Les derniers jours de l’année 2022 ont présenté une nouvelle valeur extrêmement basse pour les indicateurs on-chain, en particulier concernant Bitcoin. Dans cette analyse, BeInCrypto se penche sur le coût de base on-chain et la capitalisation boursière réalisée de l’actif.
Certaines valeurs on-chain pourraient donner l’espoir que le creux de ce bear market Bitcoin a déjà été atteint. En revanche, d’autres données suggèrent que la capitulation finale reste à venir, et que le plancher (bottom) macroéconomique sera atteint plus tard en 2023.
L’analyse on-chain du jour penche plutôt en faveur de cette seconde thèse, car deux indicateurs majeurs du marché Bitcoin n’ont pas encore montré de signes de rebond. En effet, bien que le coût de base et la capitalisation boursière réalisée de Bitcoin soient extrêmement bas ce 2 janvier 2023, il n’y a pas encore de signes de leur revirement haussier du cours.
Les coûts basiques on-chain chutent à moins de 20 000 $
Les investisseurs utilisent les données du coût de base aussi bien sur le marché Bitcoin que sur les marchés traditionnels, afin de déterminer la rentabilité de leur investissement. Ils calculent ainsi les gains ou les pertes en capital en comparant le prix de vente au prix d’achat. Afin de calculer le coût de base sur le marché Bitcoin, il est nécessaire d’utiliser les données on-chain et de pondérer le prix BTC par le pourcentage de changement sur 30 jours du prix réalisé.
Le célèbre analyste @DylanLeClair_ a partagé sur Twitter un graphique présentant ce type d’indicateur, et appelé “on-chain cost basis”, ou coût de base on-chain. On y voit que cet indicateur vient de passer sous le seuil psychologique de 20 000 dollars.
De plus, au sein du graphique en couleur, on peut voir que durant la quasi-totalité de l’année 2022, la base de coûts on-chain se trouvait dans une fourchette baissière rouge. D’après l’interprétation de l’analyste, la fourchette baissière correspond à des valeurs inférieures à 0 %. Au contraire, la fourchette neutre (en jaune) se trouve entre 0 et 10 %, tandis que la fourchette haussière (en vert) apparaît lorsque la variation en pourcentage sur 30 jours s’avère supérieure à 10 %.
Au cours des cinq dernières années, le courd Bitcoin n’a chuté sous son coût de base on-chain qu’à deux reprises. La première fois remonte à la fin du bear market et à l’accumulation subséquente de 2018-19. La seconde (qui correspond à une période beaucoup plus courte de creux extrêmes) correspond au krach COVID-19 de mars-avril 2020.
Baisse du coût de base de Bitcoin depuis juin 2022
Il est important de mentionner qu’au début du mois de juin 2022, la donnée du coût de base de Bitcoin n’était pas si faible. Dans une analyse réalisée à l’époque par la branche anglophone de BeInCrypto, il a été noté que le coût de base des hodlers à long terme s’avérait encore largement supérieur au prix d’achat. De même, les investisseurs à court terme étaient déjà en difficulté à l’époque.
Cependant, peu après cette analyse, le cours du BTC a chuté à un creux de 17 622 $ et la situation s’est définitivement dégradée. En revanche, au sein de la situation actuelle du marché, le BTC ayant atteint son plus bas niveau à 15 476 $ le 21 novembre, la grande majorité des participants au marché crypto se trouvent dans le rouge.
Plancher record de la capitalisation boursière relative réalisée
La raison pour laquelle le coût de base on-chain se trouve actuellement à des niveaux extrêmement bas résulte du déclin de la capitalisation de marché réalisée. Cette donnée évalue différentes parties de l’offre à différents prix (au lieu d’utiliser la clôture quotidienne du cours). Ainsi, la base de coût est spécifiquement calculée en évaluant chaque indicateur UTXO sur la base du prix auquel il a évolué pour la dernière fois.
Dans le graphique présenté ci-dessous, on peut observer une baisse systématique et très importante de la capitalisation réalisée depuis la fin du mois d’avril 2022. D’ailleurs, jamais dans l’histoire de Bitcoin, la baisse de cette valeur n’a été aussi intense en effet elle atteint actuellement des valeurs observées pour la dernière fois en août 2021 à 382 milliards de dollars.
L’analyse @DylanLeClair_ a ainsi partagé sur Twitter un autre graphique en se basant sur ce déclin extrême. En effet, on peut y voir à quel point le déclin relatif de la capitalisation boursière réalisée est profond. Le 27 décembre 2022, cette valeur a atteint un maximum de – 18,32 %, soit son niveau le plus bas en date.
Lors des précédents bear markets Bitcoin, à ses points les plus bas, la baisse relative atteignait alors environ moins 14-16 %. Si cette tendance ne s’inverse pas rapidement, nous pouvons encore nous attendre à une baisse du cours Bitcoin en 2023.
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