nombreux traders et analystes considèrent comme une règle établie.
Plusieurs acteurs du marché voient la baisse du pétrole comme un feu vert pour un rebond de Bitcoin. Mais la réalité s’articule autour de l’inflation, du positionnement des marchés et des mineurs du réseau, ce qui oriente l’analyse dans une direction inattendue.
Pourquoi les traders associent le creux de Bitcoin à la baisse du pétrole
Le Brent, référence mondiale du pétrole, est passé sous les 80 dollars cette semaine, soit une chute d’environ 9 %. Le WTI, référence américaine, a également reculé vers les 70 dollars au baril.
L’accord entre les États-Unis et l’Iran pour la réouverture du détroit d’Ormuz a fortement tiré le pétrole à la baisse.
Une idée largement partagée parmi les traders veut qu’à chaque effondrement du pétrole, Bitcoin marque rapidement un creux macroéconomique. Certains s’attendent d’ailleurs à ce que le prix du pétrole reparte à la hausse plus tard dans l’année, sur fond de nouvelles tensions Iran-Israël et d’une probable taxe sur le passage du détroit d’Ormuz. Selon eux, ce rebond provoquerait une dernière vague de ventes sur Bitcoin, marquant ainsi le point bas.
En parallèle, ce risque n’est pas imaginaire. L’Iran vient de suspendre ses discussions de 60 jours avec les États-Unis, ce qui pourrait faire remonter le cours du pétrole. Pourtant, une seule corrélation de prix ne raconte jamais toute l’histoire, et cinq années de données peinent à démontrer le lien entre Bitcoin et le pétrole.
Des données qui montrent que le lien entre Bitcoin et le pétrole est quasi inexistant
Sur les cinq dernières années, la corrélation entre le pétrole et Bitcoin n’atteint que 0,036. La corrélation varie de +1, où les actifs évoluent ensemble, à −1, où ils évoluent en sens opposé. À 0,036, le pétrole et Bitcoin n’affichent aucun lien significatif.
Pourtant, un chiffre moyen peut induire en erreur. On soupçonne souvent que ce lien n’apparaît que lorsque le marché pétrolier est en forte agitation. Nous avons donc divisé l’historique en deux groupes : des périodes calmes et des phases très volatiles pour le pétrole. Si Bitcoin et le pétrole avaient des comportements divergents selon le cas, une seule valeur masquerait la réalité.
Même en séparant les périodes, les deux valeurs restent proches de zéro. La corrélation est de −0,02 lorsque le pétrole oscille fortement et de +0,05 dans les périodes calmes. Toutes deux sont proches de zéro, aucun contexte ne montre donc un véritable lien.
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La dernière valeur sur 30 jours s’établit à −0,21. Cela signifie que le pétrole et Bitcoin ont récemment évolué légèrement en sens inverse (ce qui se vérifie), mais le lien reste très faible. En résumé, aucune configuration de marché ne fait du pétrole un moteur fiable pour le prix de Bitcoin.
Le lien du pétrole à Bitcoin est également partiellement rompu. Le pétrole impacte l’inflation anticipée (breakeven inflation), qui mesure les attentes de progression des prix, avec une corrélation modérée de 0,41. Cependant, ce signal inflationniste influe à peine sur les taux réels, c’est-à-dire les rendements obligataires après inflation. Or, ces rendements n’ont qu’un lien très faible avec Bitcoin. Ainsi, le lien entre Bitcoin et le pétrole s’étiole au fur et à mesure qu’on avance dans la chaîne de transmission.
En réalité, la pression la plus directe vient désormais de la Fed. Le nouveau président, Kevin Warsh, a maintenu les taux au 17 juin, et neuf responsables sur dix-huit prévoient une hausse en 2026.
Ainsi, la politique monétaire se répercute sur Bitcoin plus rapidement que les variations du pétrole. Si le pétrole ne guide pas Bitcoin, il reste à savoir ce qui le fait, et les graphiques mettent en avant le comportement du marché.
Lorsque le pétrole s’est envolé, les plus fortes mains de Bitcoin ont tenu
L’histoire le prouve. Lorsque le Brent a touché un sommet de cycle près de 119 dollars fin mars, Bitcoin est resté stable au lieu de subir une cassure baissière.
Les détenteurs de long terme, c’est-à-dire les wallets qui conservent des pièces pendant de nombreux mois (plus de 155 jours), ont continué à accumuler durant cette période. Leur position nette est restée positive jusqu’en juin, un changement net par rapport aux importantes ventes de la fin de 2025. Ce schéma suggère que les détenteurs les plus patients n’ont pas été déstabilisés par la cherté du pétrole.
Le seul véritable lien pétrole-Bitcoin s’exprime par le biais du minage. L’énergie est la principale ressource pour produire du Bitcoin, donc le maintien d’un pétrole cher peut rogner les marges des mineurs. Pourtant, le hashrate de Bitcoin, soit la puissance de calcul totale sécurisant le réseau, est en hausse récemment alors que le WTI recule. Une hausse du hashrate alors que l’énergie devient moins chère témoigne de la conviction des mineurs, et non d’une capitulation.
Il est intéressant de noter que le hashrate est resté stable même lorsque le prix du pétrole a grimpé en mars.
Avec des détenteurs et des mineurs stables, la pression vient d’ailleurs : du marché des produits dérivés.
Qu’est-ce qui exerce réellement une pression sur Bitcoin actuellement ?
La pression se manifeste dans les produits dérivés. L’open interest de Bitcoin, soit la valeur totale des contrats à terme actifs, a augmenté depuis le 11 juin, passant de 21,83 milliards à environ 23,45 milliards de dollars. Durant la même période, le taux de financement de Bitcoin est passé d’environ +0,0023 % à environ −0,002 %.
Le financement correspond au paiement régulier échangé entre traders longs et shorts. Une valeur négative signifie que les shorts paient désormais les longs, ce qui reflète une tendance baissière. Davantage de contrats associés à un financement négatif indique que les traders construisent des positions short, au lieu de profiter de la chute liée au pétrole pour acheter.
La logique est importante. Si un pétrole moins cher était directement haussier, les positions seraient orientées à l’achat. Or, elles s’orientent à la baisse. Cette configuration pourrait déclencher un short squeeze. Dans ce cas, un léger rebond oblige les shorts à racheter pour se couvrir, accélérant ainsi la hausse.
Voici le piège. Si ce short squeeze se produit, beaucoup attribueront à nouveau la hausse à la baisse du pétrole. Mais le rebond proviendrait du rachat des shorts, non du brut. Le sentiment de fond resterait négatif, donc toute hausse serait purement mécanique, sans véritable signal lié au pétrole.
Pour l’instant, le lien Bitcoin-pétrole est trop faible pour influencer le marché. Le Brent s’échange autour de 79 dollars, en baisse d’environ 9 % sur la semaine. Bitcoin oscille près de 62 800 dollars, soit environ la moitié de son record d’octobre proche de 126 200 dollars, mais seulement 1 % de baisse sur la même période. Le prochain vrai mouvement dépendra probablement du taux de financement et de la Fed, et non du prix du pétrole.
Si les shorts capitulent, un squeeze pourrait faire grimper Bitcoin rapidement. Si la Fed maintient une politique restrictive, la pression restera, avec ou sans pétrole. Le pétrole demeure un facteur d’inflation et sur le chemin de la Fed. Mais le lien entre Bitcoin et le pétrole perd de sa force à chaque étape de cette chaîne, s’atténuant avant d’impacter les prix.
